世界的不確実性が記録を更新、政策の衝撃波が世界中に拡散

世界はこれまでにない不確実性の時代に突入している。世界不確実性指数が示すように、現在の世界の不確実性のレベルは過去最高に達している。この危機は、9/11、イラク戦争、COVID-19の暴落など、歴史上最大の危機をも超えるものである。そのため、政策立案者、投資家、市場は現代の前例のない状況に直面している。この急増は一つの出来事によるものではなく、地政学的緊張の積み重ね、貿易政策の攻撃的な変化、そして不安定な国際的対応の連鎖の結果である。これらの要因が経済の期待を変容させている。

世界不確実性指数は、140以上の国の経済報告における不確実性関連の表現の出現頻度を測る指標である。経済学者はこれを政策の不確実性、地政学、マクロ経済の不安定さを反映させるために用いている。WUIは、市場指標ではなく、物語的な不確実性に基づいている。これは、特定の時点における政府、機関、アナリストの未来に対する曖昧さを示すものである。この指数は2026年2月に過去最高を記録した。この水準は、過去のすべての記録的ショックを超えている。

なぜこの急増は歴史的に見ても世界的なのか

規模を理解するためには比較が重要である。指数は、9/11後の攻撃時に比べて約292％増加した。イラク戦争では243％の増加を示した。COVID-19の世界的市場崩壊時でも約103の急増が記録された。これは明確なメッセージを伝えている。現在の状況は、戦争やテロ行為、パンデミックよりも不確実性が高いということである。そしてこれが、リスク感情が依然として弱い唯一の理由である。

最近の急増に寄与している主な要因の一つは、米国の指導の下での関税の再エスカレーションである。トランプ政権の政策は、国際貿易取引における深刻な不確実性を再びもたらした。関税は輸入や輸出に影響を与えるだけでなく、サプライチェーンを破壊し、価格パターンを変え、企業の計画を困難にする。迅速な政策変更があった場合、企業はコストや需要を予測できなくなる。これにより、不確実性が国境を越えて拡大する。

経済的コストが表面化し始めている

関税は短期的には米国の税収増に寄与する可能性があるが、他の影響は楽観的ではない。分析者は、現行の貿易政策が2026年に連邦収入を約1700億ドル増加させる可能性があると予測している。しかし同時に、GDP成長率を0.5％低下させる可能性も指摘されている。このようなトレードオフは不確実性を高める。市場は財政収入と成長鈍化、世界的な需要の減少、貿易相手国の報復の可能性とのバランスを取らなければならない。結果が大きく乖離していると、信頼は崩壊する。

過去には、大きな不確実性が必ずしも差し迫った崩壊の前兆ではなかった。むしろ、ボラティリティの増加を引き起こす傾向があった。資産価格はより大きく揺れ動き、流動性は偏在し、資本は安全と見なされる資産を好む。過去のサイクルでは、最大の不確実性レベルが重要な市場の転換点と結びつくこともあった。恐怖が先に売りを促し、その後に適応が続く。ただし、タイミングは難しい。高い不確実性は意思決定を長引かせ、投資活動を遅らせる。

こうした時期に暗号通貨のナarrativesが強まる理由

暗号通貨の世界では、記録的な不確実性が代替資産のナarrativesを後押しする傾向がある。ビットコインや分散型ネットワークは、政策リスクや中央集権的な意思決定からの保護手段としてしばしば議論される。これらの相関関係は異なる場合もあるが、不確実性のボラティリティは、非主権資産への関心を高める傾向がある。これは必ずしも上昇を保証するものではないが、こうした時期に暗号通貨の話題が盛り上がる理由の一つである。リスク志向は薄れず、むしろより選択的になる。