1オンスあたり金4,968ドル・銀77ドル…暴落後も「箱型調整」が続く可能性

19日午前（韓国時間）、国際金価格は1オンス4968.10ドル付近で取引され、前日の終値4977.45ドルをわずかに下回る動きとなった。最近8取引日連続で5100ドルラインを何度も試した後、4900～5000ドルのレンジでの値動きが続き、短期的な調整局面が継続している。銀価格は1オンス77.07ドルで、前日の77.19ドルとほぼ同水準を維持している。銀もまた、先週初めに80ドル中段から70ドル初段へ押し下げられた後、現在は70ドル後半に回復している。

金と銀は最近、急落局面を経て一部の下落幅を取り戻し、反復的に値動きしている点で共通の動きを示している。ただし、金はその安全資産としての性質から、ドル、金利、地政学リスクに対して敏感に反応しやすい。一方、銀は太陽光発電や電気電子などの工業需要の比重が高いため、経済見通しや各国の資源政策の変動に影響を受けやすい資産と見なされている。そのため、同じ期間内でも金に比べて銀の価格は高低差の振幅が大きく、相対的な価格変動性が高い。

米国上場の金ETFであるSPDRゴールド・シェア（GLD）は18日（現地時間）に458.17ドルで終え、前日の448.20ドルから反発した。今週中頃には451ドル付近まで下落したこともあったが、その後、現物価格の回復に伴い450ドル後半まで持ち直している。銀ETFのアマゾン・ホワイト・シルバー・トラスト（SLV）は同日70.09ドルで終え、前日の66.37ドルから回復した。市場の解釈では、これらの商品の価格は短期的な利益確定と押し目買いの試みが交錯する投資家心理を反映しているとされる。

政策や地政学的要因については、新興国中央銀行による金準備増強の議論や米国の金融政策の動向観測が金価格形成の背景要因として挙げられる。評価の中には、ウクライナ戦争後に一部国の海外資産凍結事例が出て以来、中国、インド、中東などの新興市場の中央銀行が外貨準備に占める金の比率を高める傾向が続いているとの指摘もある。世界的な金融政策の方向性や次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長候補の可能性なども絡み、ドルの価値変動性が増大し、市場はこれらの要因を間接的に金銀価格に影響を与える変数として見ている。

現物価格とETF価格の動向を総合すると、実物市場で形成される国際相場と、金融市場で取引される上場投資信託（ETF）の動きは概ね一致しているが、日中には差異も見られる。取引中のボラティリティや取引量、為替ヘッジ需要などの影響により、ETFの価格変動は現物よりも拡大したり、遅れて反映されたりする場合がある。最近のGLDやSLVの取引量の大幅な増減は、実物の需給だけでなく、短期的な取引需要も価格形成に影響を与えていることを示している。

現在の金銀価格の動きは、戦争や政策の不確実性、世界経済の減速懸念が共存する環境の中で、安全資産志向とリスク資産調整の心理が交錯した結果と解釈されている。特に金は、中央銀行の買金議論やドル価値の変動、米連邦準備の今後の利下げ可能性などの要因が重なり、防御的な資産としての需要が引き続き注目されている。一方、銀は米国の「重要鉱物」指定や中国の輸出許可制度導入といった構造的な議題も浮上し、工業需要と戦略資源供給の問題が引き続き作用している。

評価の中には、投資家の態度は短期的な価格調整や反発の範囲内での反復的な動きに近く、明確な方向性を示すものではないとの見方もある。金と銀はともに、最近の高値調整後に一定範囲内で反復的に震蕩しており、様子見の心理や一部の防御的ポジションの維持が見られる。特に、中央銀行の金購入戦略や国際金融システムの通貨多元化議論は、金が地政学的・政策リスクのヘッジ手段として再び注目される背景となっている。

金と銀は本質的に、金利、為替、政治・地政学的変動に敏感に反応する資産であり、短期的には各種政策発言やマクロ経済指標の発表、戦争や制裁に関するニュースにより価格変動が拡大しやすい。実物の価値や避難資産としての性質、工業需要の共同作用を考慮すると、今後も国際情勢や金融環境の変化による短期的な値動きリスクに注意を払う必要があるとの見方もある。