キ・ヨンジュ：ビットコインは、実際の回復サイクルに入る前に55,000ドル付近に後退する可能性があります

売り圧力が新規資金を上回り、機関投資家の撤退と買い需要の欠如が現在のサイクルを形成している。

CryptoQuantのCEO、キ・ヨンジュは、現在のビットコイン市場は明確な下落局面にあるとの見解を示した。彼は、真の回復には数ヶ月を要し、価格はさらに深く下落した後に持続的な成長が現れる可能性が高いと警告している。

新規資金だけでは状況を変えられない

韓国の暗号通貨メディアとのインタビューで、キ・ヨンジュは市場の長期的な弱さを明らかにするためにデータを分析した。彼は、新規資金の流入と売り圧力の間に深刻な不均衡が存在していると指摘した。

「何百兆ドルも市場に注入されたが、市場全体の時価総額は横ばいか、むしろ縮小している」とキ・ヨンジュは述べた。「これは、売り圧力が新たに投入される資金をはるかに上回っていることを示している。」

また、彼は歴史的に見て、深刻な調整局面には少なくとも3ヶ月の蓄積期間が必要であり、その間に投資家心理が回復することが多いと強調した。彼によれば、短期的な回復は新たな上昇サイクルの兆候とみなすべきではないという。

ビットコインの二つの回復シナリオ

キ・ヨンジュは、ビットコインの回復に関して二つの主要なシナリオを描いている。

1. 大きく下落した後に反発：ビットコインの価格は実現価格（realized price）である約5万5千ドルまで下落する可能性がある。これは、オンチェーン取引データに基づいて計算された、すべての投資家が支払った平均価格だ。歴史的に、ビットコインはこの価格に再び到達し、新たな成長のきっかけを作ることが多い。
2. 長期の横ばい：ビットコインの価格は60,000ドルから70,000ドルの範囲内で長期間推移し、狭い変動範囲の中で動きながら次の成長段階に入る。

いずれのシナリオでも、キ・ヨンジュは、持続的な上昇をもたらす条件はまだ整っていないと強調している。ETFファンドからの資金流入は停滞し、OTC取引による買い需要もほとんどなく、市場の実質的な時価総額と標準時価総額の両方が減少傾向にある。

減少の原因：機関投資家の撤退

キ・ヨンジュによると、最近の売り圧力の大部分は、金融機関の資金引き揚げによるものだ。過去一年間にビットコインのボラティリティが大きく低下したことで、投資戦略としてベータ・デルタニュートラル（価格変動から利益を得る戦略）を採用していた機関投資家は、ナスダックや金など他の資産へと方向転換している。

「ビットコインの変動性が失われると、機関投資家はポジションを維持する理由を失う」と彼は説明した。CMEのデータによると、機関投資家はショートポジションを大きく縮小しており、これは上昇シグナルではなく、むしろ資金引き揚げの証拠だ。

また、彼は短期間に大量のビットコインが市場価格で売却される強い売り浴びせのパターンも指摘した。これは、強制清算や市場操作を目的とした意図的な売りの兆候である可能性がある。

アルトコイン：展望はさらに暗い

アルトコイン市場の全体像は、さらに暗い見通しを示している。キ・ヨンジュは、2024年のアルトコインの取引量は活発に見えるものの、実際の資金はETF上場の可能性のある少数のトークンに集中していると指摘した。アルトコインの時価総額は過去の最高値を超えられておらず、投資家間の資金循環は限定的で、市場拡大にはつながっていない。

「アルトコイン全体を支える一つのストーリーだけで市場を引き上げる時代は終わった」と彼は断言した。彼は、AIエージェント経済などの革新が将来的に新たな価値モデルを生み出す可能性は認めるものの、単なるストーリーに基づく価格上昇は再び起こらないと考えている。

「アルトコインの短期的な成長可能性は非常に限定的だ。この崩壊から投資家の信頼喪失が回復するには長い時間が必要だ」と結論付けた。

まとめ

キ・ヨンジュの見解は、ビットコインとアルトコインの現状を明確に描き出している。新規資金よりも売り圧力が圧倒的に大きく、機関投資家の撤退も進む中、暗号資産市場は長期的な調整局面に入ろうとしている。持続的な回復には時間をかけて基礎要素を整える必要があり、現状では投資家は慎重になり、短期的な上昇を長期的な回復の兆しと期待すべきではない。