Ledn、初のビットコイン担保ローン証券化で$188M を獲得

Lednの最新の資金調達は、従来の資本市場における暗号資産担保の信用取引において重要な節目となる。ビットコイン担保の消費者向けローンプラットフォームは、約1億8800万ドルの債券を、小口短期ローンのプールに裏付けられた資産担保証券（ABS）として証券化し、「Ledn Issuer Trust 2026‑1」という特別目的会社を通じて発行したと報告されている。この発行は、ビットコイン担保が主流のABS構造に組み込まれた初の事例の一つであり、従来の固定収入投資家が暗号資産に連動した信用リスクに関心を高めていることを示している。ブルームバーグに詳しい関係者によると、この取引は規制された証券化チャネル内で暗号担保を活用できる方法の先例を築いた。

主なポイント

この証券化は、米国の2,914人の借り手に対して提供された5,441件の短期固定金利バルーンローンをプールし、4,078.87ビットコイン（BTC）によって担保された、類似のない初のABSとして位置付けられる。

この取引の上位層（シニアトランシェ）は1億6000万ドルで、仮のBBB‑（sf）格付けを受けており、一方、28百万ドルの劣後層（サブオーディネートトランシェ）は仮のB‑（sf）格付けとなっている。これは、2024年2月9日付のS&Pグローバル・レーティングの資料による。

投資適格のクラスAノートは、ベンチマーク金利に対して約335ベーシスポイントのスプレッドで価格設定されており、リスクフリーの債務に対して約3.35％の利回りを示唆している。これは、投資家が暗号信用リスクと従来の消費者向けABSのリスクプレミアムを比較して価格付けを行った結果と考えられる。

Jefferies Financial Groupは唯一の構造化エージェント兼ブックランナーとして、機関投資家とこの新しい暗号連動エクスポージャーをつなぐ役割を果たした。

この取引は、従来の金融機関がますます受け入れるようになっているビットコインを担保とした資産の一形態を強調しており、業界の著名な声や暗号貸し手と従来の銀行間の継続的な協力によってこの傾向が浮き彫りになっている。

取り上げられたティッカー：$BTC

センチメント：中立

価格への影響：中立。ABSの発行は、ビットコイン自体の価格変動よりも、暗号担保信用への機関投資家の関心の高まりを反映している。

市場の背景：この取引は、ビットコインを規制された金融の担保として取り入れる動きの一環として行われており、貸し手や銀行がBTC担保商品を拡大していることによって強化されている。これは、暗号資産から従来の資金調達構造へと流動性が流れる可能性についての業界の議論と一致しており、市場は規制の変化やボラティリティ時の担保の耐性に注目している。

なぜ重要か

LednのABSは、オンチェーンの資産動態とオフチェーンの信用市場をつなぐ実用的な橋渡しを示している。ビットコインで担保されたローンプールを証券化することで、従来の報告チャネルを通じて追跡可能な透明性の高い資産クラスを活用し、より多くの機関に暗号担保融資のアクセスを広げる可能性がある。バルーンローンの仕組みは、借り手の短期的なキャッシュアウトフローを管理しやすくし、満期時により大きな元本に投資家をさらすことを目的としている。この仕組みは、暗号連動ABSの買い手にとってリスクの明確化をもたらし、直接的な暗号所有からの分散と、ビットコインの担保クッションの恩恵を享受し続けることを可能にする。

業界関係者は、従来のABS枠組みにBTCを担保として組み込むことは、暗号資産が投機的な用途から主流の金融インフラへと移行している兆候と見ている。市場関係者の一人、Bitwise Europeのリサーチ責任者アンドレ・ドラゴシュは、こうしたローンを馴染みのあるABS形式にパッケージングすることは、ビットコインが「安全で正当な担保」として従来の金融機関によりますます見なされていることを示していると指摘した。彼は、JPMorganのBTC担保ローン商品も例に挙げ、主要銀行が暗号担保を標準的なリスク枠組みの中に取り込もうとしていることを示唆した。この動きは、以前は暗号ネイティブ市場に閉じていた流動性が、規制された融資エコシステムに徐々に流入し、BTC担保融資の規模と範囲を拡大していく可能性を示している。

研究の観点からは、ビットコイン担保融資に内在するオンチェーンの追跡性とプログラム可能な清算機能は、担保管理の不透明性を低減し、デフォルトや回収に関する明確なガバナンスを求める機関投資家の関心を引きつける助けとなると指摘されている。Four Pillars Global Crypto Researchのリサーチリーダー、ジンソル・ボクは、オンチェーンの透明性がABS投資家の情報非対称性を低減し、BTC担保ローンの多様化により流動性を拡大できる可能性を強調した。このダイナミクスは、新たな融資商品を生み出し、暗号担保に対する資本吸収能力を拡大する可能性がある。特に、暗号融資分野の発行量が成長とリスク管理の観点から注目されている。

この取引の触媒要素は、最初の証券化を超えて広がる。2018年に設立されたLednは、100か国以上で95億ドルを超えるローンを創出しており、暗号担保融資を従来の資本市場に拡大できる能力を示している。2025年11月に戦略的にLednに投資したTetherとの関係は、信頼性と機関投資家の関心を高め、今後の協力を促進する可能性がある。トレーダーや借り手にとっての広範な意味は、BTC担保融資がより一般的で低コスト、かつ透明性の高い金融商品となる可能性であり、オンチェーンの資産追跡とオフチェーンの証券化開示が補完し合う。

市場がこの動きを消化する中、アナリストは、投資適格の格付けは依然として比較的控えめな水準にとどまっており、暗号連動債務に内在する信用リスクを反映していると警告している。シニアノートのBBB‑（sf）は、十分な支払い能力を示す一方で、悪条件に対して敏感さが高まっていることも示している。劣後層のB‑（sf）は、投資適格債よりもはるかに高いデフォルトリスクを示している。しかしながら、こうした格付けの存在は、担保の仕組みと流動性が堅牢であれば、リスク調整された資金調達のアクセスが暗号担保資産に拡大できることを示している。

次に注目すべき点

Ledn Issuer Trust 2026‑1の最終格付けとクロージング条件（BBB‑ sfおよびB‑ sfの格付けの調整を含む）。

担保プールのパフォーマンス、遅延率や市場ストレス時のBTC担保の回収率。

Lednや他の暗号貸し手による今後の証券化や新トランシェの発表。

規制当局のコメントや開示情報、暗号担保ABSの需要や担保基準に影響を与える可能性のある動き。

情報源と検証

S&Pグローバル・レーティングによるLedn Issuer Trust 2026‑1の予備資料（格付け：クラスAはBBB‑ sf、クラスBはB‑ sf）、2024年2月9日付。

ブルームバーグによる取引と価格詳細の報告（2026年2月18日）。

Lednのプラットフォーム履歴とローン創出実績（Ledn公式資料）。

2025年末に発表されたTetherのLednへの戦略的投資。

Lednのビットコイン担保ABSは、BTC担保の主流化を示す

Lednの証券化は、「Ledn Issuer Trust 2026‑1」を通じて構築され、2,914人の米国借り手に対し5,441件のバルーンローンを展開し、4,078.87ビットコイン（BTC）で裏付けている。シニア層は1億6000万ドルで、仮のBBB‑（sf）格付けを受けており、28百万ドルの劣後層は仮のB‑（sf）格付けとなっている。S&Pグローバル・レーティングの早期評価によると、これらのノートは、ベンチマーク金利に対して約335ベーシスポイントのスプレッドで設定され、シニアノートの利回りは約3.35％と見込まれる。これは、暗号担保融資の信用リスクを反映した水準だ。

Jefferies Financial Groupは唯一の構造化エージェント兼ブックランナーとして、機関投資家とこの新しい暗号連動エクスポージャーの調整を行った。

この取引は、従来の金融機関がビットコインを担保として受け入れる動きの一端を示しており、規制された環境下で暗号担保を取り込む道筋を示している。ローンプールと担保の明確な区分は、従来の暗号信用市場の情報非対称性を低減しつつ、圧力下における暗号資産のボラティリティに対しても耐性を持たせている。

業界全体の視点では、ビットコインが銀行や非銀行の貸し手からも「安全で正当な担保」として認識されつつあることを示す。Bitwise Europeのリサーチ責任者アンドレ・ドラゴシュは、BTC担保ローンを従来のABS枠組みにパッケージングすることは、ビットコインがより安全で信頼できる担保とみなされる傾向を示していると述べた。彼は、JPMorganのBTC担保ローン商品も例に挙げ、主要銀行が暗号担保を標準リスク枠組みに取り込もうとしていることを示唆した。この動きは、暗号ネイティブ市場に閉じていた流動性が規制された融資エコシステムに流入し、BTC担保融資の規模拡大につながる可能性を示している。

研究者の見解では、ビットコイン担保融資のオンチェーン追跡性とプログラム可能な清算機能は、担保管理の不透明性を低減し、デフォルトや回収に関する明確なガバナンスを求める機関投資家の関心を引きつけるとされる。Four Pillars Global Crypto Researchのリサーチリーダー、ジンソル・ボクは、オンチェーンの透明性がABS投資家の情報非対称性を低減し、BTC担保ローンの多様化とともに流動性を拡大できる可能性を指摘した。この動きは、新たな融資商品を生み出し、暗号担保の資本吸収能力を高めることにつながる。特に、暗号融資の発行量が増加し、リスク管理の手法も進化している。

この取引の触媒は、最初の証券化を超え、Lednが2018年設立以来、100か国以上で95億ドル超のローンを創出してきた実績にある。Tetherの2025年11月の戦略的投資は、プラットフォームのリスク管理とガバナンスに対する投資家の信頼を高め、今後の証券化や投資家需要の拡大につながる可能性がある。暗号資産の規制やボラティリティに注意を払いながらも、BTCを信頼できる担保基盤としたABSの登場は、暗号と従来の市場を融合させた成熟した多様な資金調達構造への進化を示している。

この記事は、Crypto Breaking Newsの「Ledn、最初のビットコイン担保ローン証券化で1億8800万ドルを調達」から転載されたものであり、暗号ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンの最新情報を提供している。