78兆ドルの利回り崖：FRBの利下げがビットコイン供給ショックを引き起こす可能性

• 300ベーシスポイントの金利低下は、7.79兆ドルのマネーマーケットファンドから年間約2,337億ドルの収益を消し去る可能性があります。
• STRCの11.25％の利回りは現金に対して6.5ポイントの差を生み出し、機関投資家の資金回転のターゲットとなる強力な選択肢です。
• 10億ドルの資金調達ごとに、約14,700BTCを購入できるため、大規模な資金流入はビットコインの供給を大きく引き締める可能性があります。

現在米国のマネーマーケットファンドに保有されている7.8兆ドルは、金利に関する重大な問題に直面しています。連邦準備制度の割引窓口金利の引き下げは、多くの現金同等資産の利回りを引き続き圧縮し続けるでしょう。

これらのリターンが縮小するにつれて、機関投資家の資金はより高利回りの代替手段へと回転する可能性があります。その一つが、Strategyの優先株式であるSTRCであり、これを通じて数十億ドルが直接ビットコインの購入に流れる可能性があります。

年間約2,330億ドルの収益喪失がすでに現実味を帯びている

2026年2月18日時点で、マネーマーケットファンドは7.79兆ドルの資産を保有しています。これらのファンドは、前回の利上げサイクルの影響で4.5％から5％の利回りを生んでいます。300ベーシスポイントの低下は、保有者の年間収益を約2,337億ドル消し去ることになるでしょう。

連邦準備制度はすでに125ベーシスポイントを緩和サイクルに移行させており、市場はさらに75〜100ベーシスポイントの引き下げを見込んでいます。これは、2008年後のゼロ金利時代や2020年の状況と類似しています。

年金基金、保険会社、エンダウメントは、そのレベルの収益喪失を単純に吸収できません。これらの機関は、通常7％から8％の固定リターン目標を持っており、短期金利が下がると、資金運用者は他の場所で利回りを追求せざるを得なくなります。

金利引き下げは歴史的にトリリオン規模の資金を高利回りの代替手段へと再配分してきた

アナリストのアダム・リビングストンはX（旧Twitter）上で、_「短期金利が100ベーシスポイント下がるごとに、代替および高利回りの投資は次の12〜18ヶ月で10〜20％の資金流入を加速させる」_と指摘しています。

🚨トリリオンドルの利回り津波がビットコインに直撃する🚨

連邦準備制度は再び金利引き下げのギロチンを動かしています。

2026年初時点で、すでに125ベーシスポイントの緩和サイクルに入り、さらに75〜100ベーシスポイントの資金引き下げが見込まれています… pic.twitter.com/gRKzPPA3mp

— アダム・リビングストン (@AdamBLiv) 2026年2月21日

2008年以降の民間債務運用資産は、2450億ドルから約1.7兆ドルへと約10年で拡大しました。この成長は偶然ではなく、基準金利の低下と直接連動していました。

2020年のCOVID-19の削減サイクルでは、プライムマネーマーケットファンドは3月だけで1390億ドルを失いました。最初は政府系のマネーマーケットファンドがこれを吸収しましたが、その後、状況が安定すると資本は代替手段へと回転しました。

高利回り債券、プライベートクレジット、セミリクイッドファンド構造は、それぞれ数百億ドルの資金流入を記録しました。

調査会社のPreqinは、ベースケースの条件下で、プライベートクレジットは2029年までに2.64兆ドルに達すると予測しています。米国のセミリクイッドおよびエバーグリーン型の投資信託は、2025年に2倍の2040億ドルに拡大しました。

わずか5％の資金流出でも、約3900億ドルの新たな資本が利回りを求めて流入します。

STRCはその資金回転の一部を取り込む構造的な位置にある

StrategyのSTRCは、変動金利のシリーズA永久優先株式で、ナスダックに上場し、額面価格は100ドル付近で取引されています。年率11.25％の配当を月次の現金配分で支払い、額面に連動したルールベースのリセットメカニズムを備えています。

現在のマネーマーケットの利回り4.5％と比較すると、STRCと現金の利回り差は6.5ポイント以上です。

この株式の名目価値は34億5800万ドルで、平均取引量は1億2800万ドルです。Strategyは、717,000BTC以上と25億ドルの現金準備金を保有しています。

これらの準備金は、5.6倍の過剰担保比率で、2年以上の配当義務をカバーしています。

リビングストンは、STRCは「完璧な接点」に位置していると述べており、流動性、高利回り、構造的安定性を兼ね備えていると評価しています。

プライベートクレジットのように資金を何年も拘束しない一方で、STRCは上場されており、広範な機関投資家層がアクセス可能です。この組み合わせにより、利回りを求める資金の回転先として実用的な場所となっています。

ビットコインの供給は、STRCが新たな資本とともに拡大するにつれて大きく引き締まる可能性がある

STRC発行による1億ドルの資金調達は、現在の価格約68,000ドルのビットコインを約14,700BTC購入することに相当します。

保守的な見積もりとして、マネーマーケットファンドからの0.5％の資金回転がSTRCに向かうだけで、20億〜40億ドルが流入し、その結果、1サイクルで2万9千〜5万8千BTCがStrategyの保有に加わることになります。

基本シナリオでは、MMFの回転率5％、そのうち10％が高利回りの流動性資産に流れると仮定し、流入額は約390億ドルとなります。

この規模では、STRC発行に伴うビットコインの購入は、年間供給の重要な割合を占めることになります。

現在のビットコインの年間発行量は約16万4千コインであり、58,000〜80,000BTCの購入は、採掘出力の35％〜49％に相当します。

もし2028年までに、STRCの名目価値が100億〜200億ドルに拡大すれば、累積ビットコイン保有量はさらに大きくなるでしょう。

その規模は、初期のスポットビットコインETFの立ち上げ時に生じたものを超える可能性があります。そのシナリオでは、利回りの崖は単に資金を再配分するだけでなく、ビットコインの利用可能な供給を測定可能かつ持続的に引き締めることになります。