ウォール街の暴走がブロックチェーン上に進む中、市場と投資家はなぜ寝たふりをしているのか？Bitwise CIO：認知のギャップが最大のAlpha

アンソロピックは新しいツールをリリースするたびに、関連業界の株価が急落し、市場には「AIが世界を破壊する」という恐怖感が蔓延している。しかし、著名な経済メディア「The Kobeissi Letter」は全く異なる見解を示している。AIが認知コストを引き下げる過程は、経済崩壊の前兆ではなく、人類が「豊かなGDP」時代へと進むための必然の道である。この記事は The Kobeissi Letter のツイートをもとに、動区 編集・翻訳によるものである。

（前提：アンチウイルスソフトの終焉？Claude AIが500のゼロデイ脆弱性を発掘しウォール街を震撼させ、CrowdStrikeが18％急落）

（補足：AIはどのようにして世界をバブルに巻き込んだのか？）

目次

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• Anthropicの「殺戮」：恐怖は本物
• 認知の商品化 ≠ 経済崩壊
• 投資家が売るのは「リストラストーリー」だが、真のビッグニュースはサービス業の価格圧縮
• 「幽霊GDP」vs.「豊饒GDP」
• ホワイトカラー雇用への衝撃：合理的な懸念だが、運命ではない
• SaaSの終局は消滅ではなく変形
• エージェント商業（Agentic Commerce）：摩擦低減で取引量が逆に増加
• 生産性データが語りかけている
• 最も過小評価されるシナリオ：AI豊饒が戦争を終わらせる
• 結論：変革は崩壊ではない

株式市場はちょうど8,000億ドルの時価総額を消し去った。なぜなら、「AIがすべてを支配する」という見解が共通認識となっているからだ。しかし、この見方はあまりにも「明白すぎる」——そして、「明白な」取引は決して本当に勝利しない。

この終末劇の流行は、人々の本能的な恐怖を的確に突いているからだ。AIをマクロ経済の不安定化要因として描き、連鎖的なネガティブなドミノ倒しを引き起こす：リストラが消費を押し下げ、消費縮小が企業の自動化を促進、自動化がさらにリストラを加速させる。

否定できない事実は、AIは単なるソフトウェアのアップグレードや効率化ツールではないということだ。これは汎用的な能力の衝撃であり、すべてのホワイトカラーのワークフローに同時に影響を及ぼす。過去の技術革新と異なり、AIは「すべてのこと」に同時に長けていく。

しかし、もしこの終末劇が間違いだとしたら？それは三つの前提に基づいている：需要は固定されている、生産性向上は市場拡大をもたらさない、システムの適応速度は破壊のスピードに追いつかない。

Anthropicの「殺戮」：恐怖は本物

結論から言えば、市場で起きていることを無視できない。AnthropicはClaudeを通じて産業全体に衝撃を与え、フォーチュン500企業の資産は数千億ドル蒸発した。

これは2026年に繰り返されるシナリオだ：Anthropicが新たなAIツールをリリースし、Claudeがプログラミングやワークフロー自動化で実質的な突破を果たすと、数時間以内に影響を受ける産業の株価は崩壊する。

以下は具体例：

個別銘柄のClaude発表への即時反応

IBM（$IBM）は、AnthropicがClaudeでCOBOLコードを簡素化できると発表した後、2000年10月以来最悪の下落を記録した。Adobe（$ADBE）は年初からすでに30％の下落を見せており、生成AIによるクリエイティブワークフローの価値圧縮が進む。セキュリティ関連株は、「Claude Code Security」リリース後に全面的に崩壊した。

CrowdStrike（$CRWD）の急落は、ほぼClaudeが「Claude Code Security」をリリースした瞬間に起きた。2月20日東部時間午後1時、Claudeはコードの脆弱性を自動スキャンできるAIツールを公開し、わずか2営業日で、CrowdStrikeの時価総額は200億ドル蒸発した。

これらの反応は非合理的ではない。市場は、即時に起きている利益圧縮を織り込もうとしているのだ。AIが労働者の成果を模倣できるなら、価格決定権は売り手から買い手へと移る。これが第一段階の影響であり、実質的なものだ。

認知の商品化 ≠ 経済崩壊

しかし、商品化（Commoditization）は崩壊を意味しない。これは技術がコストを引き下げ、参入障壁を拡大する手段だ。パーソナルコンピュータは計算を商品化し、インターネットは配信チャネルを商品化し、クラウドはインフラを商品化した。今、AIは「認知」を商品化している。

疑いなく、従来のワークフローの一部は利益圧縮に直面するだろう。重要なのは、認知コストの低下が経済崩壊をもたらすのか、それとも経済を大きく拡大させるのかだ。

悲観派が描く悪循環は、過度に単純化された線形モデルだ：AIが強くなる→企業がリストラ・賃下げ→消費力が低下→企業がAIに再投資して利益を維持→繰り返し。このモデルは、経済が完全に静的であることを前提としている。

しかし、歴史はそうではないことを示している。何かのコストが急激に下がると、需要はほとんど変わらず維持されない——むしろ拡大する。計算コストが下がるとき、我々は同じ量の計算能力をより低価格で消費するのではなく、何倍もの算力を消費し、それを基盤に新たな産業を築いてきた。

今やパーソナルコンピュータの価格は1980年比で99.9％安い：

AIは各産業のコストを引き下げている。そして、サービス価格が下がると、給与が増えなくても消費力は向上する。

AIが労働力を置き換えつつも、実質的な需要拡大が起きない場合にのみ、終末サイクルは成立する。低コストの計算能力と生産性が新たな消費シーンや経済活動を生み出すなら、楽観的なシナリオも見えてくる。

投資家が売るのは「リストラストーリー」だが、真のビッグニュースはサービス価格の圧縮

投資家は、あの「明白な」リストラストーリーを売り込みやすいが、実際のビッグニュースはサービス業の価格圧縮だ。知識を伴う仕事が高価なのは、その知識が希少だからだ。しかし、知識供給が充実すれば、その価格は自然と下がる。

医療行政、法律文書、税務、コンプライアンス、マーケティング、プログラミング、カスタマーサポート、教育支援などを思い浮かべてほしい。これらのサービスは、多くの経済資源を消費しているが、その大部分は訓練された人間の注意力に依存している。AIはこの注意力の限界コストを引き下げている。

実際、米国のサービス業はGDPの約80％を占める：

経営コストが下がれば、小規模企業も存続しやすくなる。サービスの取得コストが下がれば、より多くの家庭が経済活動に参加できる。ある意味、AIの進歩は「見えない減税」に等しい。

高コストの認知労働に依存していた企業は打撃を受けるかもしれないが、より広範な経済圏は、低インフレと実質消費力の向上から恩恵を受ける。

「幽霊GDP」vs.「豊饒GDP」

悲観派は、「幽霊GDP」（Ghost GDP）に依存している——見た目は良いが、家庭の生活を本質的に改善しない産出だ。一方、楽観派は「豊饒GDP」（Abundance GDP）を唱える——産出の成長とともに生活コストが下がることだ。

豊饒GDPは名目所得の急騰を求めない。価格が所得の減少速度よりも速く下がることを求めている。もしAIが多くの生活必需品のコストを引き下げれば、家庭の給与成長が鈍くても、実質的な所得は増加し続ける。生産性の向上は消えたのではなく、より低価格を通じて伝わっている。

これが、過去70年以上にわたり、生産性の伸びが給与の伸びを上回ってきた理由の一つかもしれない：

インターネット、電力、大規模製造、抗生物質は、産出拡大とコスト削減の新たな道を提供してきた。これらの変革は破壊的で波乱に満ちていたが、結果的に生活水準を永続的に向上させた。

複雑なシステムや冗長なサービスに費やす時間を減らす社会は、より豊かになる。

ホワイトカラー就業への衝撃：合理的な懸念だが、運命ではない

核心的な懸念は、AIがホワイトカラーの雇用に不釣り合いに打撃を与え、非必需消費や住宅需要を駆動している点だ。これは確かに合理的な懸念だが、特に格差が拡大している現状ではなおさらだ。

しかし、AIの物理的な作業や人間のアイデンティティに関わる分野には明らかな制約がある。職人、手作り医療、先進的な製造、経験重視の産業は、依然として構造的な需要を持つ。多くの場合、AIはこれらの役割を補助し、置き換えるものではない。

さらに重要なのは、AIは起業のハードルを下げていることだ。会計、マーケティング、カスタマーサポート、プログラミングを自動化できるなら、小規模企業の設立は格段に容易になる。AIによる参入障壁の低減は、むしろ現在の格差問題の解決策になり得る。

インターネットは一部の職業を消滅させたが、新たな仕事も創出してきた。AIも同様に、ホワイトカラーの一部を圧縮しつつ、他の分野での自主的な経済参加を拡大させる可能性が高い。

SaaSの終局は消滅ではなく変形

AIは従来のSaaS（Software as a Service）モデルに明らかに圧力をかけている。調達チームの交渉力が高まり、一部の長尾ソフトウェアは構造的な抵抗に直面している。しかし、SaaSはあくまで提供手段であり、価値創造の終点ではない。

次世代のソフトウェアは、自己適応型、エージェント駆動、結果志向、深く統合されたものになる。勝者は静的なツールの供給者ではなく、変化に最も適応できる企業だ。

一部の利益圧縮は、デジタル経済全体の崩壊を意味しない。それはむしろ、変革の兆しだ。

エージェント商業（Agentic Commerce）：摩擦低減で取引量が逆に増加

悲観派は、エージェント商業が中間コストや手数料を破壊すると考えるが、実際には摩擦が低減すれば取引総量は拡大する。価格発見が改善し、取引コストが下がれば、より多くの経済活動が生まれる——これは強気のシグナルだ。

生産性データが語りかけている

楽観的な結論を下す最終的な判断基準は、生産性だ。AIが医療、行政、物流、製造、エネルギーの最適化に持続的な向上をもたらすなら、結果は人類の豊饒と、参入障壁の低下だ。

たとえ1〜2％の微増でも、その複利効果は驚くべきものだ。

2025年第3四半期、米国の労働生産性は加速し、2年ぶりの最速増加を記録した。

最も過小評価されるシナリオ：AI豊饒が戦争を終わらせる

AIによる豊饒の影響の中で、最も議論が少ないのは地政学だ。現代史のほとんどの戦争は、希少資源——エネルギー、食料、貿易ルート、工業能力、労働力、技術——を巡る争いだ。資源が制限され、成長がゼロサムに見えるとき、国家間の対立が生まれる。

しかし、豊饒はこれを一変させる。もしAIがエネルギー、設計、物流、サービスの生産コストを実質的に引き下げるなら、世界経済の総体積は拡大する。生産性が向上し、限界コストが下がると、他者を奪い合う必要性は低下する。

関税は資源不足の世界で国内産業を守るためのツールだが、AIが生産コストを一気に下げれば、保護主義は経済的に非効率になる。歴史は、技術の加速期が長期的には世界的な対立を減少させることを示している——第二次世界大戦後の工業拡大は、主要大国の直接対決の動機を低減させた。

最も楽観的なAIの結末は、単なる生産性向上や株価の上昇だけでなく、経済成長がゼロサムゲームではなくなる世界だ。

結論：変革は崩壊ではない

AIは結果を拡大する。もし制度や構造が適応できなければ、脆弱性は拡大する。生産性が破壊のスピードを上回れば、繁栄も拡大する。

Anthropicが引き起こす産業の「殺戮」は、ワークフローの再評価と認知労働の廉価化の兆候だ——これは間違いなく変革の始まりだ。しかし、変革は崩壊ではない。すべての大きな技術革命も、最初は根底を揺るがすように見えるものだ。

今、最も過小評価されている可能性は、ユートピアではなく「豊饒」だ。AIは賃料利益を圧縮し、摩擦を減らし、労働市場を再編するかもしれないが、同時に史上最大規模の実質的生産性拡張をもたらす可能性も秘めている。

「グローバルな知性危機」と「グローバルな知性繁栄」の違いは、能力ではなく適応にある。そして、この世界は常に適応の方法を見つけ出す。