JPモルガン、UAEを除外したEMBI指数を発表：2026年に段階的に退出、4.1％のウェイトが受動的資金の再配分の対象に

2月25日、JPMorgan Chase & Co.はUAEを新興市場の中核債券指数システムから除外し、EMBIグローバル分散指数を含む複数のベンチマークを同時に調整すると発表しました。該当指数におけるUAEの現在の比重は約4.1％で、調整は2026年3月31日から開始され、4段階に分けて段階的に減らされ、完全な除外は2026年6月30日に完了する予定です。

この調整の主な理由は、UAEの一人当たり所得が3年連続で新興市場の閾値基準を超えており、「所得の卒業」メカニズムに適合しているためです。高い石油・ガス収入、観光の成長、経済の多角化推進により、UAEのマクロ経済の基盤は引き続き改善し、主権信用格付けはAAレンジに位置し、徐々に先進国の経済構造に近づいています。以前には、カタールやクウェートも経済成熟度の向上に伴い、同様の指数調整の道筋をたどってきました。

計画によると、新規発行されるUAEの債券は指数の対象外となり、既存の債券は段階的な重みの低下とともに自動的に指数から除外されます。段階的実施の仕組みは、指数調整による世界の債券市場への影響を抑え、資産運用会社やパッシブファンド、ETFに十分なリバランスの時間を提供し、パッシブ売却による圧力を軽減することを目的としています。

数千億ドルの資金がJPMorganの新興市場債券ベンチマークに固定されているため、指数からの除外は短期的に資金流出やスプレッドのわずかな拡大をもたらす可能性があります。しかし、市場は一般的に、段階的な調整によってボラティリティをコントロールできると見込んでいます。長期的には、新興市場指数のラベルから外れた後、UAEの主権債券は先進国市場からの資金配分を増やし、国際資産配分の魅力を高め、資金調達コストの潜在的な支援となることが期待されています。この再分類は、世界の債券指数の構造が経済体の所得水準の向上に伴い、動的に進化し続けることも意味しています。