ETHZilla、株価下落後のリブランドでイーサリアム財務省レーベルを廃止

要約

• ETHZillaはフォーラム・マーケッツにブランド変更し、3月初旬にNASDAQでFRMMとして取引開始
• この動きは、イーサリアムのバランスシートモデルから離れた後、投資家が退出した1週間後に行われた
• 観察者は、単一資産の財務戦略は持続的な株式プレミアムと強い市場状況に依存していると指摘している

元イーサリアム財務企業のETHZillaは、来月フォーラム・マーケッツにブランド変更し、新たなNASDAQティッカーを採用すると発表した。これにより、バランスシートの暗号資産エクスポージャーからトークン化された実世界資産へのシフトが正式に進められる。 この動きは、同社がイーサリアムの公開代理として株式を位置付けていた以前の戦略からの脱却を示しており、その戦略は昨年の高値から株価が急落し、暗号資産の保有を縮小したことで失敗に終わった。 ETHZillaの株価は、2025年8月13日に107ドルでピークを迎えた。同社はバイオテクノロジー事業からの転換後、4億2500万ドルのイーサリアム財務を構築する計画を発表した直後だった。

この戦略は当初投資家の関心を集めたが、その後株価が下落し、投資家が退出、資産を売却してエクスポージャーを縮小し始めたことで崩壊した。 ブランド変更の発表後、株価は水曜日に13.3%上昇し3.91ドルとなったが、Google Financeのデータによると、8月のピークから約96%下落している。 フォーラム・マーケッツ名義の下、同社は実世界資産に裏付けられたトークン化製品の開発に注力し、規制されたインフラを利用して大規模な暗号資産の保有を避ける方針を示した。 このリブランドは、ピーター・ティールのファウンダーズ・ファンドが今月初めにETHZillaの保有を退出したことに続くものだ。著名な初期支援者の離脱は、株価の急落とともに、ETHエクスポージャーの公開取引代理としての同社の立ち位置に対する注目を高めた。

今月初め、同社は事業モデルと株式パフォーマンスを強化するために、ジェットエンジンリースやその他の航空関連資産への転換を発表した。これは、イーサリアム価格の下落に対応した措置である。 「単一資産の財務戦略は、市場の強さと持続的な株式プレミアムに大きく依存している」と、定量取引企業クロノス・リサーチのチーフ・インベストメント・オフィサー、ビンセント・リウはDecryptに語った。 「財務に特化した企業は、最終的には収益を生む事業とより広範な資産エクスポージャーが必要であり、長期的に relevancy（関連性）を保つためにはそれが不可欠だ」とリウは述べた。 このような戦略は、フォーラムの過去の試みのように、「ネットワーク活動に密接に結びついているため脆弱」と見なされ、「エコシステムの低迷時に購買力が弱まる相関トラップ」を生む可能性があると説明した。 この脆弱性は、イーサリアムのメインネットとレイヤー2チェーン間の断片化によってさらに悪化しており、リウはこれが「ナラティブとプレミアムを希薄化させている」と指摘した。この状態は、「ハードな供給上限の不在により、長期的な希少性の提案が疑問視される」とも述べている。 フォーラム・マーケッツは、3月2日にティッカーシンボル「FRMM」で取引を開始する予定で、以前はNASDAQキャピタルマーケットで「ETHZ」として取引されていた。