地政学的な対立、なぜ機関投資家はいつも同じ道を歩むのか？
著者：Felix Prehn 🐶
翻訳：深潮 TechFlow
**はじめに：**著者は元投資銀行員であり、この文章の価値は紛争の行方を予測することにあるのではなく、湾岸戦争、イラク戦争、ロシア・ウクライナ戦争を横断する三段階の機関資金流動モデルを解明している点にあります。個人投資家が紛争期間中に損失を出すのはほぼシステム的な誤りであり、その具体的な原因と対策を示しており、感情に基づく分析よりもはるかに明快です。
全文は以下の通り：
現在、米国とイランに関するニュースが殺到しています。
この紛争で儲けられるかどうか考えているなら——答えは「可能」です。具体的な方法をお教えしましょう。
私は長年投資銀行で働き、ウォール街が冷淡に「イベントドリブン・チャンス」と呼ぶものを探してきました。それは彼らにとって戦争の洗練された表現です。すべての大規模戦争——湾岸戦争、イラク戦争、ロシア・ウクライナ戦争——には共通の三段階の市場パターンが存在し、それが今後の機関資金の流れを決定しています。
**第一段階：**衝撃——個人投資家のパニック売り。
**第二段階：**再評価——市場が静まり、再び評価を始める。
**第三段階：**ローテーション——機関資金が新たなセクターへ流入。
現在の米イラン紛争も同じパターンをたどっています。衝撃段階はすでに始まっています。次に何が起こり、資金がどこに流れるのか——何を見るべきかを知っていれば予測可能です。
これが私からあなたへの情報です。
個人投資家の行動 vs 機関の行動
紛争が勃発すると、個人投資家は通常次の三つの行動のいずれかを取ります。
すべてを現金に換える——安全を確保しようとするが、実際にはインフレに侵食されるだけ。
資金を凍結——赤い数字を見て動けず、何もしない。
あるいは、急騰したばかりの資産——石油、防衛株、金——を間違ったタイミングで買い込む。恐怖に駆られて行動し、計画性がない。
一方、数十億ドルの資金を運用する機関はこれらを行いません。彼らは何十年も研究した紛争の法則に基づき再配置を行います。感情ではなく、法則に従って。
私も同じことを教えましょう。
毎回繰り返される法則
地政学的紛争発生後の最初の10日間で、S&P 500は5%から7%下落します。約35日後には横ばい。12ヶ月後には8%から10%上昇——これは普通の年の平均的な市場動向です。
歴史的な実例：
湾岸戦争中、S&Pは年率11.7%のリターンを記録。戦争終結後の12ヶ月で18%上昇。
2003年のイラク戦争中、3ヶ月で13.6%上昇。
2022年のロシア・ウクライナ戦争中、最初7%下落した後、数ヶ月で侵攻前の水準を超えて反発。
戦争は市場を破壊しません。むしろ不確実性を生み出し、それが下落をもたらし、その下落がまたチャンスを作るのです。
なぜイランが特に重要なのか
イランは毎日330万バレルの石油を生産しています。
どんなエスカレーション——たとえそれが認識の変化だけでも——も供給リスクを高め、そのリスクはすべてに波及します。
市場は実際の供給中断を待たず、そのリスクを先取りして価格に織り込みます。トレーダーは一部の石油が停止する可能性を想定し、供給減少と需要変わらずを見越して油価上昇を予測します。石油はほぼすべてのものの投入資源——輸送、製造、航海、食品生産、肥料、暖房、冷房——に使われています。
油価の上昇はコスト全体の上昇を意味します。より高い油価はインフレを加速させます。インフレの高止まりはFRBが利下げを控える理由となります。金利の上昇は住宅ローン、自動車ローン、企業借入のコスト増をもたらし、企業の利益を圧迫します。利益の減少は株価評価の低下につながるのです。
各紛争の三段階
すべての地政学的紛争は、資金が全く異なる三つの段階を経て動きます。自分がどの段階にいるかを理解すれば、何をすべきかが完全に変わります。
第一段階：衝撃。
この段階は速く、激しく、感情とアルゴリズムに駆動されます。石油価格が急騰。VIX——市場恐怖指数——が暴騰。リスク資産は大きく下落。バイオテクノロジー、高成長テクノロジー、投機的銘柄は避難資産に資金が流れ、売り浴びせられます。金は上昇。金融メディアは24時間体制の報道を展開し、恐怖を煽ります。
この段階は数日から数週間続きます。この段階で石油、金、国防株を買うのはほぼ確実に高値掴みです。感情的な衝動がピークに達し、これが最も高価な誤りとなる理由です。
第二段階：再評価。
パニックが収まり、市場は感情ではなく思考を始めます。
「何が起きたのか」から「次に何が起きるのか」へと問題が移ります。これは一時的なものか、構造的な変化か？インフレは持続するのか？FRBはどう動くのか？サプライチェーンは恒久的に断絶されるのか、それとも一時的な圧力に過ぎないのか？
これは機関が再配置を始める段階です。最初の混乱の中ではなく、その後の明確さの中で。ここが賢い資金が儲ける場所です。嵐の後の静けさの中で、嵐の最中ではありません。
第三段階：ローテーション。
資金は衝撃を受けたセクターから流出し、新たな現実の中で恩恵を受けるセクターへ流入します。
実際に資金はどこへ流れるのか
第一：エネルギー——しかしあなたが思うようなやり方ではありません。
明らかな戦略は石油です。確かに、短期的には石油が勝ちます。米国銀行の90年代の地政学的衝撃に関する研究では、石油は最もパフォーマンスの良い資産で、平均18%上昇しました。あなたが持つべきは、持続的な高油価の恩恵を受ける企業です。パイプライン会社、貯蔵ターミナル、エネルギーインフラ。油価に関係なく通行料を徴収できる企業群です。
第二：防衛——しかし構造的なものを重視し、タイトルだけに惑わされない。
はい、防衛株は即座に急騰します。緊張が高まってから一部銘柄は30%以上上昇しています。しかし、防衛支出は一時的なものではありません。政府は10年契約の調達契約を結び、大型請負業者の受注残は数千億ドル規模です。長期的な支出サイクルを見越した企業に注目すべきです。
第三：金と銀——長期的な展望。
金は第一段階で急騰しますが、石油と違い、長期的に高水準を維持します。米国銀行のデータによると、衝撃発生から6ヶ月後も金は平均して19%上回り続けています。これは、インフレ、中央銀行の通貨発行、投資家の避難需要といった金価格上昇の要因が、ニュースの収束とともに消えないためです。もしこの紛争が長引き、油価が高止まりし、インフレが粘るなら、FRBは利下げできません。その環境こそ金が最も強い時です。
第四：価格設定力のある企業。
これが多くの人が見落としがちなポイントです。長期的にインフレが高止まりするなら、コスト増を顧客に転嫁できる企業を持つべきです。強いブランド、高い利益率、価格設定力のある企業です。
この期間に傷つきやすいセクターは、公共事業や不動産です。長期金利の上昇はこれらの評価額を圧縮します。これらのセクターに過剰配分しているなら、ポジションを見直す必要があります。
実際に何をすべきか
パニック的な売却は避けてください。何十年もの紛争データは明確です——最初の衝撃で売ることは損失を確定させ、反発を逃すことになります。すでに高騰している資産を追いかけるのも避けてください。ニュースに出ているなら、もう遅いのです。戦争報道に惑わされないこと。
コアの投資ポートフォリオは動かさず、高ブランド、高利益率、価格設定力のある高品質な企業を持ち続けてください。
次に、保有銘柄を見直し、二つの質問を自分に投げかけてください：この環境下で最も脆弱な銘柄はどれか？機関資金が流入しているのに自分のポジションはどうなっているか？
あなたがやるべきことは、すでに動き始めているセクターに対して、適度なリバランスを行うことです。ニュースの見出しが追いつく前に。
これはあなたの生計や退職、家族の財務安全に関わることです。
リスク管理を正しく行えば、利益を得られます。これが私が最も刺激の少ない言葉で伝えたいことです。でも、それが真実です。