Core Scientificのマイニング収益が半減し、ホスティング事業は268%増加して損失を埋め合わせる

ビットコインマイニングマシン企業のCore Scientific（ティッカー：CORZ）は、2025年第4四半期の財務報告を発表し、総収益は7,980万ドルに減少しました。マネージドサービスの収益は85万ドルから3,130万ドルへと大幅に増加し、268%以上の伸びを示し、マイニング事業の損失を部分的に相殺しています。これは、同社のデータセンターインフラへの転換戦略が初期段階で成果を上げていることを示しています。

第4四半期財務報告分析：鉱業収益減少の背後にある変革の論理

Core Scientificの収益構造は根本的な変化を迎えています。全体の収益は減少しているものの、第4四半期の粗利益は2024年の480万ドルから2,080万ドルに増加し、マネージドサービスの利益貢献が向上していることを示しています。しかし、調整後EBITDAはマイナス4270万ドルのままであり、移行期間中の短期的なコスト圧力を反映しています。昨年末時点で、同社の流動資金は5億3340万ドルで、その内訳は現金および現金同等物が3億1140万ドル、ビットコインの保有が2億2200万ドルに上ります。決算発表後の時間外取引では、Core Scientificの株価はわずかに下落しました。

コア・サイエンティフィック2025年第4四半期決算の主要データ

• 総収入：7,980万ドル（2024年第4四半期の9,490万ドルから約16%減少）
• ビットコインマイニング収入：4,220万ドル（2024年第4四半期の7,990万ドルから約47%減少）
• マネージドサービス収益：3,130万ドル（2024年第4四半期の850万ドルから268%以上増加）
• 毛利：2,080万ドル（2024年第4四半期の480万ドルから大幅に増加）
• 調整後EBITDA：マイナス4270万ドル
• 流動資金：5億3340万ドル（現金3億1140万ドル＋ビットコイン2億2200万ドルを含む）

1.5 GWデータセンターの展開：Core Scientificの長期戦略

Core ScientificのCEOアダム・サリバンは、「既存のプロジェクトの建設は半分以上完了しており、ホスティングプラットフォームのリース可能容量を1.5GWに拡大しています。世界中に展開する事業と確かな実行力を活かし、複数の拠点でRFS（リース可能サービス）の進展を加速させ、持続可能な成長を実現していきます」と述べています。

この戦略の背景には、マイニング企業が直面する共通の課題があります。半減期によるブロック報酬の削減や、計算能力を巡る競争の激化により、純粋なマイニング事業の利益率は引き続き縮小しています。Core Scientificは、既存の電力とインフラ資産を高密度計算能力のホスティングに転換し、AI企業やその他の高電力消費型計算需要の顧客にサービスを提供する方針を採っています。

特に、昨年10月には、Core Scientificの株主がAI計算能力企業のCoreWeaveとの900億ドル規模の全株式合併提案を否決しましたが、両社は引き続きビジネスパートナーとして協力しています。この決定により、Core Scientificは引き続き独立した上場企業としてデータセンターの変革を進めていくことになり、その後の実行結果は、市場が同社の独立戦略の成功を評価する重要な指標となるでしょう。

よくある質問

Core Scientificの2025年第4四半期の業績低迷の主な原因は何ですか？

ビットコインのマイニング収益は7,990万ドルから4,220万ドルへと約47%減少し、これが全体の収益減少の主な要因です。ビットコインの半減期に伴うブロック報酬の減少や、計算能力を巡る競争の激化により、純粋なマイニング事業の利益率は引き続き縮小しています。

なぜCore Scientificのマネージドサービス収益は大きく増加したのですか？

Core Scientificは、AI企業を含む第三者に対してインフラの計算能力を積極的にリースしています。これにより、マネージドサービスの収益は85万ドルから3,130万ドルへと急増し、268%以上の伸びを示しています。これは、同社のデータセンター事業への転換の核心的成果です。

CoreWeaveの合併提案が否決された後、Core Scientificの今後の方針はどうなりますか？

昨年10月に株主が9,000万ドルの合併提案を拒否した後も、Core Scientificは独立企業としてデータセンターの変革を推進し、ホスティングプラットフォームのリース可能容量を1.5GWに拡大することを目指しています。両社は引き続きビジネスパートナーとして協力していますが、同社の独立した戦略の実行能力は、市場からより厳しく評価されることになるでしょう。