上場ビットコインマイナーのMARA、BTCの保有資産の清算に道を開く

MARAホールディングスは、2026年のBTC保有方針を拡大し、ビットコインの売却可能性を認めました。この動きは、損失とコスト上昇により不安定な1年を経てのものです。

MARAホールディングスは、保有するビットコインの量で最大の上場企業として、財務戦略を拡大しました。米証券取引委員会（SEC）への最新の10-K申告によると、同社はこれまでの新規採掘コインの売却に加え、蓄積したビットコインの売却も許可されています。

MARA、Q4損失17億1000万ドル後にBTC保有戦略を見直し

この方針変更は、長期保有戦略からの明確な転換を示しています。以前は、採掘したビットコインを戦略的備蓄として使用していましたが、財務圧力によりこのアプローチは変わりました。2025年第4四半期には、17億1000万ドルの純損失を計上しています。

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この損失の大部分は、15億ドルの非現金減損費用によるものでした。しかし、その四半期のビットコイン価格は11万1000ドルから8万7000ドルに急落し、市場価値の減少が財務諸表に大きな打撃を与えました。そのため、流動性の柔軟性が求められる状況となりました。

2025年12月31日時点で、MARAは53,822 BTCを保有しており、これらの資産は約47億ドルの価値がありました。注目すべきは、そのうち約28％が現在稼働中の備蓄であることです。これには、利息収入のために貸し出されている9,377 BTCも含まれます。

さらに、5,938 BTCは3億5000万ドルのクレジットラインの担保として使用されています。この積極的な運用は、収益生成に向けた変化を示しています。しかし、取引による損失や価格変動によりパフォーマンスは低下したため、経営陣は保有戦略を拡大しました。

過去には、同業他社にも類似の動きが見られました。Core Scientificは2026年第1四半期に約2,500 BTCを売却予定でした。この業界の動きは、上場企業の保有戦略の変化を示しています。

採掘コストの上昇とAIへのシフトが方針変更を促進

採掘経済性も、MARAの決定に影響を与えました。すでに2百万ドルを探査作業に投資しており、2025年第4四半期の1ビットコインの採掘コストは48,611ドルに上昇しました。これは前年の31,608ドルからの急激な上昇です。これにより、運営コストの増加が利益率に圧力をかけました。

同時に、MARAは人工知能（AI）インフラへの移行を進めています。Starwood Digital Venturesと協力し、AI重視のデータセンターの開発を進めており、これは競合のBitdeerが最近全ての保有資産を売却した動きに似ています。

また、同社はMicroStrategyに次ぐビットコインの企業保有量第2位を保持しています。ただし、新しい方針は、ビットコインの在庫を静的な備蓄ではなく、流動性や資本の目的で活用することを示しています。

重要なのは、この改訂された戦略により、市場状況に応じて売却を行えるようになったことです。経営陣は、価格変動や資金調達のニーズにより積極的に対応できるようになり、価格の不確実性の中でも柔軟性を獲得しています。

全体として、この保有戦略の見直しは、戦略的な転換点となります。MARAは依然として大量のビットコインを保有していますが、それらを運用可能な資産と見なす方向へと変化しています。したがって、2026年は、上場企業の資本管理において新たな局面を迎える可能性があります。