ビットコイン BTC$68,953.10は、金や銀が資金流出やポジション解消、流動性の悪化により圧力を受ける中、従来の安全資産よりも堅調さを示しています。ウォール街の投資銀行JPMorganによると、
「金の流動性状況の悪化により、市場の広がりは現在のビットコインを下回る水準に落ち込んでいます」と、ニコラオス・パニギルツォグル率いるアナリストチームは水曜日のレポートで述べています。
イランでの戦争勃発後、ビットコインは最近数週間、相対的に堅調さを保っており、10月の史上最高値からの急落後もその傾向は続いています。
暗号資産は当初、リスク資産全体と同様に急落し、一時的に6万ドル台前半に下落、地政学的な不確実性の中で投資家がリスクを回避し、大規模な清算を引き起こしました。
しかし、その売りは短命に終わり、その後価格は6万6千ドルから7万ドル弱の範囲で安定しています。緊張状態は続くものの、原油価格は1バレル100ドルを超えて上昇しています。
この価格動向は、ビットコインが即時のショック段階では純粋な安全資産としての性質よりも、むしろハイベータのマクロ資産のように振る舞っていることを示唆しています。最初に売られた後、資金流入が戻り、パニックが収まると長期保有者が参入してサポートを見出しているのです。
金は今月だけで約15％下落し、1月に記録的な高値5,500ドル近くまで上昇した過熱感を逆転させました。ピークの120ドル近辺だった銀も同様に下落しています。JPMorganのアナリストは、この売りは金利上昇や米ドルの強さ、個人・機関投資家による利益確定の広範な動きによるものだと分析しています。
資金の流れもこの変化を裏付けています。3月の最初の3週間で金のETFから約110億ドルの資金流出があり、昨夏以降の銀ETFの流入も巻き戻されました。一方、ビットコインのファンドは同期間中も純流入を続けています。
ポジションデータも同様の動きを示しています。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の先物の未決済約定に基づくJPMorganの機関投資家の代理指標は、2025年末から2026年初頭にかけて金と銀のエクスポージャーが急増した後、1月以降は大きく縮小していることを示しています。対照的に、ビットコイン先物のポジションは最近数週間、比較的安定しています。
モメンタム指標も乖離しています。商品取引アドバイザー（CTA）などのトレンドフォロー型投資家は、金と銀のエクスポージャーを積極的に縮小し、指標は買われ過ぎから中立以下へと振れています。このポジションの変化が、最近の価格下落を加速させた可能性があります。一方、ビットコインのモメンタムは売られ過ぎから中立に向かって回復しており、売り圧力が緩和されつつあることを示唆しています。
流動性状況もこの乖離を浮き彫りにしています。金の市場の広がりは悪化し、ビットコインを下回る水準に落ち込み、通常の関係性とは逆の状態になっています。銀の流動性もさらに低下し、市場の深さが薄くなることで、最近の価格変動が一層激しくなっています。
執筆時点で、世界最大の暗号通貨は約69,000ドルで取引されていました。金は約4,450ドル/オンス、銀は69ドル/オンスです。
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