ビットコインは$66,600のあたりで値動きが荒い状態で取引されており、長期休暇の休日で買い手が様子見する一方、弱気派が値動きをより支配しやすい局面になっている。
CME先物とETFのフローはグッドフライデーに向けて一時停止の見通しで、市場は、最も信頼できるサポートがすでに弱まりつつあるのに、流動性のギャップへ入ろうとしている。
ビットコインの$65,000のサポートは、いま不安定に見え始めている。市場でもっとも活発な買い手ほど、その行動がマクロ要因に左右されやすいからだ。直近のレポートで、CryptoQuantのデータは、ETFと法人の購入が数か月ぶりの高水準に上がっているにもかかわらず、30日間の見かけの需要が約-63,000 BTCだと示している。さらにシンガポール拠点のマーケットメイカーEnfluxは、CoinDeskへのノートで、価格の下支えは「利下げ期待によって部分的に裏打ちされている」と述べた。
ETFの購入は過去30日でおよそ50,000 BTCに達しており、これは2025年10月以来の水準である。一方、Strategyは同期間に約44,000 BTCを積み増した。それでも全体の需要はマイナスのままで、他の参加者による売りがそうした流入を上回った。
この圧力は、とりわけ大口保有者の間で最もはっきりと見えている、とCryptoQuantは直近のレポートで書いている。1,000から10,000 BTCを保有するウォレットはネットのディストリビューションに反転しており、1年の残高変化は、2024年サイクルのピークでのプラス200,000 BTCから、約マイナス188,000 BTCへと低下した。中堅保有者の蓄積も大幅に鈍化しており、またCoinbase Premiumはマイナスのまま推移している。これは、米国のスポット需要が弱いことを示している。
その結果、機関投資家の活動が増えても、より強い価格サポートにつながらない市場になっている。より多くの資本がETFラッパーや規制された先物市場へと移るにつれ、ビットコインは、広範なスポットでの積み増しではなく、ヘッジや配分の変更といったマクロに敏感なポジショニングによってますます値付けされるようになっている。
そうしたポジショニングは、いまインフレ指標によって試されている、とEnfluxは書いた。ISMの価格支払い指数は3月に78.3へ跳ね上がり、2022年6月以来の高水準となった。これが、短期の利下げに関する期待を弱めている。Enfluxによれば、この再評価はすでにフローにも表れ始めており、3月24日の週における$296 millionのネットETF流出と、4月上旬の流入の抑制がその兆候だという。
長い週末は重要な安定化要因を取り除く。CMEが休場となり、ETFの新規設定と償還も停止されれば、これまでビットコインの価格をますます支えてきた機関投資家の買いが、ほぼ不在になる。すると、売り圧力が最も継続的だったスポット市場での取引に、より大きく委ねられることになる。
CryptoQuantは、いかなる戻り相場（リリーフ・ラリー）でも、約$71,500から$81,200の範囲で抵抗に直面し得るとしている。これは、現在のベア市場の構造の中で、これまでの反発が上限としてきた水準だ。
より広いテストは、4月9日の米国のインフレデータで行われる。もし3月のコアPCEが2月の3.1%を上回るなら、利下げ期待はさらに後退し、ビットコインにおける弱気シナリオが強まる可能性がある。
関連記事
