ゲート・ニュース本文、4月27日 — ビットコインのスポットETFは、2025年9月以来の最長となる資金流入の連続記録を延ばし、9日連続の流入を記録して、合計を約$2.1 billionにまで引き上げました。 しかし、オンチェーンのデータは、この上昇が本当のスポット需要というより、レバレッジと清算によってもたらされている可能性を示唆しています。
4月24日に終わる週では、ETFは$823.7 millionの資金流入を記録し、直前の2週それぞれ$996.4 millionおよび$786.3 millionに続きました。ブラックロックのIBITが先導し、$983 millionの週次流入を計上、6カ月間で最高の週次パフォーマンスとなりました。4月24日だけでも、スポット・ビットコインETFは9日連続の記録を延ばすために$14.45 millionを追加しました。
ETF需要が強い一方で、オンチェーン分析は懸念すべき断絶を明らかにしています。オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantの創設者であるキース・ヨン・ジュ（Ki Young Ju）によれば、「ビットコインは現在、先物主導です。オープン・インタレストは増加していますが、ETFの資金流入があるにもかかわらず、オンチェーン上の見かけ需要はネットでマイナスのままです。」とジュ氏は述べています。さらに、歴史的には弱気相場は、スポット需要と先物需要の両方が回復したときに終わります。
清算データはレバレッジ要因を裏付けています。4月13日以降、ショートの清算総額は約$2.8 billionであるのに対し、ロングの清算は$1.8 billionです。これは、弱気の取引を行っていたトレーダーが想定外に巻き込まれたことを示しています。CEX.IOの上級アナリストであるイルリア・オティチェンコ（Illia Otychenko）は、「最近の値動きは、ショートの清算が上昇相場において重要な役割を果たしてきたことを示唆しています。価格とともにオープン・インタレストも上昇しており、これにより今回の動きにレバレッジが寄与していることが分かります。」と述べました。
最近のETF流入のかなりの部分は、キャッシュ・アンド・キャリー取引に由来している可能性があります。これは、機関投資家がビットコインETFの株式を買いながら、CMEの先物をショートしてスプレッドを取りにいく取引です。この戦略は市場中立（マーケットニュートラル）であるため、すべての流入が明確な強気の確信を意味するわけではありません。現在歴史的な低水準に近いファンディング・レートは、投資家がショート・ポジションを積み増していることを示しており、上昇トレンドの先行きがなお不確実であることをさらに示唆しています。
オプション市場も注意を促しています。25デルタのスキューはマイナスで、-2%から-5%の間にとどまっており、投資家が下落に対する防御のためにプレミアムを支払っていることを示しています。オティチェンコ氏は「資金調達率は歴史的な低水準にあり、一方で長期保有者は蓄積の記録的な水準を示しています。この2つのグループのうちどちらかが、非常に大きく間違っている可能性が高いです。」と述べました。
ビットコインは現在約$77,800で取引されており、過去24時間では0.2%下落しているものの、過去1週間では約3.5%上昇しています。予測市場データでは、ビットコインの次の動きが最初に$84,000へ押し上げる確率は75%と示唆されています。ただし短期のセンチメントは依然として弱気で、月曜日にBTCが$78,000を終値で上回る確率は42%です。
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現在のビットコイン価格が約$77,625であり、Smarter Webの平均購入価格が$110,758であることから、同社の保有は未実現損失がおよそ$91.1 million、または取得原価の約30%減となっている。TD Cowenのベースケースは、ビットコインが直前の過去最高値から15%上昇し、2026年末に$140,000に到達すると仮定している。上振れシナリオでは、$175,000まで40%の増加を見込んだ。同行は、Genius Actの潜在的な導入、Clarity Actの可決、英ポンド建ての優先株の承認の可能性、さらなるビットコイン購入といった触媒を挙げた。Smarter Webの株は直近で36.79ペンスで取引されており、直前の終値は37.00ペンスだった。
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