Debond Stable Growth Mixed Fund (ドーベンド 稳盈增长＠E0@は2026年4月21日に第1四半期のレポートを初めて公表し、大幅な投資損失とともに資産の急成長が明らかになった。期末時点で運用資産（AUM）は500.42億元に達し、2025年末の101.1億元から40億元増加しており、単四半期の増加額はおよそ40億元に相当する。
拡大にもかかわらず、ファンドのパフォーマンスはベンチマークに劣後した。期末時点でクラスAおよびクラスCの基準価額（純資産価格）はそれぞれ0.9727元および0.9592元で、四半期リターンは-2.38%および-2.50%だった。ベンチマークのリターンである-1.50%を下回った。ファンドは当四半期に両クラス合計で21.57億元の損失を計上した。
当ファンドはQ1において大きな資金流入が発生した。クラスA株は購読で7.09億株を受け取り、クラスC株は購入で218.09億株となり、新規購読の合計は225.17億株だった。同時に解約は182.93億株に達し、その内訳はクラスAが4.81億株、クラスCが178.12億株だった。当四半期の純増購読は42.25億株だった。
大口の流入の後に大きな流出が続き、さらにマイナスの純資産価格リターンが重なったことで、多くの投資家が当四半期に紙上損失を経験した。
当ファンドの活動は、大規模な購読実務に対する規制当局の監視の中で行われた。2026年1月、中国証券監督管理委員会は、あるファンド会社の単日購読額が100億元を超えていることに関するモニタリング通知を発出した。通知では、そのファンド会社がファンドの販売および業界資格を欠くインターネットインフルエンサーとのマーケティング協業を行い、大規模購入の調整された告知によって投資家に商品購入を促すために多額の広告費を支払っていたことが特定された。当局は、この手法により、リスク許容度が一致しない投資家が中〜高リスク商品を購入するよう誘導されたと判断した。SECはその後、是正措置を命じ、同社による新規の公募ファンド商品の登録受理を停止し、ゼネラルマネージャー、コンプライアンス責任者、インターネット事業部門の責任者を責任者として扱った。
ファンドマネージャーのLei TaoとLu Yangは、2026年Q1に大幅なポートフォリオ調整を行い、上位10銘柄への新規組み入れが5件あった。期末時点でのファンドの上位10銘柄は次のとおり：Zhongkong Technology )688777(、Hehelix Information )688615(、Kunlun Wanwei )300418(、Wangsu Technology )300017(、Deepin Technology )300454(、Zhuoyi Information )688258(、Hand Information )300170(、Taxfriend Group )603171(、Wondershare )300624(、およびHaitianruisheng )688787(。
Zhongkong Technology、Wangsu Technology、Deepin Technologyは、ファンドの設立以来初めてのポジションだった。ファンドはまた、2025年後半に清算していたHaitianruishengを買い戻し、上位10に押し上げた。Kunlun Wanweiは1年以上の不在の後、上位10に復帰した。マネージャーはHehelix Information、Zhuoyi Information、Hand Information、Taxfriend Group、およびWondershareへの保有を大幅に増やし、AIアプリケーション分野における集中ポジショニングを示した。
四半期レポートの中で、Lei TaoとLu Yangは投資ロジックを述べた。彼らは、2026年初頭に密度の高い触媒の中でAIアプリケーションが市場の焦点として浮上し、その後は持続的な市場の弱さとボラティリティが続いたと指摘した。市場の圧力にもかかわらず、彼らは大規模言語モデルの能力が引き続き前進しており、OpenClawのようなAgent製品の登場が勢いを得ていることを観察した。
「インテリジェント・エージェントは初期の形を取り、AIアプリケーションの時代は徐々に開けつつあると考えています」とマネージャーは述べた。
彼らは3つの主要なドライバーを挙げた。計算コストの低下、モデル能力の向上、そしてシナリオベースの製品がますます成熟してきていることだ。マネージャーは市場の物語が「大規模モデルの消費」や「勝者総取り（winner-take-all）」の理論から、「AIアプリケーションによる富の創出」および「中国におけるAIアプリケーションの成長」という見方へと移っていることを観察した。
今後の見通しについて、Lei TaoとLu Yangは、2026年は引き続きAIモデルの進歩が進むと予測した。基盤モデルの能力は、個人および企業レベルの双方の要件に対応するという。マルチモーダル能力では、「物理のルールを理解し、新たな能力を生成し得る“ワールドモデル（world models）”」へ向けて進展すると見込んだ。
「私たちは、AIアプリケーションを、世俗的な産業トレンドとして楽観的に見ています」と彼らは強調した。大規模言語モデル企業は人工汎用知能 )AGI(およびAI OSエコシステムを追求しており、一方でアプリケーション層の企業は新たな時代から利益を得る立場にある。「良いビジネスチャンスは、それが2C、2B、あるいは他のビジネスモデルかどうかではなく、本物のユーザーのニーズを捉え、AIの方法によって顧客の課題を解決できるかどうかにあります。」
マネージャーはさらに、データ要素の戦略的価値にも言及した。彼らは、データの希少性および品質特性が、AIアプリケーション企業の競争上の堀（競争優位）と業界価値の向上にとって重要になっていると主張した。「高品質なデータは、大規模モデルの能力を反復改善するための燃料であり、AIアプリケーション企業が深いシナリオでの展開を実現し、差別化された競争を行うための中核資産です。」
結論として、Lei TaoとLu Yangは次のように述べた：「長期にわたる探索の後、起業家精神を持つ企業の数が増えるほど、機会をつかむのに適した位置にあると私たちは考えています。」彼らは、AI主導のビジネス売上が、コア事業の5%から10%-20%の「適正ゾーン（sweet spot）」へと徐々に増えていくと予測した。バリュエーションの拡大と業績の実現が、市場の持続的な勢いを駆動するとしている。
