何十年にわたり積み上げられてきた、相互に連動する金融上の仕組みと政策枠組みによって、米ドルは世界の基軸準備通貨としての地位を維持している。この優越性は、イラン関連取引に対して欧州の銀行に科された罰金や、ロシアの石油会社に課された制限に見られるように、金融制裁や規制の執行を通じて米国が域外にまで影響力を及ぼすことを可能にする。中国やロシアをはじめとする米国の主要な競合国、さらにインドやブラジルのような国々が、ドル建て取引への依存を減らすための代替策を積極的に追求するなか、財政赤字や連邦準備制度の独立性に関する疑問といった構造的な課題も国内で浮上し、システムには高まる圧力がかかっている。
米ドル・システムは域外的な金融の取り締まりを可能にする
国際貿易と金融におけるドルの優位性は、米国が米国の領域から遠く離れていても、銃を撃たずに意のままを貫く力を持つことにつながる。米国が、イランと取引したことで欧州の銀行に罰金を科したり、ロシアの石油会社を主流の金融システムから締め出したりする場面に、その力ははっきり表れている。この仕組みはまた、米国が危機の際にとりわけ巨額を借り入れられるようにする国債需要を世界的に押し上げてきた。
ドル優位を支える構造的な土台
ドルの優越性は、何十年にもわたって（場合によっては数世紀にわたって）築かれてきた一連の、相互に結び合う政策の選択と仕組みに基づいている。ユーロドル・システムは、米国政府が、米国外でグローバルな銀行がドルを創出し、流通させることを受け入れ、さらには後押しすることを可能にする。連邦準備制度は、グローバルな中央銀行とのスワップ・ラインを通じて危機の際にそのシステムを下支えしてきた。
米国は世界最大かつ最も厚みのある、安全な政府債の市場を持ち、さらに「オープンな資本勘定」を備えている。つまり、国際投資家は米国の投資から合法的に資金を出し入れできる。膨大な規模で金融準備を維持したい国にとって、実質的に他の選択肢はほぼない。米国は長く、世界の最大級の輸入国であり、最も強力な軍事力の管理者でもあるため、他国にとって貿易にドルを使うことは、利便性と安全性を伴ってきた。
JPMorganのCEOジェイミー・ダイモンは先月、レーガン国家経済フォーラムで語り、こう述べた。「もし自分のお金を1つの国にしか預けられないとしたら、どこでしょう？ ええ、アトランティックとパシフィックに守られているのは1つしかありません。米国です。軍と法の支配によって。」
財政赤字と「武器化」への懸念がドル・システムに挑む
米ドルの優位を支える土台の一部が、いま疑問視されつつある。米国の天文学的な財政赤字は、世界が国庫（Treasury）の債務によってあふれかえることを意味し、連邦準備制度の政治的な独立性も問われており、トランプ政権内の多くの人は、ドル優位を維持するコストが米国の人々にとって負担だと見ている。
米国は、ドル建てのグローバル金融システムへのアクセスを断つという脅しを、経済戦争のためのますます万能な武器として使ってきた。つまり、主要な米国の競合国（中国、ロシア）や、敵対はしないが対立的な関係にある相手（インド、ブラジル）は、ドルの代替策に熱心なのだ。
競合国にはドル代替を作る能力が欠けている
これまでのところ、他の主要な勢力は、代替策を構築する意思も能力も欠いているように見える。欧州諸国は、米国において2世紀にわたって存在してきたような、統一された主権債務市場を発展させることができていない。中国は、資本が国の内外に自由に流れることによって生じる統制の喪失を伴うため、自国の資本勘定を開くことに消極的だ。
中国は、海外で人民元の利用を促すために中央銀行とのスワップ・ラインを模索してきたが、他の国々は、それがドル以上に強い地政学的な“ひも”を伴うものだと受け止めている。ユーロドルのように、中国の通貨を世界に安定的に供給する形で他国の銀行がきちんと協調することを、中国が他国と平和裏に両立させられると想像するのは、なおさら難しい。
ネットワーク効果は強力なものだ。みんながドルを使っているのは、ほかの誰もがドルを使っているからだ。
『The Almighty Dollar: 500 Years of the World's Most Powerful Money（最強のドル：世界でもっとも強力なお金の500年）』の著者であるブレンダン・グリーリーは、新しいグリーンバックの歴史として、こう述べた。「ドルのシステムを置き換えられるものは何も見えていない。ドルは米国より長く存続し得ると思うし、いかなる意味でも米国の終わりを予測しているわけではない。」
世界における米ドルの役割は、当面は盤石だ。たとえ米国の競合国が現状を好ましく思っていなくても。だが世界の不安はじわじわと煮えたぎっており、オランダ人やイギリス人がずっと前に学んだように、覇権的な通貨が永遠に続くことはない。
よくある質問（FAQ）
どのような仕組みによって、米ドルは域外的な権力を行使できるのですか？
国際貿易と金融におけるドルの優位性により、米国は金融の執行を通じて、米国の領土から遠く離れた場所でも意のままを貫く能力を持つ。これは、米国がイランと取引したとして欧州の銀行に罰金を科したり、ロシアの石油会社を主流の金融システムから遮断したりするといった形で示されている。
なぜ競合国はドル・システムの代替を作れないのですか？
欧州諸国は、米国で2世紀にわたって存在してきたような、統一された主権債務市場を発展させられていない。中国は、資本が国の内外に自由に流れることによって生じる統制の喪失を伴うため、自国の資本勘定を開くことに消極的だ。中国は海外で人民元の利用を促すために中央銀行とのスワップ・ラインを模索してきたが、他の国々は、それがドル以上に強い地政学的な“ひも”を伴うものとして見ている。
米ドル・システムは現在、どのような脅威に直面していますか？
米国の天文学的な財政赤字は、世界が国庫の債務によってあふれかえることを意味し、連邦準備制度の政治的な独立性も問われており、トランプ政権内の多くの人は、ドル優位を維持するコストが米国の人々にとって負担だと見ている。米国は、ドル建てのグローバル金融システムへのアクセスを断つという脅しを、経済戦争のためのますます万能な武器として使っており、その結果、主要な米国の競合国（中国、ロシア）や、敵対はしないが対立的な関係にある相手（インド、ブラジル）がドルの代替策を求めるようになっている。
