世界最大のカードネットワークの1つが、企業の最後の評価を上回る重要なプレミアムを支払って買収する場合、それは注目に値します。問題の企業がステーブルコイン決済インフラを構築している場合、これは決済業界がどこに向かう必要があるか、そしてどれほど急いでそこに到達する必要があるかについて、何か根本的なことを示しています。
マスターカードには選択肢がありました。BVNKと提携することもできたでしょう。マイノリティの株式を取得することもできたでしょう。価格の一部でより小規模なステーブルコインインフラ企業を買収することもできたでしょう。それでも、130の管轄区域にわたって企業向けのステーブルコインレールを構築するという地味な作業を何年も続けてきた企業に対して、18億ドルを支払いました。これは、BVNKの昨年の750百万ドルのシリーズB評価の2倍以上です。
この数字は、マスターカードが決済の行く先をどのように見ているかを、戦略デッキや四半期ごとの決算電話会議が決して示すことのできないものです。そして、それはストライプの11億ドルのブリッジ買収を超え、史上最大のステーブルコインインフラ取引となります。
毎年190兆ドル以上が、半世紀前に設計されたコレスポンデントバンキングのレールを通じて国境を越えて移動しています。それらのレールは今でも機能していますが、ファックス機が今でも機能するのと同じように。彼らはお金を運びますが、最終的にはすべてのステップでコスト、遅延、透明性を加える仲介者の層を通じて行われます。マスターカードは、このシステムを修正することがもはや実行可能な戦略ではないと明確に結論づけました。重要な問いは、なぜ彼らが今その結論に達したのか、そしてそれが他の業界にとって何を意味するのかです。
マスターカードにはエンジニアリングの才能が不足していません。彼らはゼロからステーブルコイン決済レイヤーを構築することができるでしょう – そしてそれはおそらく良いものになるでしょう。では、なぜ他人のものに140%のプレミアムを支払うのでしょうか？
技術が難しい部分ではなかったからです。BVNKの価値は、その多管轄ライセンスフレームワークにあります – 130か国以上の規制機関との関与を通じて何年もかけて丹念に構築されました。その数の規制機関のオフィスに足を踏み入れ、承認を得るには、決済の未来を競うカードネットワークが持っていないような時間がかかります。決済において、コンプライアンスフレームワークが製品です。他のすべては再構築可能です。
これが、レガシーフィナンスが買収する企業と無視する企業を分けるものです。ライセンス取得をコア投資として扱った企業 – 後回しではなく – が今、10億ドルの評価を得ているのです。マスターカードはBVNKのコードに対して支払ったのではありません。彼らはBVNKの規制的な足跡を再現するために失うことになるであろう何年分に対して支払ったのです。この区別は重要で、次の買収者がこの分野で何を求めるかを正確に示しています。
この買収に関するほとんどの報道は、西洋の決済の近代化が何を意味するかに焦点を当てるでしょう。しかし、より重要な影響は、BVNKのインフラが最も重要な場所で意味を持つ廊下にあります – そしてマスターカードの流通が最も良い影響を与えることができる場所です。
送金手数料は、アフリカや東南アジアをサービスする廊下で依然として6%から8%の平均です。ドバイで500ドルをフィリピンに送金する労働者は、仲介者に対して1回の送金で30ドルから40ドルを失います。毎年中低所得国に流れる6850億ドルの送金の中で、これは最も負担をかけることのできない人々から価値が移転するという驚くべき事態を示しています。
まさにここで、ステーブルコインネイティブの決済が方程式を変えます。基盤となるレールは、従来の国境を越える決済が要求するコレスポンデントバンクの連鎖を必要としません。これらの仲介者を取り除くと、1%から2%のフラット料金が構造的に可能になります – それはプロモーションオファーとしてではなく、配管が現代的な場合の決済の実際のコストを反映したものとしてです。
マスターカードは今、その配管を所有しています。新興市場におけるその商人ネットワークと流通と組み合わせることで、この買収は公式な銀行システムの外にいる13億人の大人の金融アクセスを再形成する可能性を秘めています。マスターカードの規模のネットワークが、自分のお金を移動させるために8%を支払っていた廊下にステーブルコイン決済を接続するとき、その影響は漸増的ではありません。それは、カードネットワークが暗号に賭けをしているよりもはるかに大きな物語です。
ストライプはブリッジを買収しました。マスターカードはBVNKを買収しました。あらゆる報告によれば、ビザも独自の動きを評価しています。18か月以内に、すべての主要なカードネットワークにはステーブルコイン決済戦略があるか、なぜそれがないのかを株主に説明することになるでしょう。
ここでの興味深い緊張は、伝統的な金融と暗号の間にあるものではありません。その枠組みはすでに時代遅れです。本当の競争は、規制されたステーブルコインインフラと、コンプライアンスオプションが利用できない廊下で成長している非規制の代替手段の間にあります。非規制のレールは、機関の採用を可能にするライセンス作業を回避するため、より迅速に移動することができます。しかし、規制の正当性のないスピードは脆弱です – そして、この分野は、高プロファイルの崩壊から得た傷跡が多すぎて、そこにどこに導くかを知っています。
規制されたインフラが特定の廊下で利用できないままの毎月は、影のシステムが地盤を固める月です。マスターカードの買収は、そのタイムラインを大幅に短縮します。BVNKの130か国にわたるライセンスとマスターカードのグローバルなリーチを組み合わせることで、規制された能力と市場の需要とのギャップは縮小しました。これにより、コンプライアンスの右側で運営されているすべての人々に利益をもたらします。
マスターカードが支払ったプレミアムは、決して技術に関するものではありませんでした。それは時間について – 市場があなたなしで進んでいる間に、ゼロから規制の足跡を構築するのにかかる時間についてのものでした。この計算は、傍観しているレガシー決済企業すべてに適用されます。構築するためのウィンドウは閉じつつあります。買収するためのウィンドウは四半期ごとに高くなっています。
この分野で次の買収が行われるとき – そしてそれは行われるでしょう – 誰もそれを驚きとして扱うことはありません。彼らはそれを避けられないものとして扱うでしょう。この期待の変化は、ステーブルコインインフラが世界の決済の周辺から中心に移動した最も明確なサインです。
