ブロックチェーンインフラ企業のGlobal Settlement Networkは、水資産のトークン化のパイロットを開始すると発表し、今後12ヶ月以内にプロジェクトを東南アジア全体に拡大し、規模は2億ドルを目指す。

このニュースを単なる水資産のオンチェーン化と捉えると、その重みを過小評価してしまう。

Global Settlement Networkが今回行ったのは、単に水処理施設をトークン化するだけではなく、東南アジアの現実世界資産（RWA）の中で最も難しく、かつ最もリアルなシナリオで、完全なクローズドループを試すことだ。

まず資産そのものを見てみよう。
水インフラはPPTに書かれた概念資産ではなく、政府との契約に基づき、継続的にキャッシュフローを生み出し、厳格な規制と長期的な運用を必要とする典型的な重資産だ。ジャカルタの8つの水処理施設は、本質的に以下の3つの条件を備えている：
需要の堅さ、収益の予測可能性、政府の後ろ盾。

これはまさに、RWAが最も適しているが、これまで実現が難しかった分野の一つだ。

次に資金の用途を見てみよう。
今回調達された3500万ドルは、コインを買って値上がりを待つためのものではなく、施設のアップグレードと水供給ネットワークの拡張に明確に使われる。

言い換えれば、トークン化は金融の見せびらかしのためではなく、インフラ資金調達のツールとして使われるのだ。

この点は、新興市場にとって特に重要だ。なぜなら、従来の銀行システムが長期インフラ資金調達で抱える非効率性や保守的な姿勢を直接回避できるからだ。

さらに興味深いのは、決済層の設計だ。
プロジェクトはインドネシア・ルピアのステーブルコイン決済チャネルのテストを同時に行い、徐々に他の外貨シナリオへ拡大する計画だ。これは、実は資産のトークン化以上に重要な一歩だ。

理由は簡単だ：もしRWAが資産のオンチェーン化だけを解決し、通貨決済や越境決済、資金流通の効率化を実現できなければ、その規模は永遠に拡大しない。

インドネシア・ルピアのような本通貨のステーブルコインのテストは、根本的にブロックチェーンが新興市場のインフラ資金流の基盤となり得るかどうかを検証しているのだ。

地域レベルで見ると、彼らが東南アジア全体に目を向け、12ヶ月で2億ドルの拡大目標を掲げている理由もここにある。
東南アジアの現状は、インフラ需要が巨大で、政府の財政余裕は限られ、プライベートや国際資本の参入障壁が高く、長期資金調達は外部資金に極度に依存している。

水、エネルギー、交通といった資産がより小さく、流通可能で決済可能な単位に分割されると、資本参加のハードルは自然と下がる。

より大きな背景の中で見ると、このニュースは一つのトレンドを証明している。RWAは金融資産のトークン化から、インフラ資産のトークン化へと進化している。

現在、オンチェーンのRWAの規模は約210億ドルだが、これはあくまで前菜に過ぎない。本当の増加は、金融から遠いが実体経済に近い資産、例えば水道、電力、港湾、通信塔などから生まれるはずだ。
これらのモデルが成功すれば、その規模は指数関数的に拡大する。

そのため、業界ではRWAが2026年に本格的な成長の転換点を迎えると予測している。

これは概念が火付け役になったからではなく、最も難しい場所で、最も単純だが最も効果的な方法で、少しずつ道を切り開き始めているからだ。

今回の水資産のトークン化パイロットは、爆発的な成功例になるとは限らないが、重要なモデルケースとなる可能性が高い。

そして、RWAの本当の大きなサイクルは、こうしたあまり魅力的ではないが、非常に実用的なプロジェクトから始まることが多い。