賢い投資家は企業価値をどのように活用してより良い取引を見つけるか

企業価値（Enterprise Value）は、企業が実際に支払うべき総額を示す指標であり、単なる株価だけでは見えない真の価値を把握するのに役立ちます。

例えるなら、中古車を1万ドルで購入し、トランクに2,000ドルの現金が入っていた場合、実質的なコストは8,000ドルに下がります。同じ考え方が企業の買収にも当てはまります。企業価値は、支払う金額と流動資産を考慮して、実際の買収価格を表します。

企業価値の計算式

計算式はシンプルです：

企業価値 = 時価総額 + 総負債 − 現金・現金同等物

計算手順は、まず時価総額（発行済株式数 (株 × 現在の株価 )）を算出し、次にバランスシート上の短期・長期負債をすべて加え、最後に企業の流動性の高い現金・現金同等物を差し引きます。

なぜ現金を差し引くのか？それは、買い手がこれらの流動資金を使って買収費用の一部を賄えるためです。一方、負債は買い手が引き継ぐ義務となるため加算されます。これは純資産の帳簿価値とは異なり、市場の評価や感情を反映した指標です。

なぜこの指標が重要なのか

企業価値は、他の財務指標と組み合わせることでより強力な分析ツールとなります。たとえば、売上高に対する株価比率（P/S比率）は、市場価値を売上高で割ったものです。しかし、これを企業価値に置き換えると、EV/Sales比率となり、負債や現金も考慮に入れることで、より正確な評価が可能になります。

同様に、収益性の指標も進化します。EV/EBITDA比率は、企業価値を利息・税金・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割るもので、資本構造や会計上の選択の影響を排除し、より本質的な収益性を示します。EV/EBITは、減価償却や償却の影響を除外した指標です。

EBITDAの計算は簡単です：

EBITDA = 営業利益 + 利息 + 税金 + 減価償却 + 償却

実例シナリオ

ある企業の時価総額が(十億ドル、負債が)十億ドル、現金が(十億ドルだとします。すると、企業価値は)十億ドルとなります。

この企業がEBITDAとして(百万ドルを生み出している場合、)十億ドル ÷ $10 百万ドルで、EV/EBITDAは18.6倍となります。この倍率が魅力的かどうかは、業界次第です。ソフトウェア企業で18.6倍のEBITDAは割安かもしれませんが、小売業で同じ倍率は過大評価を示す可能性があります。

このアプローチのメリットと注意点

メリットは明白です：企業価値は、財務の健全性や誤った評価を見抜くための、より包括的な視点を提供します。

ただし、注意点もあります。この指標は負債を含みますが、その管理状況や効果的な運用については考慮しません。特に、製造業や石油・ガスなどの資本集約型産業では、高負債が必要不可欠な場合もあり、企業価値だけで過大評価や過小評価を判断するのは危険です。

この指標を賢く使う方法

最良の方法は、企業の企業価値倍率を業界平均と比較することです。たとえば、製造業でEV/EBITDAが12倍なら妥当かもしれませんが、同じ倍率のテクノロジー企業と比較すると高く見えることもあります。文脈を理解することが重要です。

企業価値を理解し、業界のベンチマークと組み合わせて適切に活用することで、表面的な価格指標を超えた、より情報に基づく投資判断が可能になります。負債や現金の情報を加味したこの指標は、投資家のツールボックスの中でも非常に有用なものです。