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最近、多くのトレーダーがPnLの意味について質問しているのに気づいたので、これを解説しようと思います。正直なところ、一度理解すれば腑に落ちるようなものです。
だから、ポイントはこれです - もしあなたが暗号通貨を取引しているなら、PnLが実際に何を意味し、どのように機能するのかを絶対に理解する必要があります。これは文字通り利益と損失のことですが、暗号通貨では従来の金融よりも少し複雑になります。これをはっきりさせておかないと、ほとんど盲目で取引しているのと同じです。
まず基本から始めましょう。PnLは基本的に、時間の経過とともにあなたのポジションの価値の変化を測るものです。でも、種類がいくつかあって、それが面白いところです。
最初はマーク・トゥ・マーケット、通称MTMです。これは資産を現在の市場価格で評価することです。簡単です - もしビットコインを持っていて、BTCが$45,000で取引されているなら、それがあなたのマーク価格です。実際のPnL計算は、今日のマーク価格と昨日の価格との差です。例えばETHが昨日$1,950で、今日は$1,970なら、そこに$20の未実現利益が出ているわけです。
次に重要なのは、実現PnLと未実現PnLです。実現PnLは、実際にポジションを閉じて利益や損失を確定したときだけ発生します。例えばDOTを$70で買って、$105で売った場合、$35の確定利益

TwitchやYouTubeをスクロールしていて、アニメキャラクターがゲーム配信や視聴者とのチャットをしているのを見たことがありますか？それがVTuberです — 基本的にはデジタルアバターの背後で操作する実在の人物で、パフォーマンスと創造性を融合させて視聴者と本物のつながりを築きます。
では、何が一般的なコンテンツクリエイターとVTuberを違わせるのでしょうか？ その鍵はアバター自体です。伝統的なYouTuberは自分自身として画面に登場しますが、VTuberはアニメ風キャラクターや動物、ロボット、抽象的な生き物など、アニメスタイルのキャラクターを通じてオンラインのペルソナを表現します。でも実は、その背後には常に本物の人間がおり、声や表情、性格を使ってキャラクターに命を吹き込んでいるのです。
これを支える技術はモーションキャプチャ（モーキャプ）で、動きを追跡しリアルタイムの3Dアニメーションに変換します。VSeeFace、VTube Studio、Live2Dなどのツールは顔のトラッキングやリギングを担当し、配信中にアバターが自然に瞬きしたり話したりジェスチャーを行ったりできるようにします。初心者の場合、主に二つのルートがあります：2Dアバター（Live2Dを使ったシンプルでスタイライズされた見た目）か3Dアバター（よりダイナミックで、BlenderやVroid Studioの

家を売却したばかりで、今はかなりの資金を手にしています。同じ状況の方へ、衝動的な行動を取る前に本当に重要なことをお伝えします。
最初の現実確認：家の売却益が$250K (または$500K （夫婦共同申告の場合）)を超える場合、その分に対して税金がかかります。これは、すでに資金の半分を使ってしまった後ではなく、最初に税理士と相談すべき話です。
次に、実際の行動についてです。私が見つけた専門家の意見では、これは夢の休暇やスポーツカーを買う時ではありません。経済状況を考えると、しっかりとした戦略が必要です。
明らかな選択肢は、他に借金がなければ別の家を買うことです。長期的な資産形成のための新しい主な住居か、月々のキャッシュフローを生む投資用物件のどちらかです。これは、家の売却益を使う最も税効率の良い方法の一つです。
もっとクリエイティブな方法を考えるなら、二世帯住宅（デュプレックス）も検討してください。アイデアは、その一時金を実際の月々の受動的収入に変えることです。理想的には、マーケットに応じて1戸あたり200〜500ドルの収入を目指します。これは、あなたの財政的な軌道を本当に変える動きです。
不動産に再び関わりたくない人は、資金を投資に回すのも理にかなっています。インデックスファンドやミューチュアルファンド、堅実なセクターの多様化された投資先です。資金をただ預金口座に置いておくよりも、

ちょうどMeta Materials（MMAT）が完全に崩壊したのを見たばかりです - 清算破産を申請し、株価は73％下落して約0.56ドルになり、その後反発しました。クレイジーな部分は、ちょうど1年前は26.95ドルだったので、ここで95％の崩壊を話しています。会社全体が清算中で、すべての従業員がいなくなり、CEOも辞任し、取締役会も辞任しました。さらにSECの件もあります - その会社は株価を人工的に吊り上げたとして$1M 罰金を科され、連邦当局は元CEOたちを追及し続けており、合併前にショートスクイーズの仕掛けを企てたとされています。このメタマテリアルズのニュースは正直言って凄いです。基本的に、その会社は5月に従業員の80％を削減し、今や…終わりです。今後の破産手続きも考えると、誰もこれに手を出す理由はないでしょう。暗いけれど、この分野で物事がどれだけ早く崩壊するかの厳しいリマインダーです。

だから私は最近SoundHound AI（SOUN）を見ているのですが、実は多くの人が見逃しているかもしれない面白い動きが起きているんです。
株価は過去1年で完全に崩壊し、2024年後半のピークから約65％下落しました。でも、ここで重要なのは、この会社は実際に何か本物のことをやっているということです。ただのAIブームの一環ではありません。彼らは生成AIと音声認識を組み合わせており、カスタマーサービスの自動化に多くのユースケースを開拓しています。2025年第4四半期には売上成長率が59％を記録し、医療、保険、金融サービスなどの実際の企業顧客を獲得しています。これは純粋なAI企業として望ましい推進力です。
しかし—そしてこれは大きなポイントですが—収益性の問題は無視できません。彼らは市場シェアを獲得するために猛烈に投資しています。2025年第4四半期の営業損失は約4250万ドルで、売上高は5500万ドルに過ぎません。つまり、ほぼ稼いだ額の倍以上を燃やしていることになります。これは典型的なスタートアップの戦略ですが、長期的には持続可能ではありません。
ただし、私の見解では、売上の21倍の評価は、その59％の成長率を考えると完全に狂っているわけではありません。実際の企業採用を伴う純粋なAI企業としては、それほど非常識ではありません。問題は、彼らが今後数年で収益性に到達できるかどうか、そして

ちょうど3月のコールズの収益状況について追いついたところで、正直、小売業界は今かなり厳しい状況に見えます。会社の収益はほぼ予想通りで、売上高は約52.3億ドル、1株当たり利益は85セントでした。特に大きな上振れではなく、2026年のデパートメントストアに対する期待を高めるようなパフォーマンスではありません。
興味深いのは、なぜコールズが苦戦したのかという点です。消費者支出の引き締まり、特に中低所得層のコア顧客が裁量支出を非常に慎重にしていることが重なった完璧な嵐があったからです。ホリデーシーズンも厳しく、デジタル配送のコスト増加によりコストが上昇する一方で、ブーツや子供用品の部門は引き続き軟調でした。コールズの経営陣はすでに通年見通しでこれを警告しており、売上は3.5〜4％の減少を見込んでいたため、大きなサプライズはありませんでした。
しかし、いくつかの明るい兆しもありました。コールズは10月に1％の比較売上成長を示し、トラフィックを引き続き促進できることを証明しました。また、独自ブランドも成長に回帰し、在庫管理も規律正しく見え、ピークシーズンに向けて前年比5％減少していました。ただし、これらの良い点にもかかわらず、関税やプロモーション活動によるマージン圧力が株価の勢いを妨げていました。
これを他の小売業者のパフォーマンスと比較すると、コストコは売上高8.6％増、利益13.2％増と

ちょうどCatalyst Pharmaceuticals（CPRX）がZacksランク#1（強気買い）に引き上げられたのを見ましたが、その理由はかなりしっかりしています。基本的には、収益予想の修正に関係しています - アナリストたちは過去数ヶ月にわたりこの会社の数字を着実に引き上げており、これは株価の動きの最も強力な予測因子の一つであるようです。
全体的に理にかなっています。機関投資家はこれらの収益予想を使って、株式の実際の価値を判断します。予想が上昇すると、公正価値のターゲットを引き上げて買い始めます。その買い圧力が株価を押し上げるのです。つまり、Catalystの格付け引き上げは、「この会社のビジネス見通しが改善している」ということを単に示しているだけです。
面白いのは、Zacksはかなりバランスを取っている点です - 彼らはすべてに強気買いの評価を付けるわけではありません。一部のアナリストがやるように、カバーしている株の上位5％だけがそのラベルを得ます。そして、歴史的に見て、彼らの#1にランク付けされた株は1988年以来平均して年間約25％のリターンを出しています。したがって、その株価動向のきっかけとなるカタリストを得ることはかなり重要です。
Catalystのコンセンサス予想は1株あたり2.82ドルであり、過去3ヶ月間でアナリストは予想を13％引き上げています。そのような上

自動車業界のこのソフトウェアシフトをかなり注視してきましたが、正直なところ、これは今や伝統的な自動車メーカーが持つ最大の戦略的レバーになりつつあります。車両販売のゲームはもはや本当のビジネスを築くにはあまりにも周期的すぎます。でもサブスクリプション？そこに本当の資金流入が始まっています。
GM、フォード、テスラが実際に何をしているのかを解説しましょう。数字が面白くなってきています。
ゼネラルモーターズはOnStarに全力投球しており、実際に効果を上げています。昨年、1200万人以上の加入者を獲得し、そのうちスーパークルーズだけで12万人が利用しています。これは前年比80％の成長で、堅実です。フリートサブスクリプションは200万に倍増し、最も見落とされがちな点は、これは競合の2倍の規模だということです。規模が重要です。同社は今年約4億ドルの新しいソフトウェア収益を見込んでおり、繰延収益は75億ドル程度で40％増加しています。これは投資家が実際に価値を置く予測可能なキャッシュフローであり、車を買うかどうかに依存しないものです。
スーパークルーズは彼らの拡大の主要なレバーでもあります。北米全体に展開を進めており、韓国、中東、ヨーロッパでの展開も計画しています。さらに、2028年に登場予定のソフトウェア定義車両アーキテクチャもあります。これは基本的に、パワートレインからインフォテインメント

価値スクリーニングの議論に頻繁に登場するエネルギーセクターの銘柄、NESRとFETを比較してみました。どちらが今の価値投資家にとってより魅力的かを掘り下げたいと思います。
さて、価値投資についてのポイントですが、単に安い株を見つけるだけではありません。基本的な財務状況が実際に改善していて、評価指標がそのストーリーを裏付けている企業を選ぶことが重要です。そこで役立つのがザックス・ランクシステムで、これは収益予想の修正に焦点を当てています。
現在、NESRはザックス・ランク1（強い買い）に位置しているのに対し、FETは4（売り）です。これはかなり大きな差です。これが示すのは、NESRのアナリスト予想が良い方向に動いていることで、市場がまだ完全に追いついていない可能性が高いということです。
しかし、ランキングだけが全てではありません。本当の価値投資の核心は、誰もが話す古典的な評価指標にあります。数字を見てみると、かなり示唆に富んでいます。
まず、予想PER（株価収益率）を見ると、NESRは14.23で、FETは43.62です。これは大きな差です。FETは一ドルの利益に対してはるかに高い価格を支払っていることになります。次にPEG比率（成長期待を考慮した評価指標）ですが、NESRは0.62に対し、FETは5.45です。こちらも、成長が見込まれる企業としては、NESRの方がかなり割安に見えま

量子コンピューティングの分野に飛び込んだばかりで、これらの純粋なプレイ企業2社が、忍耐強い投資家にとってかなりの財産をもたらす可能性のある何かを仕掛けているのは非常に興味深いことです。
量子技術はまだ初期段階ですが、市場の機会は莫大です。2024年の$4 十億ドルから2035年までに720億ドルに成長すると見込まれています。これは、主流の採用が進む前に参入した人々に富をもたらす傾向のある成長路線です。
注目すべき2つの名前はD-Wave QuantumとIonQです。両者とも現在積極的に展開しています。
D-Waveは1月に成し遂げたことに私の注意を引きました。彼らはQuantum Circuitsを買収し、これにより技術スタックのギャップを埋めました。D-Waveは最適化問題のための量子アニーリングに焦点を当ててきましたが、Quantum Circuitsは超伝導ゲートモデルの量子マシンを一般計算に提供しました。彼らのCEOはこう明言しています：「ゲートモデルにより、私たちは本質的に総アドレス可能市場を倍増させることができる。」これは冗談ではありません。収益数字もそれを裏付けています。2025年には2460万ドルの収益を上げ、前年比179％増となっています。さらに重要なのは、2026年の顧客注文として3280万ドルをすでに確保していることです。これらはキャンセル不可の予約なので、

最新のシカゴのビジネス活動データをつかんだところ、正直この勢いは予想していませんでした。バロメーターは先月57.7に跳ね上がり、1月の54.0から大きく上昇 - アナリスト予測の52.5をはるかに上回っています。50を超えると実際の成長を示すため、これは注目に値します。
興味深いのは、どこからその強さが来ているのかです。生産は絶好調で、9ポイント上昇し、2023年末以来の水準に達しました。雇用も7.7ポイント急増し、数ヶ月ぶりに成長領域に戻りました。新規受注指数は2022年初以来の最高水準に達し、企業が単に楽観的なだけでなく、実際に受注を獲得していることを示唆しています。
このバロメーターは、現在のシカゴのビジネスの動きが予想以上に強いことを示しています。サプライヤーの納品もわずかに増加しましたが、大きな変化ではありません。支払価格指数は2.4ポイント上昇し、注目に値しますが、特に警戒すべきことではありません。全体として、ビジネス活動のバロメーターは地域の実質的な勢いを示しており、これまでの長い静かな期間の後にはかなり注目に値します。

ちょっと考える価値のあることを見つけました。先週末の大規模な軍事エスカレーションはすでに市場に波紋を広げており、皆が尋ねているのはこれがどれほど深く、どれくらい続くのかということです。
日曜日の夜に何が起きたか見てみましょう。石油先物は5.5％上昇し、1バレル70ドルを超えました。トレーダーたちは供給の混乱を本気で心配しています。ホルムズ海峡はほぼ世界の石油の生命線であり、全体の約5分の1の石油がそこを通っています。もしこれが妨げられれば、経済的な圧力は本物です。
しかし、面白いのはここからです。今週、多くの株式は逆風に直面する可能性が高い一方で、特定のセクターは恩恵を受ける位置にあります。防衛株はすでに魅力的でしたが、特にヨーロッパ諸国が軍事支出を増やしている中で、注目されています。私は防衛技術関連の銘柄を注視しており、そのセクターの動きは本当に魅力的です。ロッキード・マーティンやRTXのような企業は興味深い立ち位置にあります。
貴金属についても別の話です。銀や金の先物はすでに堅調でしたが、地政学的な不確実性は投資家をこれらの安全資産に向かわせる傾向があります。特に銀は好調であり、水関連株—これらの会話では時に見落とされがちですが—も安定を求める投資家の関心を集める可能性があります。
私が最も重要だと考えるのは、私たちがおそらく目にするであろうポートフォリオのローテーションです。

退職者が社会保障給付を失う可能性が実はたくさんあることに気づきました。誰もあまり話さないような方法です。例えば、明らかに1か月以上刑務所に収監された場合は、給付は停止されます。でも、それ以外にも私を驚かせたことがあります。
どうやら、社会保障局が書類を求めてきたときに無視すると、回答するまで給付を保留されることがあります。また、虚偽の情報を提供して給付を受けていた場合は、完全に停止されてしまいます。詐欺はもちろん資格喪失の原因です。
ただ、離婚に関するケースは面白いです。元配偶者の勤務記録に基づく配偶者給付を申請した退職者の場合、離婚の影響はあなたの年齢によって変わります。62歳未満なら、結婚期間が10年以上でない限り、すぐに給付を失います。すでに62歳以上で、結婚期間が10年以上の場合は、離婚後も通常は配偶者給付を受け続けることができます。
要するに、社会保障局の要求を無視しないことと、詐欺をしないことが重要です。明らかに思えますが、実際に給付を受けているときにこれらの給付がどれだけ脆弱かを理解していない人もいるようです。ほかにこういう経験がある人はいますか？

だから、2月にアメリカで安く暖かい場所を探していたら、財布を完全に圧迫しない良い選択肢をいくつか見つけた。テーマパークのホテルを避ければ、フロリダはかなり手頃に行けることがわかった - キシミーエリアのホテルは一泊約131ドル、オーランドへのフライトは約267ドルだ。ディズニープライスを払わずに乗れるアトラクションならファンスポットアメリカがあり、プールサイドでのんびりするのもずっと安い。
少し肌寒くても構わないなら、シカゴは2月でも意外と行ける。確かに寒い（約36°F）けど、無料のスポットが至る所にある - 文化センター、ガーフィールドパーク温室、9階建ての巨大図書館。ホテルは平均149ドル、フライトは220ドルだ。正直、家にいるよりマシだ。
アメリカを離れずにもう少し暖かい場所なら、サンフランシスコも実は良い選択肢 - 往復のフライトは約268ドル、気温は50〜60度の範囲。ホテルは平均189ドルと少し高めだけど、まだ手頃だ。それに、フィルモア地区でのFat Tuesdayのお祝いもあった。
スキー好きならデンバーも候補だ - フライトは242ドル、ホテルは153ドル。ウィンターパークリゾートは近くの安いスキー場の一つと言われている。あるいはダウンタウンに泊まって博物館やアイススケート場を巡ったり、ミントを見たり。
要するに、2月にアメリカで安く暖かく過ごせる場所や、手頃な冬の

最近、レアコインを売ったばかりで、そのお金をどう使うか迷っていますか？これは実は多くの人が気づいていないより大きな問題です。なぜなら、その一攫千金の扱い方があなたの財政的未来に大きな違いをもたらすからです。
私は最近これについて考えていて、一般的な知恵はいくつかの核心的な原則に集約されます。まず第一に、多様化がすべてです。すべての資金をさらにコインに再投資するのではなく、株式、債券、不動産に分散させることで、市場の変動からより良く守ることができます。退屈に聞こえるかもしれませんが、効果的です。
ただし、重要なのは：何か動く前に、自分のリスク許容度について正直になることです。コインの売却で100ドルあったとしたら、そのうちどれだけ失うことに耐えられるでしょうか？その数字は、資金の行き先について多くを教えてくれます。
タイミングも重要です。投資したものをどれくらいの期間持ち続けるつもりですか？期間が長いほど、上下動に動じずに耐えることができます。多くの人は大きなコイン売却後に散財したくなる誘惑に駆られますが、それはたいてい間違いです。まず一歩引いて、自分の実際の財政状況を見てください。
高金利のクレジットカードの借金がある場合、それを返すことはほぼ確実なリターンです。同様に、遅れがちな退職金口座を最大限に活用することも有効です。これらは新しい投資を買うほどエキサイティングではありません

イン uranium 分野で興味深い動きが起きているのをつい最近キャッチしました。インドの原子力プログラムは急速に加速しており、Camecoは約19億ドルの巨大な9年間の供給契約を締結しました。2027年から始まるこの契約では、ほぼ2200万ポンドのウラン濃縮物を供給します。
これを推進しているのは、インドのエネルギーに対する野心です。現在、24基の原子炉が稼働しており、7,000+ MWの容量を持ち、6基が建設中でさらに4,700 MWを追加しています。2047年までに100 GWを目標としています。これは、14億人の人口と、他のどこよりも早く成長するエネルギー需要を抱える国にとって、かなりの規模の拡大です。さらに、インドは昨年12月に原子力セクターを民間投資に開放し、拡大を妨げていた責任負担規則も緩和しました。
Camecoにとっては絶好の機会です。彼らは世界最高のウラン資産の大部分を所有しています—マッカーサーリバーの69%（世界最大の高品位ウラン鉱山）、キー湖の83%（世界最大のウラン精錬所）、シガー湖の54%（最高品位のウラン鉱山）。彼らのコスト構造は、価格変動時でも競争力を保つための下位四分位の計算式に組み込まれています。すでに3,300万ポンドを世界39の顧客に販売しており、このインド契約は彼らの確定収益ストリームにさらに加わることになります。
しかし、Camecoだ

ちょうどコーエン＆スティアーズ・インフラストラクチャーファンドが先月の権利落ち日を迎え、1株あたり0.155ドルを支払ったことに気づきました。その日付以前にUTFを保有していた場合、その支払いはすでにあなたの口座に入っているはずです。私の目を引いたのは、年率換算の利回りが約7％であり、この環境ではかなり堅実だということです。このファンドはインフラ株に焦点を当てているため、そのセクターへのエクスポージャーを得ながら、毎月の配当を受け取ることができます。チャートを見ると、UTFは過去1年間にわたっておおむね$21.88から$27.33の範囲内で取引されており、現在はその範囲の中間から上部付近に位置しています。このインフラファンドは月々安定して支払いを続けており、これが人々が収入目的で保有する一つの理由です。リスクが全くないとは言いませんが、毎月配当を支払う配当株に興味があるなら、このようなインフラファンドは注目に値します。利回りは魅力的で、特に安定した収入を重視する投資家にとってはウォッチリストに入れておく価値があります。

国際取引で見落としがちな非常に重要なポイントに気づいた—外国為替リスク。ほとんどの人は通貨がランダムに上下するだけだと思っているが、実際にはポートフォリオやビジネスに深刻な影響を与える多くの要因が潜んでいる。
為替レートについての話だ。これは単なる画面上の数字ではなく、インフレ、金利、GDP成長などの経済指標や地政学的イベント、そして市場のセンチメントを反映している。経済の基礎が強く、金利が高い国は外国資本を引き付けやすく、その通貨は上昇傾向になる。一方、政治的不安や経済の弱さがあると逆の動きになる。短期的なトレーダーの行動も、速報ニュースに基づいてレートをかなり動かすことがある。
国境を越えた取引を行う人にとって、理解すべき外国為替リスクは基本的に五つある。取引リスクは最もわかりやすいもので、契約締結と実際の決済の間にレートが逆方向に動くリスクだ。翻訳リスクは、多国籍企業にとってより大きな影響を与える。異なる通貨で子会社の財務を統合する際に、見た目のバランスシートが悪化することがあるからだ。経済リスクは、FXの変動が実際に競争力や将来のキャッシュフローにどのように影響するかに関わる。次に信用リスク—相手方が取引を放棄する可能性、特に不安定な通貨ではリスクが高い。そして国リスクは、政治、経済、社会的要因を総合的に捉え、一晩で通貨を崩壊させることもある。
では、どうやって自分を守るの

2024年のロスIRAについて調べてみたところ、収入制限がかなり具体的だということがわかりました。
例えば、独身の場合、修正調整後総所得が$146k 以上になると、完全に拠出できなくなります—これがロスの適格性の最大給与閾値です。
既婚カップルの場合は、$230k 未満であれば、フェーズアウトを始める前の段階です。
面白いのは、その年の拠出限度額が$7k まで引き上げられたことです（または50歳以上の場合は$8k ）。
ただし、ここに落とし穴があります—これはすべてのIRA口座を合算した金額です。
だから、伝統的なIRAとロスIRAに資金を分けている場合でも、両方の最大拠出額を単純に満たすことはできません。
IRSはこれを一つの合計制限として扱います。
収入が制限の範囲内でフェーズアウトの段階にいる場合、正確にどれだけ拠出できるかを計算するために、ちょっと変わった計算式を使う必要があります。
式はありますが、正直なところ、多くの人はその時点で計算機を使うだけです。
拠出の締め切りは税申告の期限と同じで、年末までに最大給与閾値を超えるかどうか不安な場合には、少し余裕があります。
この収入制限の状況に直面している人は他にもいますか？
多くの人は、そもそもロスIRAにこれらの収入制限があることに気づいていないようです。

最近のデータを見てみると、州ごとに食料援助を受けている人の数はかなり驚きです。今、アメリカ人4200万人がSNAPの給付を受けていると言われています。これは非常に大きな数字であり、この国の貧困問題がいかに深刻かを示しています。
いくつかの州は他の州よりもはるかに高い割合に達しています。ニューメキシコ州は住民の21％が食料スタンプを利用しており、これは驚くべきことです。ルイジアナ州とオレゴン州もそれぞれ約18％です。その次に、アラバマ州、イリノイ州、ペンシルベニア州などが約15％前後で推移しています。ポイントは、各州の食料スタンプ利用者数は、その州の貧困率とかなり密接に関連していることが多いということです。これは理にかなっています。
面白いのは、マサチューセッツのような裕福な州でも、住民のほぼ4分の1がSNAPの恩恵に頼っていることです。ウェストバージニア州やネバダ州も、その経済状況を考えると意外に高い数字です。月々の給付額も変動しており、オクラホマ州は平均で一世帯あたり332ドルなのに対し、オレゴン州はわずか247ドルです。かなり差があります。
データは、食料スタンプを利用している人々は、子供のいる家庭や生活に苦しむ働く家庭に集中している傾向があることを示しています。ウェストバージニア州は、子供の5人に1人以上が貧困ライン以下で暮らしている良い例です。これは失業だけの問題ではなく、