「言い換えると」ビットコインの勝利とStrategyが仕掛けるデジタル融資戦略

2025年を通じて、ビットコインは単なる価格変動の議論を超え、金融制度の根本的な転換をもたらした。Strategy創設者兼会長のマイケル・セイラー氏は、この変化こそが真の勝利だと言い換えている。短期的な価格変動に一喜一憂することなく、制度的・基盤的な採用の深化こそが、ビットコインの本質的な価値を証明していると述べている。

2025年、ビットコインの機関投用が根本的な転換点を迎えた

ビットコインをバランスシートに保有する企業は、2024年の30～60社から2025年末までに約200社に拡大した。この数字は単なる統計ではなく、制度的採用が急速に進行していることを示唆している。セイラー氏の見解では、ファンダメンタルズは極めて堅調であり、この基礎の上でビットコインは新たなATHを記録した。

制度面での進展は多岐にわたる。第一に、保険適用が復活した。セイラー氏自身、2020年のビットコイン購入時は保険会社から契約を解除されたが、2025年には保険商品が再び利用可能になった。第二に、公正価値会計原則の導入により、企業は未実現キャピタルゲインを適切に計上できるようになった。これにより、ビットコインを保有する企業の財務報告が透明化し、投資家の信頼を得やすくなった。

第三に、政府層面での認知も急速に進んだ。2025年にビットコインは世界主要かつ最大のデジタル商品として政府から正式に認可された。この認可に続き、米国の大手銀行のほとんどがIBITを担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTCを担保とした融資を計画している。JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは既にビットコインの売買と処理について協議を進めている。

財務省もまた、銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示した。SEC（証券取引委員会）とCFTC（米国商品先物取引委員会）の委員長も、ビットコインおよび暗号資産への支持を表明している。さらに、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進行中であり、100万ドル相当のビットコインとIBITの非課税交換メカニズムも導入されている。

短期的価格予測は無意味：長期的視点の必要性

市場参加者の多くが短期的な価格変動に一喜一憂する傾向がある。しかし、セイラー氏は言い換えるならば、ビットコインの評価は90日や180日といった短期的スパンではなく、数年単位の長期的展望の中で行うべきだと主張している。ビットコインの4年移動平均線を観察すれば、極めて強気な上昇傾向が明確である。

短期的な価格予測に意味がないという主張は、ビットコインの根本的な哲学に基づいている。その哲学とは、時間的選好度を低く保つ、つまり長期的価値創造を優先すべきという考え方だ。過去1万年の思想運動の歴史を振り返れば、何かに献身的に取り組む人々は通常10年以上の時間を費やしている。ビットコインの商業化という目標の達成には、この長期的視点が不可欠であり、2026年の価格変動を予測することに何の意味があるのかと、セイラー氏は反問している。

2025年の過去90日間は、先見の明のある投資家にとってビットコイン買い増しの最良の機会だったという見方も示唆的である。市場は正しい方向へ進み、ネットワークも着実に発展している。

「普遍的資本」としてのビットコイン：企業のビットコイン購入戦略を言い換える

一部からは、多数の企業がビットコインを購入する戦略に対する懸念の声が上がっている。しかし、セイラー氏はこの批判を根本的に言い換える必要があると主張する。ビットコインをバランスシートに保有する企業を「投機的」と評価するのは見当違いだというのが彼の論拠である。

世界には約4億の企業が存在する。これまでビットコインを購入しているのはその一部に過ぎず、理論的には4億社すべてがビットコインを購入できる余地がある。企業がビットコインを購入することの本質は、電力インフラを保有する工場が電気を利用するのと同じである。電気があらゆる機械を動かす普遍的資本であるように、ビットコインはデジタル時代の普遍的資本なのだ。

具体例を挙げれば、年間1,000万ドルの損失を出している企業が、バランスシートに1億ドル相当のビットコインを保有し、3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出している場合、この企業の行動は極めて合理的である。批判の焦点は、ビットコイン購入それ自体ではなく、継続的な損失構造にあるべきだという主張は、企業財務の本質を指摘している。

赤字企業にとってビットコイン保有はバランスシート改善の手段となり、利益企業にとっては収益増大につながる。利益を上げている企業がビットコインを購入しない選択は、逆に批判されるべきではないか、とセイラー氏は反問している。

デジタルクレジット市場の無限の可能性とStrategyの戦略

Strategyが追求するビジョンは、デジタル資本としてのビットコインを基盤とした「デジタルクレジット」市場の構築である。セイラー氏が重視するのは、この市場の規模の大きさと成長の無限性である。

従来の信用市場（シニアクレジット、コーポレートクレジット）を観察すれば、市場が飽和状態にあるとは言えない。ビットコインを担保とした新たな金融商品——デリバティブ、取引所、さらには保険商品——を構築することで、従来の金融商品を大きく上回る規模の成果を創出できる。現在、ビットコインを担保や資本として利用している保険会社は存在しないに等しく、この分野は未開拓の巨大市場である。

企業評価の観点から言い換えれば、事業会社の株式価値は現在の資本活用方法だけでなく、将来の事業可能性によっても左右される。未だ実行していない事業計画があるからといって、それができないわけではないのだ。

Strategyが銀行業に進出しない理由は、焦点の分散を避けるためである。同社の目標は「世界最高のデジタルクレジット商品」を創造することに絞られている。ドル準備金を積み増しているのは、企業の信用力と信用投資家からの信頼度を向上させるためである。信用商品の購入者は、ビットコインや株式のボラティリティを敬遠する傾向があり、最も信用力の高い資産を求める。ドル準備金はこうした信用投資家の安心感を醸成する手段である。

理想的なデジタルクレジット商品は、配当利回り10%、ブック・バリュー1または2を実現し、米国債市場の10%を獲得できれば、その潜在市場規模は10兆ドルに達する。この巨大な市場に対し、Strategyは「ビットコインはデジタル資本、Strategyはデジタルクレジット」というシンプルな哲学で臨もうとしている。

結論：長期的視点での評価へのパラダイムシフト

2025年を総括すれば、ビットコインが達成したのは単なる価格上昇ではなく、金融制度における根本的な受け入れと制度化である。制度面での進展、規制面での承認、銀行システムへの統合——これらすべてが揃った年となった。

セイラー氏の主張を言い換えれば、ビットコインコミュニティ内における論争や批判に費やされるエネルギーよりも、実際の市場機会と制度的成果に焦点を当てるべき時代に突入したということである。企業によるビットコイン購入、Strategyによるデジタルクレジット戦略、これらはすべて、市場参加者の合理的な選択と長期的なビジョンの表れなのだ。

短期的な価格心配に心配をかけることなく、制度化の進行とデジタル融資市場への参入準備を冷静に評価することが、今後の市場を理解する鍵となるだろう。