かつて、米国株取引を行うアジアの投資家は夜遅くまでチャートを見守る必要があったが、今この困難は間もなく変わろうとしている——しかし、その代償は想像以上に複雑だ。2025年12月中旬、ナスダックは正式に米国証券取引委員会（SEC）に申請を提出し、米国株の取引時間を現行の週5日、1日16時間（プレマーケット/通常取引/アフターマーケット）から、週5日、1日23時間に延長する計画だ。承認されれば、米国株は日曜日の夜21:00から金曜日の夜20:00まで取引され、1日あたりわずか1時間（20:00-21:00）のメンテナンスウィンドウが設けられることになる。この背後にある論理は、「アジア投資家のニーズを満たす」以上のものであり、伝統的金融を「永遠に休まない」トークン化された未来へと推し進めるための高度に調整された制度工学の一環だ。## 夜間取引から24時間体制へ：米国株はいつから新ルールに切り替わるのか米国株の取引開始時間はいつか、というのは一見単純な問題に思えるが、今回の改革は伝統的金融システム全体の協調的アップグレードを伴うものだ。現行の取引体制では、ナスダック自体だけでなく、ブローカー、清算機関（DTCC）、規制当局、上場企業など多くの利害関係者が関わっている。23時間取引体制を支えるためには、すべての市場参加者が深く改造を行う必要がある。**ブローカーと証券会社のコストが激増。** 24時間運用は、カスタマーサポート、リスク管理、取引維持システムが24時間稼働することを意味し、シフト勤務の人件費やシステム維持コストが直線的に上昇する。これは単なる技術のアップグレードにとどまらず、人材配置の大きな調整を伴う。**清算機関はシステムの再構築を迫られる。** DTCCとその子会社であるDTCは、取引のカバー時間と清算システムの同期アップグレードを行い、サービス時間を深夜4時まで延長し、「夜間取引翌日清算」の新ルールに対応する必要がある。これには取引データの流れ、保証金管理、リスク監視など、全てのフローの再設計が求められる。**上場企業の開示リズムが乱れる。** 財務報告や重要事項の公告は、もはや取引時間内だけで市場に価格付けされるわけではなく、非伝統的な時間帯に即時反映される可能性が高まり、投資家関係の管理は格段に複雑になる。これが、なぜナスダックが一気に7×24取引を導入せず、あえて1時間の猶予を残したのかの理由だ——ナスダックの開示によれば、この1時間は主にシステムのメンテナンス、テスト、取引の清算に充てられる。既存の中央集権的清算システムでは、物理的な停止時間を設けてデータのバッチ処理や保証金の清算、保証計算を行う必要がある。これこそが伝統的金融の「アキレス腱」だ。東アジアの時間帯（UTC+8）にいる投資者にとって、5×23モデルは実質的にメリットをもたらす——夜遅くまで起きなくても米国株にリアルタイムで参加できる。しかし、この進歩の裏側では、ナスダックは実質的に極限のストレステストを行っており、既存の金融インフラが連続運用に耐えられるかどうかを試している。これに比べ、ブロックチェーンを基盤とした暗号資産は、もともと7×24×365の全天候取引の遺伝子を持ち、分散型台帳とスマートコントラクトによるアトミック決済を実現し、停止メンテナンスも不要、重要なプロセスを固定ウィンドウに詰め込む必要もない。## 流動性の断片化リスク：5×23時間下の価格形成の再構築取引時間の延長は理論上、より多くのタイムゾーン間資金を呼び込めるはずだが、現実には複雑な両刃の剣となっている。**まずは流動性の「断片化」リスク。** 限られた取引需要が長時間にわたって分散され、特に夜間の米国株取引量はもともと少なく、延長によってスプレッド拡大やスリッページ増大を招きやすくなる。これにより、個人投資家の取引コストが上昇する危険性がある。さらに、流動性の乏しい夜間取引環境では、少数の資金でも大きな値動きを引き起こし、買い仕掛けや売り仕掛けが頻発する可能性もある。実際、非伝統的取引時間帯の活発度は爆発的に増加している。ニューヨーク証券取引所のデータによると、2025年第2四半期の非取引時間帯の取引量は2億株超、取引額は620億ドルに達し、その季の米国株取引の11.5%を占め、過去最高を記録した。Blue OceanやOTC Moonなどの夜間取引プラットフォームの取引額も増加を続けており、夜間取引はもはやマージナルな現象ではない。これは、世界中のトレーダー、特にアジアの個人投資家が「自分のタイムゾーンで米国株を取引したい」という本音の需要が解放されている証拠だ。**次に、価格形成の権利構造の潜在的変化。** ナスダックは「5×23」モデルを通じて、Blue OceanやOTC Moonなどの場外プラットフォームに流れる注文を再び公式取引所に取り込もうとしている。しかし、機関投資家が抱える流動性の断片化問題は解消されず、「場外の分散」から「場内の時間分散」へと変化しただけだ。これにより、リスク管理のモデルにはかつてない高コストの要求が突きつけられる。**最後に、ブラックスワンリスクの拡大メカニズム。** 23時間取引の枠組みでは、突発的な重大事象（決算暴落、規制の表明、地政学的衝突など）が即時に取引指示に変わる可能性がある。市場は「一晩寝て翌朝消化」する余裕を失い、即時反応は流動性の乏しい夜間取引環境で連鎖反応を引き起こしやすい。アジア市場の時差の特殊性を考慮すれば、ある地域のブラックスワン事件が米国株の夜間取引時間に直接指数レベルの激しい変動をもたらすこともあり得る。これらは、「5×23」モデルが単なる「取引時間の拡大」ではなく、伝統的金融の価格発見メカニズム、流動性構造、価格権の分布を根本から再構築するシステム的な変革であることを示している。## トークン化ロードマップ：規制、インフラ、取引所の協調的推進長期的な視点で見ると、ナスダックの最近の集中的な動きは、突発的なアイデアではなく、戦略的なパズルの一部だ。最終的な目標は、株式にトークンのような流通、決済、価格形成の能力を持たせることだ。ナスダックは、伝統的金融のスタイルを踏襲した穏やかな改良路線を選択し、ロードマップの進化は段階的に進む。**2024年5月：インフラの第一歩。** 米国株の決済制度をT+2からT+1に正式に短縮。これは保守的に見えるが、実は重要な意味を持つ。決済サイクルを短縮することで、市場はより高速な資金循環に適応し始める。**2025年初：取引時間延長の兆し。** ナスダックは「24時間取引」の意向を外部に示し、2026年後半に連続取引サービスを開始する準備を進める。同時に、Calypsoシステムとブロックチェーン技術を統合し、7×24時間の自動化された保証金と担保管理を実現。これは一般投資家には目立った変化はないが、機関投資家にとっては明確なシグナルだ——バックエンドのシステムはすでにオンチェーン清算に向けて準備が整っている。**2025年中後期：制度面の正の推進。** 9月、ナスダックはSECに対し、株式の「トークン化」取引の申請を正式に提出。11月には、トークン化された米国株を最優先戦略とし、「最速で推進する」と明言。併せて、SECのポール・アトキンス会長はインタビューで、トークン化は資本市場の未来だと述べ、証券資産のオンチェーン化により所有権の明確化が実現するとし、「今後約2年以内に米国のすべての市場がオンチェーンに移行し、決済もオンチェーンで行われる」と予測している。**2025年12月：23時間取引申請の提出。** ほぼ同時に、ナスダックは12月中旬にSECに対し、5×23時間取引制度の申請を行う。同時に、DTCはSECから異議なしの通知を受け、現実世界資産のトークン化サービスを提供するための受容を得て、2026年下半期に正式に開始する計画だ。このタイムラインは、驚くべき協調を示している。規制（SEC）、インフラ（DTCC/DTC）、取引所（ナスダック）が2025年に高度に連動したリズムを見せているのだ。SECは規制を緩和しつつ、「全てオンチェーン化」の期待を高め、DTCCは裏方でトークン化の清算と保管の基盤を固め、ナスダックはフロントエンドでトークン化株式の計画を推進している。この視点から見ると、23時間取引制度は単なるルール変更ではなく、株式のトークン化ロードマップの一環だ。未来のトークン化資産は7×24時間の絶え間ない流動性を追求するため、今の23時間はその「移行段階」に最も近い状態だ。投資者の取引習慣が「5×23」によって再構築されると、いつでも取引できることや即時価格付けに対する耐性が高まり、真の意味での7×24の終着点からは遠くなくなるだろう。## 最後に：パンドラの箱はすでに開かれた「5×23時間」が新常態となると、投資者は次の疑問を持つだろう——なぜあの1時間の中断を我慢しなければならないのか？週末も取引できないのか？ステーブルコインを使って即時決済できないのか？人間の欲求は一度解放されると不可逆だ。世界中の投資者の欲求が「5×23」に完全に引き上げられると、既存の伝統的金融の欠陥ある仕組みは最終的な一撃を受けるだろう。唯一、7×24のネイティブなトークン化資産だけが、その最後の1時間の空白を埋めることができる。これが、Coinbase、Ondo、Robinhood、MSXなどのプレイヤーも競争に参加している理由だ——誰が先にトークン化株式をリリースするかではなく、誰がより早く「永遠に休まない」金融の未来に適応できるかの勝負だ。米国株の取引開始時間はもはや単なる時間の問題ではなく、金融システムの進化の指針となっている。「旧時代の時計」に残された時間はもう少ない。
米国株式市場の取引開始時間の結論：ナスダックが絶え間ない金融システムに向かって進む
かつて、米国株取引を行うアジアの投資家は夜遅くまでチャートを見守る必要があったが、今この困難は間もなく変わろうとしている——しかし、その代償は想像以上に複雑だ。2025年12月中旬、ナスダックは正式に米国証券取引委員会（SEC）に申請を提出し、米国株の取引時間を現行の週5日、1日16時間（プレマーケット/通常取引/アフターマーケット）から、週5日、1日23時間に延長する計画だ。承認されれば、米国株は日曜日の夜21:00から金曜日の夜20:00まで取引され、1日あたりわずか1時間（20:00-21:00）のメンテナンスウィンドウが設けられることになる。この背後にある論理は、「アジア投資家のニーズを満たす」以上のものであり、伝統的金融を「永遠に休まない」トークン化された未来へと推し進めるための高度に調整された制度工学の一環だ。
夜間取引から24時間体制へ：米国株はいつから新ルールに切り替わるのか
米国株の取引開始時間はいつか、というのは一見単純な問題に思えるが、今回の改革は伝統的金融システム全体の協調的アップグレードを伴うものだ。現行の取引体制では、ナスダック自体だけでなく、ブローカー、清算機関（DTCC）、規制当局、上場企業など多くの利害関係者が関わっている。23時間取引体制を支えるためには、すべての市場参加者が深く改造を行う必要がある。
ブローカーと証券会社のコストが激増。 24時間運用は、カスタマーサポート、リスク管理、取引維持システムが24時間稼働することを意味し、シフト勤務の人件費やシステム維持コストが直線的に上昇する。これは単なる技術のアップグレードにとどまらず、人材配置の大きな調整を伴う。
清算機関はシステムの再構築を迫られる。 DTCCとその子会社であるDTCは、取引のカバー時間と清算システムの同期アップグレードを行い、サービス時間を深夜4時まで延長し、「夜間取引翌日清算」の新ルールに対応する必要がある。これには取引データの流れ、保証金管理、リスク監視など、全てのフローの再設計が求められる。
上場企業の開示リズムが乱れる。 財務報告や重要事項の公告は、もはや取引時間内だけで市場に価格付けされるわけではなく、非伝統的な時間帯に即時反映される可能性が高まり、投資家関係の管理は格段に複雑になる。
これが、なぜナスダックが一気に7×24取引を導入せず、あえて1時間の猶予を残したのかの理由だ——ナスダックの開示によれば、この1時間は主にシステムのメンテナンス、テスト、取引の清算に充てられる。既存の中央集権的清算システムでは、物理的な停止時間を設けてデータのバッチ処理や保証金の清算、保証計算を行う必要がある。これこそが伝統的金融の「アキレス腱」だ。
東アジアの時間帯（UTC+8）にいる投資者にとって、5×23モデルは実質的にメリットをもたらす——夜遅くまで起きなくても米国株にリアルタイムで参加できる。しかし、この進歩の裏側では、ナスダックは実質的に極限のストレステストを行っており、既存の金融インフラが連続運用に耐えられるかどうかを試している。これに比べ、ブロックチェーンを基盤とした暗号資産は、もともと7×24×365の全天候取引の遺伝子を持ち、分散型台帳とスマートコントラクトによるアトミック決済を実現し、停止メンテナンスも不要、重要なプロセスを固定ウィンドウに詰め込む必要もない。
流動性の断片化リスク：5×23時間下の価格形成の再構築
取引時間の延長は理論上、より多くのタイムゾーン間資金を呼び込めるはずだが、現実には複雑な両刃の剣となっている。
まずは流動性の「断片化」リスク。 限られた取引需要が長時間にわたって分散され、特に夜間の米国株取引量はもともと少なく、延長によってスプレッド拡大やスリッページ増大を招きやすくなる。これにより、個人投資家の取引コストが上昇する危険性がある。さらに、流動性の乏しい夜間取引環境では、少数の資金でも大きな値動きを引き起こし、買い仕掛けや売り仕掛けが頻発する可能性もある。
実際、非伝統的取引時間帯の活発度は爆発的に増加している。ニューヨーク証券取引所のデータによると、2025年第2四半期の非取引時間帯の取引量は2億株超、取引額は620億ドルに達し、その季の米国株取引の11.5%を占め、過去最高を記録した。Blue OceanやOTC Moonなどの夜間取引プラットフォームの取引額も増加を続けており、夜間取引はもはやマージナルな現象ではない。これは、世界中のトレーダー、特にアジアの個人投資家が「自分のタイムゾーンで米国株を取引したい」という本音の需要が解放されている証拠だ。
次に、価格形成の権利構造の潜在的変化。 ナスダックは「5×23」モデルを通じて、Blue OceanやOTC Moonなどの場外プラットフォームに流れる注文を再び公式取引所に取り込もうとしている。しかし、機関投資家が抱える流動性の断片化問題は解消されず、「場外の分散」から「場内の時間分散」へと変化しただけだ。これにより、リスク管理のモデルにはかつてない高コストの要求が突きつけられる。
最後に、ブラックスワンリスクの拡大メカニズム。 23時間取引の枠組みでは、突発的な重大事象（決算暴落、規制の表明、地政学的衝突など）が即時に取引指示に変わる可能性がある。市場は「一晩寝て翌朝消化」する余裕を失い、即時反応は流動性の乏しい夜間取引環境で連鎖反応を引き起こしやすい。アジア市場の時差の特殊性を考慮すれば、ある地域のブラックスワン事件が米国株の夜間取引時間に直接指数レベルの激しい変動をもたらすこともあり得る。
これらは、「5×23」モデルが単なる「取引時間の拡大」ではなく、伝統的金融の価格発見メカニズム、流動性構造、価格権の分布を根本から再構築するシステム的な変革であることを示している。
トークン化ロードマップ：規制、インフラ、取引所の協調的推進
長期的な視点で見ると、ナスダックの最近の集中的な動きは、突発的なアイデアではなく、戦略的なパズルの一部だ。最終的な目標は、株式にトークンのような流通、決済、価格形成の能力を持たせることだ。
ナスダックは、伝統的金融のスタイルを踏襲した穏やかな改良路線を選択し、ロードマップの進化は段階的に進む。
2024年5月：インフラの第一歩。 米国株の決済制度をT+2からT+1に正式に短縮。これは保守的に見えるが、実は重要な意味を持つ。決済サイクルを短縮することで、市場はより高速な資金循環に適応し始める。
2025年初：取引時間延長の兆し。 ナスダックは「24時間取引」の意向を外部に示し、2026年後半に連続取引サービスを開始する準備を進める。同時に、Calypsoシステムとブロックチェーン技術を統合し、7×24時間の自動化された保証金と担保管理を実現。これは一般投資家には目立った変化はないが、機関投資家にとっては明確なシグナルだ——バックエンドのシステムはすでにオンチェーン清算に向けて準備が整っている。
2025年中後期：制度面の正の推進。 9月、ナスダックはSECに対し、株式の「トークン化」取引の申請を正式に提出。11月には、トークン化された米国株を最優先戦略とし、「最速で推進する」と明言。併せて、SECのポール・アトキンス会長はインタビューで、トークン化は資本市場の未来だと述べ、証券資産のオンチェーン化により所有権の明確化が実現するとし、「今後約2年以内に米国のすべての市場がオンチェーンに移行し、決済もオンチェーンで行われる」と予測している。
2025年12月：23時間取引申請の提出。 ほぼ同時に、ナスダックは12月中旬にSECに対し、5×23時間取引制度の申請を行う。同時に、DTCはSECから異議なしの通知を受け、現実世界資産のトークン化サービスを提供するための受容を得て、2026年下半期に正式に開始する計画だ。
このタイムラインは、驚くべき協調を示している。規制（SEC）、インフラ（DTCC/DTC）、取引所（ナスダック）が2025年に高度に連動したリズムを見せているのだ。SECは規制を緩和しつつ、「全てオンチェーン化」の期待を高め、DTCCは裏方でトークン化の清算と保管の基盤を固め、ナスダックはフロントエンドでトークン化株式の計画を推進している。
この視点から見ると、23時間取引制度は単なるルール変更ではなく、株式のトークン化ロードマップの一環だ。未来のトークン化資産は7×24時間の絶え間ない流動性を追求するため、今の23時間はその「移行段階」に最も近い状態だ。投資者の取引習慣が「5×23」によって再構築されると、いつでも取引できることや即時価格付けに対する耐性が高まり、真の意味での7×24の終着点からは遠くなくなるだろう。
最後に：パンドラの箱はすでに開かれた
「5×23時間」が新常態となると、投資者は次の疑問を持つだろう——なぜあの1時間の中断を我慢しなければならないのか？週末も取引できないのか？ステーブルコインを使って即時決済できないのか？
人間の欲求は一度解放されると不可逆だ。世界中の投資者の欲求が「5×23」に完全に引き上げられると、既存の伝統的金融の欠陥ある仕組みは最終的な一撃を受けるだろう。唯一、7×24のネイティブなトークン化資産だけが、その最後の1時間の空白を埋めることができる。
これが、Coinbase、Ondo、Robinhood、MSXなどのプレイヤーも競争に参加している理由だ——誰が先にトークン化株式をリリースするかではなく、誰がより早く「永遠に休まない」金融の未来に適応できるかの勝負だ。米国株の取引開始時間はもはや単なる時間の問題ではなく、金融システムの進化の指針となっている。
「旧時代の時計」に残された時間はもう少ない。