チャールズ・エドワーズはビットコインのマイニング崩壊点について正しいのか？価格圧力の徹底分析

*ビットコインのマイニングに関する図解*

ビットコインの価格は、マイニングの収益性と密接に関連しています。
この関係性を理解することは、将来の市場動向を予測する上で非常に重要です。

### 主要なポイント
- **マイニングのコスト構造**
- **価格とハッシュレートの関係**
- **崩壊点のシグナル**

これらの要素を詳しく見ていきましょう。

ビットコインのマイニング崩壊点とは、マイナーが採算を合わなくなり、マイニングを停止し始める価格レベルのことです。
このポイントを超えると、ネットワークのセキュリティや供給に影響を及ぼす可能性があります。

*価格とマイニング収益性の関係を示すグラフ*

チャールズ・エドワーズは、この崩壊点についてどのように考えているのでしょうか？
彼の見解は、過去のデータと現在の市場状況を踏まえた深い分析に基づいています。

結論として、ビットコインの価格がこの崩壊点に近づいている場合、投資家は注意深く市場を監視する必要があります。
しかし、長期的な視点では、ネットワークの強さと採算性のバランスが重要です。

このテーマについての詳細な議論は、今後も続くでしょう。

ビットコインの現在価格は70,360ドルであり、これは暗号通貨アナリストやファンドマネージャーの間で激しい議論を巻き起こしている複雑な経済圏に位置しています。Capriole Investmentsの創設者チャールズ・エドワーズは、ビットコインの真のサポートラインがどこにあるかについて特に声高に語っており、その分析は単純だが衝撃的な計算に基づいています：1つのビットコインを生産するコスト。

2026年2月に入ると、電力を駆動源としたビットコインマイニングの経済性は、潜在的な価格の下限を理解するための重要な視点として残っています。ビットコインの価格が生産コストと一致するか、それを下回るとき、マイナーは収益性の危機に直面し、ネットワーク全体の再構築を促す可能性があります。エドワーズはこのダイナミクスを、下振れリスクと回復の機会を予測するための重要な指標として一貫して強調しています。

マイニングの経済学：生産コストが重要な場所

価格が圧縮されるとき、マイニング業界は薄利で運営されています。Capriole Investmentsのデータによると、1ビットコインをマイニングするための平均電力費用は約59,450ドルであり、2026年1月時点で総純生産コストは約74,300ドルに達しています。これらの数字は、世界中のマイナーにとって重要な参照点です。

チャールズ・エドワーズの見解が説得力を持つのは、ビットコインが74,300ドルから59,450ドルの範囲に下落する余地があり、その前にマイナーは連鎖的な破産に直面する可能性があると観察している点です。金曜日の取引レベルが約82,500ドルのとき、ビットコインはすでに低マージンの運用を圧迫していました。今日の70,360ドルの価格は、この危険ゾーンの外縁に近づいており、セクター全体で財務的なストレスが高まっていることを示唆しています。

エドワーズは、すべてのマイナーが同じ価格で退出するわけではないと主張しています。より安価な電力源を利用することで、平均コスト以下でも運用を維持できるマイナーも存在します。しかし、価格が59,000ドルの閾値を突き抜けると、業界全体の離脱は避けられず、「マイナーの最大痛点」と呼ばれる状況を生み出します。

マイナーの離脱：ハッシュレートが警告信号

ビットコインネットワークのハッシュレート—マイニングに割り当てられた計算能力の指標—は、チャールズ・エドワーズが警告してきたストレスの目に見える証拠を提供します。2026年1月末までに、ハッシュレートは2025年中頃の水準にまで低下し、重要な部分のマイニングインフラがオフラインになっていることを示しています。

この現象の解釈はさまざまです。ある分析者は、マイナーが収益性の高いAI運用に計算資源を振り向けたと示唆し、他の者は北米の冬の嵐による停電の影響と考えています。即時の原因に関わらず、根底にあるメッセージは一貫しています：マイナーは経済的圧力に合理的に対応しているのです。

歴史的前例：ビットコインはどう回復したか

中国の2021年のマイニング禁止措置との類似点は、重要な視点を提供します。中国の取り締まりにより、世界のマイニング能力のほぼ半分がオフラインになったとき、ビットコインのハッシュレートは約50％崩壊しました。価格は約64,000ドルから29,000ドルに暴落し、当時は壊滅的に見えました。

しかし、5か月以内にビットコインは69,000ドルまで回復し、その後ははるかに高い水準を試しました。この前例は、Sei Labsのジェフ・フェンによって頻繁に引用されるものであり、ネットワークの本質的な回復力を示しています。マイナーが運用を停止すると、プロトコルは自動的にマイニング難易度を下げ、残存するマイナーがビットコインを獲得しやすくなる仕組みです。この自己修正メカニズムは、ネットワークの恒久的な劣化を防ぎます。

エドワーズは、この歴史的パターンは関連性はあるが決定的ではないと見ています。2021年の回復はあったものの、絶対的な価格の底値は、市場全体のセンチメントや資本の流れに依存しており、マイニング経済だけに左右されるものではありません。

エネルギー価値の観点：技術的な公正価値の基準

Capriole Investmentsの代表的な分析ツールの一つは、ビットコインの「エネルギー価値」です。これは、ネットワークのエネルギー支出と生産投入を基準に公正価値を計算する指標です。最新の計算によると、このエネルギー価値はビットコインの公正価格を約120,950ドルと推定しています。

これにより、チャールズ・エドワーズの弱気シナリオには興味深い非対称性が生まれます。彼は短期的に59,000ドルから74,300ドルへの下落圧力を警告していますが、エネルギー価値の枠組みは、降伏が起きた後にビットコインが急激に上昇し得ることを示唆しています。歴史的に、ビットコインは長期の下落トレンドの後にエネルギー価値に向かって戻る傾向があり、59,000ドルから74,300ドルの範囲で底を打つと、大きな反発を引き起こす可能性があります。

次に何が起こるか：岐路の分岐点

70,360ドルで、ビットコインは対立するシナリオの間に挟まれています。チャールズ・エドワーズが記録したマイナーの離脱は、短期的な逆風を生み出しています。生産経済学は、ネットワークが真の降伏に達する前に、さらなる下落リスクが残っていることを示唆しています。

しかし、マイナーにとって痛みをもたらす条件—ハッシュレートの低下、難易度の低下、ネットワーク運用コストの削減—は、同時に回復の舞台を整えつつあります。エドワーズの枠組みは、危険と機会の両方を認めており、現在の環境を破滅的なシナリオではなく、重要な転換点と位置付けています。ビットコインが生産コスト範囲内で安定するのか、それともさらに低下していくのかは、マイナーの生存だけでなく、資産クラス全体の市場心理をも左右することになるでしょう。