AI・葛兰の自購独管基金はイノベーション医薬品セクターへの信頼を際立たせているか？2025年下半期、葛兰が運用する3つのファンドの内部保有状況に顕著な差異が見られる。3月31日、中欧基金の投資ディレクターでスター・ファンドマネージャーの葛兰は、2025年の年次報告書を公開し、その隠れ重倉銘柄も明らかになった。具体的には、医薬品テーマの中欧医療健康と中欧医療イノベーションはともに昭衍新薬を大幅に増持し、中欧医療イノベーションはさらに奥浦迈、博腾股份、三生国健を再買いし、初めて特宝生物の建て玉を行った。中欧明睿新起点は、工業富联、华友钴业、天齐锂业を再買いし、初めて中国国航、南方航空、洛阳钼业を建て玉した。さらに、澎湃新聞の記者は、2025年中頃に公開されたファンドの持ち分保有者データと比較し、中欧基金の内部関係者が昨年下半期に葛兰が管理する中欧医療健康と中欧明睿新起点のいずれも異なる比率で減持していたことに注目した。中欧明睿新起点は、会社の幹部や部署責任者による清算売却もあった。一方、内部関係者と葛兰本人は中欧医療イノベーションを増持している。**中欧医療健康は英科医療、昭衍新薬を大規模に増持**現在、葛兰が運用する3つの公募基金は、中欧医療健康、中欧医療イノベーション、中欧明睿新起点の混合型である。その中で最大規模の製品は中欧医療健康であり、現在は葛兰と赵磊が共同管理している。具体的には、2025年末時点で、中欧医療健康は合計130銘柄を保有している。以前に公開された2025年四半期報告によると、同基金の上位10銘柄は2025年第3四半期と比べて入れ替わりなく、順に以下の通り：薬明康徳（603259.SH）、恒瑞医薬（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、百利天恒（688506.SH）、凯莱英（002821.SZ）、信立泰（002294.SZ）、海思科（002653.SZ）、科伦药业（002322.SZ）、百济神州-U（688235.SH）。最新の年次報告データによると、中欧医療健康の隠れ重倉銘柄も銘柄の入れ替わりはなく、従来の保有銘柄のままである。具体的には、第11位から第20位までの重倉銘柄は、華東医薬（000963.SZ）、艾力斯（688578.SH）、皓元医药（688131.SH）、泽璟制药-U（688266.SH）、昭衍新药（603127.SH）、惠泰医疗（688517.SH）、特宝生物（688278.SH）、百普赛斯（301080.SZ）、英科医疗（300677.SZ）、九洲药业（603456.SH）である。中欧医療健康は、英科医療と昭衍新薬を大規模に増持し、増持比率はそれぞれ8270.10%、1629.99%に達している。同時に、皓元医药、特宝生物、百普赛斯、九洲药业も増持した。これに対し、華東医薬、艾力斯、泽璟制药-U、惠泰医疗の4銘柄は、いくらかの減持を受けている。澎湃新聞の記者は、2025年中頃に公開されたファンドの持ち分保有者データと比較し、中欧基金の内部関係者が昨年下半期に中欧医療健康混合を58.47万口減持したことに注目した。また、中欧基金の高級管理職や投資・研究部門の責任者は、中欧医療健康混合Aの保有口数範囲を「10万-50万口」から「0-10万口」に引き下げている。これに対し、葛兰と赵磊の保有口数範囲は「50万-100万口」のままである。**中欧医療イノベーションは特宝生物を新規建て玉**同じく医薬品テーマの中欧医療イノベーションは、引き続き葛兰が単独で管理している。ポートフォリオの調整に関して、中欧医療イノベーションは2025年下半期に昭衍新薬AH株、奥浦迈（688293.SH）、博腾股份（300363.SZ）、三生国健（688336.SH）を再買いし、初めて特宝生物（688278.SH）を建て玉した。また、恒瑞医薬（600276.SH）、信立泰（002294.SZ）も一部減持された。中欧医療健康混合と異なり、2025年下半期に中欧基金の内部関係者は中欧医療イノベーションを20.37万口増持した。同時に、葛兰本人も中欧医療イノベーションの株式Aの保有口数範囲を「50万-100万口」から100万口以上に引き上げている。**中欧明睿新起点は工業富联を再建**前述の2つの基金と比べて、中欧明睿新起点の上位10銘柄の所属業界は医薬品に限定されていない。最新の年次報告によると、中欧明睿新起点は2025年下半期に工業富联（601138.SH）、华友钴业（603799.SH）、天齐锂业（002466.SZ）を再買いし、初めて中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、洛阳钼业（603993.SH）を建て玉した。さらに、贵州茅台（600519.SH）、沪电股份（002463.SZ）、寒武纪（688256.SH）も増持している。特に、葛兰は沪电股份の増持比率を14,482.71%に達した。注目すべきは、2025年下半期に中欧基金の高級管理職や投資・研究部門の責任者が中欧明睿新起点を清算し、昨年末時点で葛兰の同基金の保有口数も「10万-50万口」から「0-10万口」に減少し、内部関係者は合計162.87万口を減持した。**イノベーション医薬産業チェーンへの楽観**2026年の展望として、葛兰は2025年の年次報告書で、引き続きイノベーション医薬品産業チェーンに期待を寄せているとともに、医療機器の国産化と海外展開、消費医療の逆風反転にも注目している。葛兰は、イノベーション医薬品セクターは引き続き業界投資のコアラインになると指摘。産業のトレンドとして、国内のトップイノベーション医薬品企業は海外展開の経験を蓄積し、コア資産は国際的な製薬企業から高く評価されている。BDの海外展開も年間を通じて続く見込みだ。さらに、BD取引の常態化により、重要なのは取引後の製品のグローバル価値の段階的検証であり、これは臨床推進の速度、データ公開の質、競争構造の変化に依存する。同時に、葛兰は医薬品研究開発の外部委託業界も回復基調が続くと見ている。国内のイノベーション医薬品の海外展開熱と一次市場の活発化に伴い、バイオ医薬の資金調達環境は改善を続けており、業界の需要も持続的に高まる見込みだ。企業の受注高は高水準を維持し、価格も安定し、一部分野では価格修復の兆しも見られる。企業の財務状況も改善が期待される。「医療機器セクターは2026年に業績の転換点を迎える見込みだ」と葛兰は述べ、国内化と海外展開の二重推進が競争構造を再編する可能性を示唆。医療機器分野では、入札のペースは安定し、在庫削減を終えた企業は回復期に入る見込みだ。整形外科用材料や体外診断などの海外市場は次の成長軌道に入りつつあり、海外展開の目的地の分散化や高付加価値品へのシフトも継続する。AI医療や脳-機械インターフェースの進展も著しく、脳-機械インターフェースは技術革新から商業化への重要な節目に入り、政策の支援と標準化の進展により産業化が加速する見込みだ。さらに、葛兰は消費医療分野も逆風からの反転を期待していると述べた。長期調整を経て、眼科、口腔、医美などのセクターは消費者信頼の回復とともに復調し、ブランドとサービスの優位性を持つリーディング企業は再浮上の可能性がある。高齢化社会の背景の下、リハビリケアや慢性疾患管理などの分野は消費拡大の潜在力が大きい。「全体として、中国の医薬産業は世界的に追随からリードへと役割を変えつつあり、イノベーション医薬品の海外展開、研究開発の外部委託の回復、器械の国産化と海外展開、消費医療の回復が引き続き業界のコア推進力となる。私たちは長期的な価値投資の枠組みを維持し、関連分野への重点投資を続け、投資家に長期的なリターンをもたらすことを目指す」と葛兰は述べている。
昨年下半期増持昭衍新薬、建て玉特宝生物、中欧基金葛兰が自ら購入した医薬品ファンドを管理
AI・葛兰の自購独管基金はイノベーション医薬品セクターへの信頼を際立たせているか？
2025年下半期、葛兰が運用する3つのファンドの内部保有状況に顕著な差異が見られる。
3月31日、中欧基金の投資ディレクターでスター・ファンドマネージャーの葛兰は、2025年の年次報告書を公開し、その隠れ重倉銘柄も明らかになった。
具体的には、医薬品テーマの中欧医療健康と中欧医療イノベーションはともに昭衍新薬を大幅に増持し、中欧医療イノベーションはさらに奥浦迈、博腾股份、三生国健を再買いし、初めて特宝生物の建て玉を行った。
中欧明睿新起点は、工業富联、华友钴业、天齐锂业を再買いし、初めて中国国航、南方航空、洛阳钼业を建て玉した。
さらに、澎湃新聞の記者は、2025年中頃に公開されたファンドの持ち分保有者データと比較し、中欧基金の内部関係者が昨年下半期に葛兰が管理する中欧医療健康と中欧明睿新起点のいずれも異なる比率で減持していたことに注目した。中欧明睿新起点は、会社の幹部や部署責任者による清算売却もあった。一方、内部関係者と葛兰本人は中欧医療イノベーションを増持している。
中欧医療健康は英科医療、昭衍新薬を大規模に増持
現在、葛兰が運用する3つの公募基金は、中欧医療健康、中欧医療イノベーション、中欧明睿新起点の混合型である。その中で最大規模の製品は中欧医療健康であり、現在は葛兰と赵磊が共同管理している。
具体的には、2025年末時点で、中欧医療健康は合計130銘柄を保有している。以前に公開された2025年四半期報告によると、同基金の上位10銘柄は2025年第3四半期と比べて入れ替わりなく、順に以下の通り：薬明康徳（603259.SH）、恒瑞医薬（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、百利天恒（688506.SH）、凯莱英（002821.SZ）、信立泰（002294.SZ）、海思科（002653.SZ）、科伦药业（002322.SZ）、百济神州-U（688235.SH）。
最新の年次報告データによると、中欧医療健康の隠れ重倉銘柄も銘柄の入れ替わりはなく、従来の保有銘柄のままである。具体的には、第11位から第20位までの重倉銘柄は、華東医薬（000963.SZ）、艾力斯（688578.SH）、皓元医药（688131.SH）、泽璟制药-U（688266.SH）、昭衍新药（603127.SH）、惠泰医疗（688517.SH）、特宝生物（688278.SH）、百普赛斯（301080.SZ）、英科医疗（300677.SZ）、九洲药业（603456.SH）である。
中欧医療健康は、英科医療と昭衍新薬を大規模に増持し、増持比率はそれぞれ8270.10%、1629.99%に達している。同時に、皓元医药、特宝生物、百普赛斯、九洲药业も増持した。
これに対し、華東医薬、艾力斯、泽璟制药-U、惠泰医疗の4銘柄は、いくらかの減持を受けている。
澎湃新聞の記者は、2025年中頃に公開されたファンドの持ち分保有者データと比較し、中欧基金の内部関係者が昨年下半期に中欧医療健康混合を58.47万口減持したことに注目した。また、中欧基金の高級管理職や投資・研究部門の責任者は、中欧医療健康混合Aの保有口数範囲を「10万-50万口」から「0-10万口」に引き下げている。これに対し、葛兰と赵磊の保有口数範囲は「50万-100万口」のままである。
中欧医療イノベーションは特宝生物を新規建て玉
同じく医薬品テーマの中欧医療イノベーションは、引き続き葛兰が単独で管理している。
ポートフォリオの調整に関して、中欧医療イノベーションは2025年下半期に昭衍新薬AH株、奥浦迈（688293.SH）、博腾股份（300363.SZ）、三生国健（688336.SH）を再買いし、初めて特宝生物（688278.SH）を建て玉した。
また、恒瑞医薬（600276.SH）、信立泰（002294.SZ）も一部減持された。
中欧医療健康混合と異なり、2025年下半期に中欧基金の内部関係者は中欧医療イノベーションを20.37万口増持した。同時に、葛兰本人も中欧医療イノベーションの株式Aの保有口数範囲を「50万-100万口」から100万口以上に引き上げている。
中欧明睿新起点は工業富联を再建
前述の2つの基金と比べて、中欧明睿新起点の上位10銘柄の所属業界は医薬品に限定されていない。
最新の年次報告によると、中欧明睿新起点は2025年下半期に工業富联（601138.SH）、华友钴业（603799.SH）、天齐锂业（002466.SZ）を再買いし、初めて中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、洛阳钼业（603993.SH）を建て玉した。
さらに、贵州茅台（600519.SH）、沪电股份（002463.SZ）、寒武纪（688256.SH）も増持している。特に、葛兰は沪电股份の増持比率を14,482.71%に達した。
注目すべきは、2025年下半期に中欧基金の高級管理職や投資・研究部門の責任者が中欧明睿新起点を清算し、昨年末時点で葛兰の同基金の保有口数も「10万-50万口」から「0-10万口」に減少し、内部関係者は合計162.87万口を減持した。
イノベーション医薬産業チェーンへの楽観
2026年の展望として、葛兰は2025年の年次報告書で、引き続きイノベーション医薬品産業チェーンに期待を寄せているとともに、医療機器の国産化と海外展開、消費医療の逆風反転にも注目している。
葛兰は、イノベーション医薬品セクターは引き続き業界投資のコアラインになると指摘。産業のトレンドとして、国内のトップイノベーション医薬品企業は海外展開の経験を蓄積し、コア資産は国際的な製薬企業から高く評価されている。BDの海外展開も年間を通じて続く見込みだ。さらに、BD取引の常態化により、重要なのは取引後の製品のグローバル価値の段階的検証であり、これは臨床推進の速度、データ公開の質、競争構造の変化に依存する。
同時に、葛兰は医薬品研究開発の外部委託業界も回復基調が続くと見ている。国内のイノベーション医薬品の海外展開熱と一次市場の活発化に伴い、バイオ医薬の資金調達環境は改善を続けており、業界の需要も持続的に高まる見込みだ。企業の受注高は高水準を維持し、価格も安定し、一部分野では価格修復の兆しも見られる。企業の財務状況も改善が期待される。
「医療機器セクターは2026年に業績の転換点を迎える見込みだ」と葛兰は述べ、国内化と海外展開の二重推進が競争構造を再編する可能性を示唆。医療機器分野では、入札のペースは安定し、在庫削減を終えた企業は回復期に入る見込みだ。整形外科用材料や体外診断などの海外市場は次の成長軌道に入りつつあり、海外展開の目的地の分散化や高付加価値品へのシフトも継続する。AI医療や脳-機械インターフェースの進展も著しく、脳-機械インターフェースは技術革新から商業化への重要な節目に入り、政策の支援と標準化の進展により産業化が加速する見込みだ。
さらに、葛兰は消費医療分野も逆風からの反転を期待していると述べた。長期調整を経て、眼科、口腔、医美などのセクターは消費者信頼の回復とともに復調し、ブランドとサービスの優位性を持つリーディング企業は再浮上の可能性がある。高齢化社会の背景の下、リハビリケアや慢性疾患管理などの分野は消費拡大の潜在力が大きい。
「全体として、中国の医薬産業は世界的に追随からリードへと役割を変えつつあり、イノベーション医薬品の海外展開、研究開発の外部委託の回復、器械の国産化と海外展開、消費医療の回復が引き続き業界のコア推進力となる。私たちは長期的な価値投資の枠組みを維持し、関連分野への重点投資を続け、投資家に長期的なリターンをもたらすことを目指す」と葛兰は述べている。