先週の砂糖市場の動きについてやっと追いついた。NYの契約はかなり打撃を受けた - 3月先物は1.23%下落し、中国が砂糖入り飲料に高い税金を課す可能性が報じられた後だ。そのような需要懸念は、市場に既に余剰懸念が漂っているときに価格を下げる要因そのものだ。一方、ブラジルの生産数字はまちまちだ。確かに、彼らは最近、砂糖用のサトウキビの収穫量を減らしたが、累積生産量は依然として前年比でややプラスの推移をたどっている。そこには興味深い乖離がある。ただし、私にとって本当に目立つのは、NYの砂糖におけるファンドのショートポジションの極端さだ。彼らの純ショートポジションは数週間前に過去最高を記録した - これはセンチメントが変われば一瞬で逆転し得る極端なポジショニングだ。インドが輸出を増やし、複数のアナリストが世界的な余剰を継続的に予測している中で、逆風は本物のように見える。しかし、その極端なショートカバーは一つの切り札になり得る。