Kaff

トークンのローンチはプロジェクトサイクルの終わりですか？
意見 ($OPN)
– 日次名目取引高：$651M → $21M (-96.7%)
– 日次ユーザー数：49.9K → 1.7K (-96.6%)
Paradex (DIME)
– 永続的な日次取引高：$2.6B → $204M (-92.1%)
– 日次アクティブユーザー数：7,933 → 2,011 (-74.6%)

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✨ なぜDeFiの利回りが私の仕事になったのか！
まだ乾いた資金で二桁のAPYを稼いでいます。つまり、DeFiの利回りはなくなったわけではなく、ただ3つのボタンをクリックするだけの無料のランチではなくなったのです。
短期国債は現在約3.5-3.7%を印刷しています。普通の人がバニラのAave USDCで2%を見ると、DeFiは終わったと思うのも無理はありません。でも彼らはこれを見ていません：
– Ethereumは依然としてDeFi全体の$54B TVLを支えています
– Pendleは200以上のプールを持ち、平均APYは約6–7%、TVLは約22億ドル
– ベーシストレードは荒れた状況でも年間約4.5-6%の範囲で推移しています
今の利回りは、トークン化された利回り市場、ベーシスレッグ、PT/YTの分割、LSD +オプションのスタック、クレジットボールト、RWAに断片化されています。
ほとんどの人は「USDCを供給する」だけができるのに対し、ごく少数の人だけが次のことを行えます：
– 利回りを生む資産をPT/YTに分割
– PTを担保としてループさせる
– 清算範囲を管理
– MEVリークを避ける
– ストレス下での解消パスをシミュレーション
TradFiはこの複雑さを商品化によって解決しました。ヘッジファンド → ストラクチャードノート → ロボアドバイザー。
DeFiも同じ

✨BEAR市場におけるL1の評価方法
L1を巨大なナarrativeコンテナと考えてください。DeFiプロトコルが手数料を印刷しなくなったとき、ミームのボリュームが枯渇したとき、AIエージェントの話題が冷めたとき…私たちは常に次のように観察します：
価格下落 → TVLの漏れ → 開発者の離脱 → アプリの撤退 → 流動性の薄まり → 先物取引がスポットをいじめ始める → 価格が再び下落。
音楽が止まったときにL1エコシステムを構造的に支えるものは何か？重要な違いは、使用量が価格とともに死ぬかどうかです。
– 2022年にETHが売られたとき、ステーブルコイン、DeFiレール、開発者の活動は構造的に離れませんでした。
– FTXが崩壊したとき、SOLは$260 から$8に下落しました。しかし、開発者は離れず、ハッカソンは増え、ウォレットは価格よりも先に戻ってきました。
– それに対して$FTMはどうか。インセンティブと主要ビルダーが消えたとき、TVLは$8B からほこりにまで落ちました。
PvPゲームを生き残るチェーンは、いくつかの否定できない柱の上で動いています：
→ ステーブルコインの重力
ステーブルコインはオンチェーンで最も感情的でない資本です。彼らはナarrativeに飛びつかず、決済、アービトラージ、支払い、駐車、貸付を行います。
– Ethereumは約$164B のス

あなたの perp DEXバッグのミッドカーブ分散投資はやめましょう。
私は両方のプラットフォームで積極的にボタンをクリックしており、オンチェーンのパープスメタに対する究極の両面ベットとして$HYPE と$LIT の両方を保有しています。
HLは規模に応じて実質的な手数料を生み出しており、トークノミクスは非常にシンプルです。
約99％の取引手数料は、プログラム的に$HYPEを買い戻す支援基金にルーティングされます。
したがって、プロトコルの収益とホルダーの収益はほぼ同じものです。
FDVはまだ重く、流通量は約34％程度で、今後のアンロックも予定されていますが、キャップテーブルは比較的クリーンです。
一方、$LITと比較してみましょう。
Lighterはピーク時のローンチ期間中に約$200B の30日間取引量を推し進め、一時的にHyperliquidを追い越しました。
その手数料の取り分は実質的に低く、Hyperliquidが約$14Mを引き出したのに対し、約$1.7Mの手数料しかありません。
彼らはボリュームをブーストするためにゼロ手数料戦略を採用しました。したがって、$LIT はインフラとマネタイズのオプション性に賭けていると言えます。
それでも、$LIT はトークノミクスでチームとVCに50％が割り当てられているため、インサイダーのオーバーハングリスクを伴います。
これが、収益

✨ オンチェーンゴールドの声明
証券口座で金を購入する代わりに、暗号資産ネイティブの資本はERC-20金を購入しています。
トークン化された金は24時間365日取引され、オンチェーンで即座に決済され、安定したコインとスワップ可能で、T+2を待つ必要がありません。これは、絶えず動き続ける市場にとって非常に大きなメリットです。
オンチェーンゴールドはわずかに$5.6Bの時価総額を超え、2024年後半以来4倍になっています。
– $XAUt：$2.69Bの時価総額、52万オンスの裏付け、約16.2トン
– $PAXG：$2.42Bの時価総額、46.5万オンスの裏付け、約14.5トン
– $KAU：より小規模で約$400M の時価総額
トークン化された金の取引量は2025年第4四半期に$126B に絶大な伸びを見せ、主要な金ETFの取引高を上回りました。
それでも、まだ非常に早い段階です。ゲームは$XAUt と$PAXG の2馬力のレースで、カテゴリーの90%を支配しています。
取引量の大部分がCEXに集中しており、DeFiではないため、オンチェーンの拡大余地はまだあります。これは、既にAaveのガバナンスで議論されている$PAXG との統合が進むにつれて変わるでしょう。
金にレバレッジをかけて利回りを狙うのは、伝統的なETFでは絶対に提供できないチートコードです。
さらに、それは究極の暗