Chi tiết về nền tảng chứng khoán token hóa của NYSE: Tại sao cần giao dịch 7x24 giờ

Viết bài: Cookie

1 tháng 1 9 ngày, theo thông báo chính thức, Tập đoàn ICE dưới sự quản lý của Sở Giao dịch Chứng khoán New York hôm nay thông báo đang phát triển một nền tảng cho giao dịch chứng khoán token hóa và thanh toán trên chuỗi, đồng thời sẽ tìm kiếm sự chấp thuận của các cơ quan quản lý.

Nền tảng số mới của NYSE sẽ hỗ trợ trải nghiệm giao dịch token hóa, bao gồm hoạt động 24/7, thanh toán ngay lập tức, đặt lệnh theo số USD và chuyển khoản dựa trên stablecoin. Thiết kế của nó kết hợp giữa bộ máy ghép nối Pillar của NYSE và hệ thống hậu giao dịch dựa trên blockchain, có khả năng hỗ trợ thanh toán và lưu ký đa chuỗi.

Chủ tịch ICE Lynn Martin nói rất thẳng thắn: “Chúng tôi đang dẫn dắt ngành công nghiệp hướng tới giải pháp hoàn toàn trên chuỗi, đồng thời duy trì tiêu chuẩn bảo vệ và quản lý cao của NYSE.” Nói cách khác, họ muốn nâng cao hiệu quả bằng blockchain trong khi vẫn giữ được niềm tin của Phố Wall.

Hiện tại, kế hoạch này vẫn đang trong giai đoạn phát triển sơ bộ, chưa hoàn thiện hoặc thử nghiệm toàn diện. NYSE cho biết sẽ tìm kiếm sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và các cơ quan quản lý khác, dự kiến nền tảng có thể ra mắt vào cuối năm 2026.

Các người chơi trong thị trường tiền mã hóa có thể phản ứng đầu tiên là, xong rồi, đội chính quy lại sắp vào cuộc quy mô lớn. Câu chuyện về giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi sẽ bị xóa bỏ hoàn toàn, vậy còn chúng ta còn gì? Thực ra, quá trình số hóa trên chuỗi của thị trường chứng khoán truyền thống không phải là xu hướng mới bắt đầu sau khi các quy định về tiền mã hóa được đẩy mạnh năm ngoái, nó đã tồn tại từ lâu. Khi chúng ta hiểu rõ hơn về quá khứ và hiện tại của quá trình số hóa chứng khoán truyền thống ở Mỹ và toàn cầu, sẽ nhận ra đây là một xu hướng đã không thể ngăn cản và đang tiến về phía trước liên tục, lo lắng là hợp lý, nhưng tự tin là điều cần thiết hơn.

Tại Mỹ, NYSE thực ra đang chạy đua với Nasdaq

So với NYSE mới chỉ mới công bố kế hoạch số hóa trên chuỗi, Nasdaq đã nộp đề xuất chính thức liên quan cho SEC từ năm ngoái.

Ngày 8 tháng 9 năm 2025, Nasdaq đã gửi đề xuất SR-NASDAQ-2025-072 tới SEC, nhằm sửa đổi quy định cho phép giao dịch chứng khoán token hóa trên thị trường Nasdaq, đồng thời tích hợp công nghệ blockchain để thanh toán và đối chiếu. Đề xuất nhấn mạnh blockchain có thể mang lại thanh toán nhanh hơn, cải thiện theo dõi kiểm toán, quy trình đặt lệnh đến thanh toán mượt mà hơn.

Nếu được phê duyệt, chức năng này dự kiến sẽ có sẵn vào cuối quý 3 năm 2026. Đề xuất đã bước vào giai đoạn xem xét của SEC, và ngày 29 tháng 12 năm 2025 đã gửi bản sửa đổi (Amendment No. 1).

So sánh như vậy, có vẻ như NYSE đã bị tụt lại phía sau Nasdaq, nhưng thực ra kế hoạch mới của NYSE không phải là phản ứng vội vàng với Nasdaq, mà là tiếp nối chiến lược blockchain dài hạn của công ty mẹ ICE.

Ngay từ năm 2015, ICE đã bắt đầu khám phá công nghệ blockchain, và năm 2018 ra mắt nền tảng Bakkt (tập trung vào hợp đồng tương lai và lưu ký tiền mã hóa). Năm 2021, nền tảng này đã niêm yết trên NYSE thông qua hợp nhất với SPAC của VPC Impact Acquisition Holdings.

Năm ngoái tháng 8, ICE hợp tác với Chainlink, cung cấp dữ liệu tỷ giá ngoại hối và kim loại quý trên chuỗi qua Chainlink. Tháng 10, ICE công bố đầu tư chiến lược vào Polymarket với số tiền lên tới 2 tỷ USD. Cuối năm ngoái còn có tin ICE đang đàm phán đầu tư vào MoonPay.

Điều đáng chú ý hơn nữa là, phương án cải cách chứng khoán trên chuỗi của NYSE và Nasdaq có những điểm khác biệt rõ ràng.

Phương án của Nasdaq sử dụng “mô hình hỗn hợp”, nhà giao dịch có thể chọn hình thức truyền thống hoặc hình thức token hóa (sử dụng blockchain) để thanh toán khi đặt lệnh, tất cả các giao dịch đều thực hiện trong cùng một sổ lệnh, sử dụng cùng mã CUSIP, quy tắc thực thi và ưu tiên. Thanh toán và đối chiếu được xử lý qua DTC, token hóa chỉ là hình thức “biểu diễn số” tùy chọn, không thay đổi cấu trúc hiện tại (như chu kỳ T+1).

Nói cách khác, Nasdaq không phải là xây dựng một nền tảng chứng khoán token hóa hoàn toàn mới, mà là tích hợp chứng khoán token hóa vào hệ thống hiện có, nhấn mạnh khả năng tương thích với hệ thống hiện tại, tối thiểu hóa ảnh hưởng đến hạ tầng hiện tại, tránh tạo ra rủi ro mới. Dù cuối năm ngoái có tin Nasdaq đang tìm kiếm phê duyệt cho phép thị trường giao dịch 5 ngày mỗi tuần, 23 giờ mỗi ngày, thì đó vẫn là một cải cách từ từ, nhẹ nhàng.

Kế hoạch của NYSE rõ ràng mang tính đột phá hơn, họ muốn xây dựng một nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa hoàn toàn mới, độc lập. ICE đang hợp tác với các ngân hàng như Bank of New York Mellon và Citigroup để hỗ trợ lưu ký token hóa trong các trung tâm thanh toán của họ, giúp các thành viên thanh toán chuyển và quản lý vốn ngoài giờ hành chính ngân hàng truyền thống, thực hiện nghĩa vụ ký quỹ, đồng thời thích ứng với các yêu cầu vốn của các khu vực pháp lý và múi giờ khác nhau.

Điều này thoát khỏi giới hạn của cửa sổ thanh toán ngân hàng truyền thống chỉ mở cửa trong ngày làm việc. Đối với NYSE, T+0, giao dịch 24/7, giao dịch phần nhỏ, hỗ trợ stablecoin, tất cả đều cần thiết. So với Nasdaq, đây rõ ràng là một cuộc cách mạng sâu sắc hơn.

Trên toàn cầu, việc khám phá token hóa chứng khoán và tài sản đã bắt đầu từ lâu và phát triển mạnh mẽ. Ví dụ như SIX Digital Exchange (SDX) của Thụy Sỹ, nền tảng D7 của Deutsche Börse (Đức), Archax của Anh, Digital Exchange của Ngân hàng DBS Singapore. Tuy nhiên, những phương án cải cách đột phá như của NYSE vẫn còn là “chưa từng có tiền lệ”.

Cuộc đua giữa NYSE và Nasdaq không chỉ đơn thuần vì “kiếm thêm phí giao dịch”, mà còn là cả hai đều chủ động tham gia vào cuộc cạnh tranh toàn cầu trong thị trường chứng khoán truyền thống. Giống như Nasdaq, nền tảng giao dịch chứng khoán của NYSE là NYSE Arca cũng đã nộp đề xuất mở rộng thời gian giao dịch và đang chờ phê duyệt chính thức, dự kiến vào năm 2024.

Sàn giao dịch chứng khoán London (LSE) và các sàn châu Á như Tokyo hay Hong Kong cũng đang xem xét mở rộng thời gian giao dịch.

Đối với các sàn chứng khoán truyền thống, việc mở rộng thời gian giao dịch không đơn giản chỉ là “mở thêm vài giờ”. Các thay đổi về kỹ thuật như giá đóng cửa, chia cổ tức, tách quyền lợi, còn phải đối mặt với các thách thức về ổn định mạng. Các nhà môi giới cũng phải nâng cấp hệ thống để phù hợp.

Xét về lịch sử, việc mở rộng thời gian giao dịch luôn là xu hướng không ngừng tiến bộ nhờ công nghệ. Ví dụ như ở Mỹ, trong thập niên 1920-1940, thời gian giao dịch hàng ngày chỉ khoảng 5 giờ; từ 1950-1970 tăng lên khoảng 6 giờ; 1980-1990 là khoảng 6,5 giờ; đến thế kỷ 21, đã mở rộng đến khoảng 16 giờ.

Theo dữ liệu từ Deloitte, tính đến tháng 6 năm 2023, các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ tới 26,86 nghìn tỷ USD chứng khoán Mỹ. Một trong những lý do mở rộng thời gian giao dịch là để phục vụ tốt hơn, thậm chí thu hút các nhà đầu tư nước ngoài.

Giám đốc điều hành NYSE Kevin Tyrrell trong cuộc phỏng vấn với CNBC từng nói: “Dù ở Mỹ hay toàn cầu, nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều ngày càng quan tâm đến cổ phiếu Mỹ. Kế hoạch mở rộng giao dịch 22 giờ/5 ngày (mỗi tuần 5 ngày, mỗi ngày 22 giờ) của chúng tôi dựa trên nhiều cuộc trao đổi với thị trường và dữ liệu, phân tích của chính chúng tôi. Với nhu cầu hiện tại của nhà đầu tư và hạ tầng thị trường hiện có, chúng tôi tin rằng kế hoạch này là phù hợp.”

Các công ty quốc tế muốn niêm yết trên thị trường Mỹ có tính thanh khoản cao nhất thế giới. Nếu NYSE hoặc Nasdaq hỗ trợ giao dịch 24/7, họ sẽ ưu tiên chọn nền tảng hỗ trợ hoạt động liên tục này, vì thời gian phù hợp hơn.

Dù các sàn chứng khoán cũng biết rằng giao dịch 24/7 có thể mang lại rủi ro và chi phí nâng cấp, nhưng thị trường tiền mã hóa đã vận hành nhiều năm, thu hút người dùng toàn cầu, trở thành “thầy giáo” tốt nhất của họ. Dù là mở rộng thời gian giao dịch hay nâng cao hiệu quả giao dịch và thanh toán, để đón nhận nhà đầu tư toàn cầu, đều là điều bắt buộc. Thị trường chứng khoán truyền thống không còn dừng lại ở “truyền thống”, mà luôn tiến hóa.

Ảnh hưởng đến thị trường truyền thống

Việc hỗ trợ giao dịch phần nhỏ chắc chắn đã giảm đáng kể rào cản gia nhập cho nhà đầu tư cá nhân, và một lợi thế lớn của tiền mã hóa so với thị trường cổ phiếu truyền thống là dù Bitcoin tăng lên 1 triệu USD mỗi đồng, nhà đầu tư cá nhân vẫn có thể mua chỉ 10 USD. Nhưng nếu tầm nhìn của NYSE cuối cùng thành hiện thực, mọi người cũng có thể mua cổ phiếu của các ông lớn như Nvidia, Tesla hay Apple với giá 10 USD.

Giao dịch 24/7 và T+0 sẽ thúc đẩy nhịp độ thị trường chứng khoán truyền thống nhanh hơn nhiều. Về mặt tích cực, rủi ro thanh toán và xung đột múi giờ sẽ giảm đáng kể, tính linh hoạt trong đầu tư và hiệu quả phát hiện giá sẽ được nâng cao.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại rủi ro. Biến động mạnh hơn, nhiều giao dịch cảm xúc hơn, thị trường không ngừng có thể dẫn đến phân tán thanh khoản, và nhiều khả năng thao túng giá. Đặc biệt trong thời gian đóng cửa của thị trường chứng khoán truyền thống, trên chuỗi có thể là “thiên đường” cho các “đầu cơ xấu” và giao dịch nội gián.

Do sự thay đổi trong cơ chế giao dịch và thanh toán, các tổ chức truyền thống và nhà tạo lập thị trường có thể cũng sẽ bước vào giai đoạn nâng cấp cạnh tranh như NYSE và Nasdaq. Đối mặt với các chiến lược tự động hóa và giám sát thông tin liên tục ngày càng nâng cao, đối với nhà đầu tư cá nhân, sự tiến bộ này mang ý nghĩa là nhiều cơ hội hơn hay là cạnh tranh khốc liệt hơn, thật khó nói.

Các dự án tiền mã hóa tiềm năng có lợi ích gì?

Dù trong thông báo của NYSE có đề cập “hỗ trợ thanh toán và lưu ký đa chuỗi”, nhưng chưa rõ điều này có nghĩa là các blockchain công cộng như Ethereum, Solana hay không. Nếu có, đó chắc chắn là lợi ích lớn cho các token trên blockchain công cộng.

Khi stablecoin trên chuỗi có thể trực tiếp vào các mục tiêu chứng khoán Mỹ qua cổng của NYSE, khả năng thị trường altcoin sẽ lại giảm trong ngắn hạn. Nói “ngắn hạn” vì nhu cầu stablecoin trên chuỗi để vào chứng khoán Mỹ chưa từng được đáp ứng đầy đủ, khi cổng mở ra, sẽ tạo ra hiệu ứng hút mạnh trong thời gian ngắn.

Nhưng qua nhiều năm, thị trường tiền mã hóa đã tích lũy được một nhóm nhà đầu tư có đặc điểm rõ nét, môi trường đầu tư của tiền mã hóa và thị trường chứng khoán thực ra rất khác nhau. Muốn ổn định hay mơ ước gấp trăm, gấp nghìn lần, nhà đầu tư sẽ chọn thế nào, vẫn có thể theo dõi lâu dài hơn.

Đối với các dự án như AAVE, Compound cung cấp dịch vụ cho vay stablecoin, kế hoạch của NYSE chẳng khác gì “chuyện kể trên trời”. Còn các dự án như Ondo, trước đây cố gắng đưa chứng khoán Mỹ vào chuỗi, sẽ trải qua quá trình chuyển đổi đau đớn.

Đối với thị trường tiền mã hóa, sắp phải đối mặt với thử thách chưa từng có từ thị trường chứng khoán truyền thống. Đối với ngành công nghiệp blockchain, đây là “bước tiến tiếp theo” trong thị trường tài chính truyền thống, là một bước tiến mang tính bước ngoặt của toàn ngành.

Vậy điều này có nghĩa là tương lai của thị trường tiền mã hóa ngày càng ảm đạm? Tôi tin là không. Tôi tin rằng, cùng với sự tiến bộ chung của ngành, xu hướng “tất cả đều token hóa” không thể ngăn cản, chứng khoán chỉ là một trong vô số thứ sẽ token hóa. Thị trường tiền mã hóa vẫn sẽ là nơi xảy ra những điều kỳ diệu, tôi tin vào tương lai.