非金融區塊鏈應用案例已死嗎？

知名的加密貨幣風險投資家正陷入公開爭論，是否由於投資者需求稀少與產品市場契合度不足，加密貨幣、Web3 和區塊鏈中的非金融應用案例已陷入停滯，或是這些應用——從去中心化社交媒體到數字身份和 Web3 遊戲——的最佳時代仍在前方。這場爭論始於 a16z crypto 的管理合夥人 Chris Dixon 在星期五發表的一篇文章，他認為多年來的詐騙、監管阻力和剝削性做法阻礙了非金融應用的普及。他主張，這些障礙——而非根本缺乏興趣——才是阻礙去中心化社交平台、身份管理和鏈上內容串流等領域突破的原因。文章中還加入了一個支撐辯論的數據點：根據 DeFiLlama，在過去24小時內，支付給加密貨幣交易所和 DeFi 應用的費用超過 6070 萬美元，彰顯這場辯論正建立在真實市場活動之上。

重點摘要

a16z crypto 與 Dragonfly 之間的公開分歧，焦點在於非金融加密應用案例是否因需求不足或產品市場不匹配而失敗，雙方各自引用不同的經驗和時間線。

這場辯論凸顯了風投的核心矛盾：對新基礎設施和市場進行耐心、多年投資，與在典型2–3年基金周期內展示市場吸引力的需求之間的拉扯。

DeFiLlama 的數據顯示，目前最具盈利的收入來源來自金融應用，突顯投資者對非金融應用熱情與實際費用收入之間的明顯不匹配。

2025 年的風投資金激增，尤其偏向代幣化實物資產（RWAs），顯示焦點轉移，可能重新定義吸引資本的鏈上創新。

兩家公司在投資組合的布局差異顯著：Dragonfly 強調金融原語和鏈上價值轉移，而 a16z 的加密部門則涵蓋更廣泛的 Web3 領域，包括遊戲、媒體和社群建設。

情緒：中立

市場背景：隨著加密風投環境轉向 RWAs 和鏈上金融架構，即使在監管審查和宏觀流動性考量下，非金融應用的活動仍呈現混合狀態。

為何重要

這場辯論突顯了加密生態系統面臨的根本問題：非金融應用（如去中心化社交網絡、數字身份解決方案和 Web3 遊戲）是否能在沒有同步用戶需求激增和強大產品市場契合的情況下實現可持續的採用？耐心的理由在於相信新市場需要時間成熟、網絡效應積累，以及用戶從傳統平台遷移到鏈上替代品。Dixon 的立場反映了一種長遠的風投哲學，將加密基礎設施和生態系建設視為逐步、資本密集的事業，其回報可能在十年以上才會顯現。

相對地，Quereshi 的反駁則明確指出：市場測試失敗，這些失敗並非僅由政策或高調崩盤等外部震盪造成。在他看來，最簡單的事實是產品未能滿足用戶需求，假裝其他原因則是一種應對機制。這種說法為辯論注入了緊迫感，強調投資者不能依賴運氣或時機來證明投機性投資的正當性；他們必須支持具有明確需求和實用價值的產品，並在典型的資金週期內取得證明。

這場拉鋸戰的背景是，儘管仍以 DeFi 為主，但大部分費用產生活動偏向金融。DeFiLlama 的一個圖像說明，按費用和收入排名前10的鏈上應用全部屬於金融性質。這一現實使非金融用途的敘事變得複雜，即使更廣泛的加密社群仍在構建新的所有權和治理形式，最終可能釋放出對非金融應用的需求。

接下來的觀察點

監管明確性和政策方向，尤其是針對社交媒體、身份和內容治理等非金融加密應用，可能改變長期投資的風險回報計算。

代幣化實物資產（RWAs）及相關鏈上基礎設施的進展，仍是風投關注的核心動力；請關注2026年的資金趨勢及重要退出或里程碑。

兩家公司投資組合的最新進展——Dragonfly 在穩定幣、支付基礎設施和鏈上治理工具的投資，以及 a16z 在社群平台、遊戲和媒體等更廣泛 Web3 領域的布局，可能預示資本認為價值將在哪裡積累的轉變。

辯論中提到的具體項目，如 Agora 穩定幣、Rain 的支付基礎設施、Ethena 的合成美元、Monad 的 Layer-1 生態系，以及 Friends With Benefits 和 Yield Guild Games 等社群平台，可能揭示非金融領域產品市場契合的早期跡象。

資料來源與驗證

Chris Dixon 的 X 文章：https://x.com/cdixon/status/2019837259575607401

Haseeb Quereshi 在 X 上的回應：https://x.com/hosseeb/status/2020451853633511696

DeFiLlama 數據：https://defillama.com/

Cointelegraph Research：2025 年加密 VC 資金翻倍，RWA 代幣化領先：https://cointelegraph.com/research/crypto-vc-funding-doubled-in-2025-as-rwa-tokenization-took-the-lead

Cointelegraph 關於 RWAs 及其受關注原因的解釋：https://cointelegraph.com/learn/articles/why-everyone-in-crypto-is-suddenly-talking-about-rwas-in-2025

產業辯論與關鍵細節

這篇文章最初刊登於 Crypto Breaking News，標題為《非金融區塊鏈應用案例已死？》——您的加密新聞、比特幣新聞與區塊鏈更新的可信來源。