من $1T جيانت إلى الأصول المفقودة؟ بيتكوين تكافح بينما يفوز الذهب والعملات المستقرة

بيتكوين منخفضة بأكثر من 40% من ذروتها. ضعف السعر وحده ليس أمرًا غير معتاد في عالم العملات الرقمية. ما يميز هذه المرحلة هو النقاش المتزايد حول الهدف.

أشهر محلل سوق، والتر، الذي يتابعه أكثر من 1.1 مليون شخص على منصة إكس، أشعل هذا النقاش بمنشور صريح. حيث قال إن بيتكوين تواجه أزمة هوية بقيمة تريليون دولار. إلى جانب التغريدة، شارك رسمًا بيانيًا يظهر تدفقات خارجة مستمرة من صندوق ETF الخاص ببيتكوين، IBIT.

كانت الرسالة واضحة. هذه اختبار لقصّة بيتكوين.

• مشكلة تدفقات ETF الخارجة
• الذهب يتفوق في مناقشة التحوط
• العملات المستقرة والقصص الجديدة للعملات الرقمية
• هل تتكسر القصة الأساسية؟
• رأيي الشخصي

مشكلة تدفقات ETF الخارجة

الصورة التي نشرها والتر تظهر شهورًا من خروج رأس المال من IBIT، أكبر صندوق ETF لبيتكوين الفوري. في بداية الدورة، كانت التدفقات قوية ومستقرة. ساعد هذا الطلب المؤسسي على دفع الزخم وأكد فكرة أن اعتماد وول ستريت سيشكل أرضية طويلة الأمد.

الآن، تحولت الأعمدة في الرسم البياني إلى سلبية. تظهر شهور متتالية من خروج رأس المال بدلًا من دخوله.

تدفقات ETF مهمة لأنها تمثل طلبًا منظمًا. المتداولون الأفراد يأتون ويذهبون بسرعة. تخصيصات ETF تعكس قرارات المحافظ التي تتخذها المؤسسات والمستشارون والمخصصون الكبار. عندما يتغير هذا التدفق، فإنه يشير إلى تراجع الثقة.

كما أنه يضعف أحد أقوى روايات بيتكوين الأخيرة: أن التمويل التقليدي سيقدم دعمًا هيكليًا مستمرًا.

المصدر: إكس/@DeItaone

الذهب يتفوق في مناقشة التحوط

في الوقت الذي تكافح فيه بيتكوين، كان الذهب يرتفع بشكل قوي. يبدو أن رأس المال الباحث عن حماية من عدم اليقين الكلي يتجه نحو الملاذات الآمنة التقليدية بدلاً من الرقمية.

لسنوات، حملت بيتكوين لقب الذهب الرقمي. كان هذا التصنيف أكثر فاعلية خلال فترات التوسع ورغبة المخاطرة. في أوقات الضغوط، لا يزال المستثمرون يلجأون إلى الذهب المادي والدين السيادي.

الهدف الأوسع الذي يطرحه والتر هو أن وضعية بيتكوين تتعرض للضغط. إذا كان الذهب يؤدي بشكل أفضل خلال التوترات الكلية، فإن حجة بيتكوين كأداة تحوط تبدو أضعف.

يؤكد رسم التدفقات هذا التوتر. إذا كانت بيتكوين فعلاً تلتقط طلب التحوط، فمن المحتمل أن تظهر تدفقات ETF تراكمًا بدلاً من توزيع.

اقرأ أيضًا: هل الذهب استثمار جيد؟ الذهب الورقي مقابل الذهب المادي في ذروة غير مسبوقة

العملات المستقرة والقصص الجديدة للعملات الرقمية

نقطة ضغط أخرى تأتي من داخل عالم العملات الرقمية نفسه.

العملات المستقرة الآن تهيمن على حجم المعاملات. فهي سريعة، سائلة، ومتداخلة على نطاق واسع في البورصات ووسائل الدفع. بالنسبة للعديد من المستخدمين، تتولى العملات المستقرة الجانب العملي للعملات الرقمية.

وفي الوقت نفسه، تثير عمليات التوكن والتمويل اللامركزي انتباه المؤسسات. تتوسع أسواق التوقعات وتطبيقات DeFi في استخدامات مضاربة تتجاوز مجرد التعرض للسعر.

لا تزال بيتكوين أكبر وأقدم أصل في المجال. لكنها لم تعد القصة الوحيدة.

عندما تتنوع القصص، يتشتت رأس المال. وهذا يصعب على بيتكوين استيعاب الاهتمام فقط من خلال الهيمنة.

اقرأ أيضًا: أعمق تصحيحات بيتكوين في التاريخ: الألم الحقيقي قد لا يكون انتهى

هل تتكسر القصة الأساسية؟

أقوى حجة لدى والتر تركز على الزخم. يدعي أن الدافع الرئيسي لبيتكوين دائمًا كان ارتفاع السعر. في الأسواق التقليدية، الأسهم لديها أرباح. السلع تعتمد على أساسيات العرض والطلب. بيتكوين تعتمد بشكل كبير على الإيمان، والندرة، ونمو الاعتماد.

عندما يتوقف السعر أو ينخفض لفترات طويلة، يُختبر الإيمان.

هذا لا يعني أن بيتكوين تفتقر إلى القيمة. يعني أن عرض القيمة الخاص بها يجب أن يظل واضحًا وجذابًا. لا تزال الندرة موجودة. أمان الشبكة لا مثيل له في العملات الرقمية. السيولة عميقة. الوصول المؤسسي تحسن بشكل كبير مقارنة بالدورات السابقة.

المشكلة الحقيقية هي وضوح الرواية.

هل بيتكوين بشكل رئيسي أداة تحوط ضد تدهور العملة الورقية؟ أداة مخاطرة عالية؟ مخزن قيمة على المدى الطويل؟ أصل احتياطي للتمويل الرقمي؟

عندما لا يتفق المشاركون في السوق على الإجابة، تظهر أسئلة الهوية.

رأيي الشخصي

وصفها بأنها أزمة هوية بقيمة تريليون دولار هو مبالغ فيه بعض الشيء. لكن التوتر الأساسي حقيقي.

تُظهر تدفقات ETF تبريدًا مؤسسيًا. قوة الذهب تظهر المنافسة في مجال التحوط. العملات المستقرة والتوكن يعيدان توجيه رأس المال نحو حالات استخدام وظيفية.

ومع ذلك، واجهت بيتكوين ضغوطًا على الرواية من قبل. في 2018، أعلنت أنها ميتة بعد انهيار الـ ICO. في 2020، تم استبعادها خلال أزمة السيولة. في كل حالة، تكيف الأصل وعودته بقصة محسنة.

سجل بقاء بيتكوين قوي. علامتها التجارية قوية. بنيتها التحتية ناضجة.

الفرق هذه المرة هو المنافسة. داخليًا وخارجيًا، البدائل أكثر وضوحًا وتخصصًا.

ما إذا كانت ستعيد بيتكوين تأكيد هيمنتها أو تنتقل إلى دور أضيق يعتمد على تعافي الطلب وتدفقات رأس المال في الأشهر القادمة.

حتى الآن، يروي الرسم الذي شاركه والتر قصة بسيطة؛ الأموال كانت تخرج من أكبر صندوق ETF لبيتكوين منذ شهور.

وفي الأسواق، غالبًا ما يتحدث تدفق رأس المال بصوت أعلى من الأيديولوجية.