Чи занадто успішний ШІ спричиняє економічну кризу? Інституційні моделювання 2028 року: рівень безробіття перевищить 10%, індекс S&P знизиться на 38%
Коли ринок все ще занурений у революцію продуктивності, яку приносить штучний інтелект, та рекордні показники корпоративних акцій, дослідницька організація Citrini Research пропонує зовсім інший сценарій розвитку подій: якщо розвиток штучного інтелекту йтиме безперервно та його можливості зростатимуть у геометричній прогресії, існуюча економічна структура, орієнтована на доходи білих комірців та споживання, може зазнати системних збоїв. У звіті припускається, що до 2028 року рівень безробіття в США зросте понад 10%, індекс S&P 500 знизиться на 38% від свого максимуму 2026 року, і розгорнеться ланцюгова реакція під назвою «глобальна криза інтелекту» (global intelligence crisis).
Чи є штучний інтелект можливістю чи загрозою? Citrini прогнозує високий рівень безробіття та різке падіння фондового ринку до 2028 року
Цей звіт Citrini Research написаний у форматі ретроспективи, припускаючи, що час настав у середині 2028 року, і дозволяє переглянути цю економічну турбулентність, викликану AI:
Сьогодні вранці оприлюднено рівень безробіття 10,2%, що перевищує очікування на 0,3%. Реакція ринку спричинила падіння на 2%, і з того часу індекс S&P 500 знизився на 38% від свого максимуму у жовтні 2026 року.
У гіпотетичному сценарії 2026 рік був часом бурхливого зростання ринку. Індекс S&P 500 наближався до 8000 пунктів, а Nasdaq прорвав позначку у 30000. Компанії масово скорочували штат, замінюючи білих комірців штучним інтелектом, що сприяло зростанню прибутковості та кращим фінансовим результатам, а ціни на акції продовжували зростати. Зовні номінальний ВВП демонстрував стабільне зростання у високих однозначних числах, а показники продуктивності сягали десятилітніх максимумів.
Однак у звіті зазначається, що саме у цьому сценарії «надзвичайного прориву AI» починають накопичуватися потенційні ризики.
Привид ВВП? Відрив ринку праці та споживчого сектору
Citrini вводить концепцію «привида ВВП» (Ghost GDP), що означає, що виробництво та продуктивність у статистичних даних зростають, але доходи не перетворюються у доступний для домогосподарств дохід і споживання.
У припущеному сценарії AI-агенти (AI agents) здатні довго автономно виконувати дослідження, розробки, програмування та прийняття рішень, що зменшує попит на білих комірців. Доходи працівників у цій категорії зменшуються, навіть якщо частина з них переходить у сферу послуг або зайнятість за контрактом, їх зарплати залишаються значно нижчими за попередні рівні.
Зі зростанням кількості працівників, змушених перейти у сферу послуг і на ринок контрактної зайнятості, пропозиція праці стрімко зростає, що створює додатковий тиск на рівень заробітної плати.
Проблема у тому, що структура споживчих витрат у США дуже залежить від високих доходів. Згідно з дослідженнями, 10% найбагатших споживачів забезпечують понад 50% витрат. Якщо їх доходи знизяться, навіть за відносно низького рівня безробіття, це може спричинити багатократний удар по споживанню.
На цьому фоні економічне зростання все ще демонструє позитивну динаміку, але реальний споживчий попит починає слабшати, що веде до розриву між виробництвом і попитом.
Некруговий спад: відсутність природних механізмів зупинки AI-циклу
Звіт підкреслює, що цей гіпотетичний кризовий сценарій відрізняється від традиційних економічних циклів. Зазвичай економіка має механізми саморегуляції, наприклад, зниження запасів (destocking), зниження ставок відсотка, що стимулює нові інвестиції та споживання. Однак у разі AI-реформи йдеться про масштабну «заміщення індустрійних структур».
Механізм роботи цього циклу такий:
Покращення можливостей AI → скорочення білих комірців у компаніях → зменшення споживання тих, хто був замінений → зниження попиту у компаній → необхідність додаткових інвестицій у AI для підтримки прибутковості → знову підвищення ефективності AI та скорочення людських ресурсів.
Citrini зазначає: «Цей рефлексивний механізм можна назвати «цикл без природної зупинки»».
Одночасно AI-агенти змінюють платіжні та посередницькі моделі. Стейблкоїни та блокчейн-розрахунки знижують транзакційні витрати, зменшуючи роль традиційних кредитних карток і платіжних систем. Індустрії, що залежать від інформаційних бар’єрів і брендової лояльності, такі як туризм, страхування, нерухомість і консалтинг, зазнають тиску через автоматичне порівняння цін і прийняття рішень AI. Ці зміни додатково послаблюють прибутки у фінансовому секторі та сферах послуг.
(Наступає ера AI-агентів? Протоколи автономної торгівлі роботів і платіжні системи)
Приватне кредитування і страхові ланцюги: коли прибутковий цикл стає джерелом тиску
У фінансовій сфері звіт зосереджує увагу на приватному кредитуванні та страхових активах. За останнє десятиліття масштаб приватного кредитування в США швидко зростав, значна частина коштів інвестувалася у технологічні та SaaS-компанії, що базувалися на стабільному зростанні їх підписних доходів (ARR).
Citrini припускає, що з розвитком AI, який замінює частину програмних і сервісних функцій, доходи відповідних компаній знизяться, зросте кількість дефолтів, а кредитні рейтинги знизяться. Страхові компанії, що володіють цими активами, зіткнуться з підвищеними вимогами до капіталу, що може змусити їх продавати менш ліквідні активи, посилюючи волатильність ринку.
У цьому сценарії цей прибутковий цикл не є цілком стабільним, особливо враховуючи структуру зобов’язань за полісами та ануїтетами, яка може швидко піддаватися регуляторним коригуванням ризикових ваг, викликаючи додатковий тиск на капітал.
(Anthropic випустила інструмент безпеки AI Claude Code Security, кілька ІТ-компаній зазнали різкого падіння)
Кризис іпотечного кредитування 2028 року: зміна доходів як головна причина
Ще одним ключовим припущенням у звіті є потенційний тиск на ринок іпотеки. На відміну від кризи субстандартних кредитів 2008 року, ця проблема не пов’язана з низькою кредитоспроможністю позичальників або поганою якістю кредитів, а з прогнозами щодо майбутніх доходів позичальників.
Citrini припускає, що висококваліфіковані білий комірці у технологічних і фінансових центрах, які втратять роботу або знизять зарплату, спочатку зможуть покривати платежі заощадженнями, кредитами під нерухомість (HELOC) або пенсійними рахунками. Однак з часом рівень прострочень почне зростати. Якщо ціни на нерухомість знизяться на 8–11% щороку, особливо у таких технологічних центрах, як Сан-Франциско, Сіетл, Нью-Йорк і Остін, це може спричинити додатковий тиск на фінансову систему.
Згідно з дослідженнями, у найгіршому сценарії, якщо ринок іпотеки почне тріщати, падіння фондового ринку може досягти 57%, а індекс S&P 500 опуститься приблизно до 3500 пунктів.
Час на політику: чи зможуть заходи запобігти кризі?
Уряд стикається з проблемою, що податкові надходження значною мірою залежать від доходів від праці, тоді як із підвищенням продуктивності AI частка доходів від праці у ВВП зменшиться: «Дохід федерального бюджету США може бути більш ніж на 10% нижчим за очікуване, тоді як витрати зростуть через безробіття і трансферні виплати».
У звіті пропонуються попередні ідеї політики, зокрема оподаткування обчислювальної потужності AI або створення механізмів розподілу «прибутків AI» через фондовий або суверенний фонд, але існує ризик політичних розбіжностей і відставання від реальності.
Переформатування людського інтелекту: як інвесторам реагувати?
Найголовніше — «людський інтелект», порівняно з капіталом і природними ресурсами, є ключовим дефіцитним фактором для економічного розвитку, і його цінність зараз переоцінюється: «Цей процес переоцінки болісний і хаотичний, але не означає крах. Економічна структура і фінансова система самі знайдуть новий баланс».
Citrini підкреслює, що всі ці прогнози не обов’язково стануть реальністю, але багато аспектів вже проходять через тест на AI-давлення. Питання у тому, чи зможуть сучасні економічні та фінансові системи своєчасно адаптуватися:
Ми все ще у 2026 році, ринок близький до історичних максимумів, некруговий спад ще не почався, штучний інтелект продовжує швидко розвиватися, а переоцінка людського інтелекту вже триває. Як інвестори, ми маємо час оцінити, який відсоток нашого портфеля не витримає наступних десяти років.
Чи занесла надмірна успішність AI економіку у кризу? Організаційне моделювання сценарію 2028 року: безробіття понад 10%, падіння S&P на 38% — вперше опубліковано на Chain News ABMedia.