JPMorgan loại bỏ Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất khỏi Chỉ số EMBI: Rút lui từng giai đoạn vào năm 2026, tỷ trọng 4.1% đối mặt với việc phân bổ lại vốn thụ động

Ngày 25 tháng 2, JPMorgan Chase thông báo sẽ loại bỏ Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất khỏi hệ thống chỉ số trái phiếu thị trường mới nổi cốt lõi của họ, bao gồm cả Chỉ số EMBI toàn cầu đa dạng, và sẽ điều chỉnh các chuẩn mực liên quan cùng lúc. Hiện tại, trọng số của Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất trong các chỉ số này khoảng 4,1%, việc điều chỉnh này sẽ bắt đầu từ ngày 31 tháng 3 năm 2026 và giảm dần trọng số theo bốn giai đoạn, dự kiến hoàn tất việc loại bỏ hoàn toàn vào ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Nguyên nhân chính của lần điều chỉnh này là do Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất liên tục vượt qua tiêu chuẩn thu nhập bình quân đầu người của thị trường mới nổi trong ba năm liên tiếp, phù hợp với cơ chế “tốt nghiệp thu nhập”. Nhờ vào nguồn thu từ dầu khí cao, tăng trưởng du lịch và thúc đẩy đa dạng hóa kinh tế, các yếu tố vĩ mô của Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất liên tục cải thiện, đồng thời xếp hạng tín dụng chủ quyền của nước này đã ở trong mức AA, dần dần hướng tới cấu trúc của các nền kinh tế phát triển. Trước đó, Qatar và Kuwait cũng đã trải qua quá trình điều chỉnh chỉ số tương tự do nâng cao mức độ trưởng thành kinh tế.

Theo kế hoạch, các trái phiếu mới phát hành của Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất sẽ không còn đủ điều kiện để đưa vào danh mục, trong khi các trái phiếu tồn đọng sẽ tự động rút khỏi hệ thống chỉ số theo từng giai đoạn giảm trọng số. Cơ chế thực hiện theo từng giai đoạn nhằm giảm thiểu tác động của việc điều chỉnh chỉ số đối với thị trường trái phiếu toàn cầu, đồng thời cung cấp các cửa sổ tái cân bằng đủ lớn cho các tổ chức quản lý tài sản, quỹ thụ động và ETF, giảm áp lực bán tháo theo kiểu thụ động.

Vì hàng nghìn tỷ USD vốn đã gắn bó với chuẩn trái phiếu thị trường mới nổi của JPMorgan Chase, việc loại bỏ khỏi chỉ số có thể gây ra dòng chảy vốn rút ra trong ngắn hạn, cùng với sự mở rộng nhẹ của chênh lệch lợi suất. Tuy nhiên, thị trường dự đoán rằng, quá trình điều chỉnh theo từng bước sẽ giữ cho các biến động trong tầm kiểm soát. Nhìn dài hạn, sau khi rời khỏi danh mục thị trường mới nổi, trái phiếu chủ quyền của Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất có khả năng thu hút nhiều hơn các dòng vốn phân bổ từ các thị trường phát triển, nâng cao sức hấp dẫn của phân bổ tài sản quốc tế và tạo ra tiềm năng hỗ trợ chi phí vay vốn. Việc phân loại lại chỉ số này cũng đồng nghĩa với cấu trúc các chỉ số trái phiếu toàn cầu đang liên tục tiến hóa theo sự nâng cấp của thu nhập các nền kinh tế.