Біткоїн стикається з закінченням опціонів на 10,5 мільярдів доларів, при цьому пут-опціони контролюють ситуацію, якщо ціна не зросте на 9%

Біткоїн наближається до критичного місячного закінчення опціонів 27 лютого 2026 року, з приблизно $10,5 мільярдами номінальної відкритої позиції, яка має бути розрахована, оскільки поточна структура ринку надає перевагу пут-опціонам (продажу), незважаючи на вищий загальний обсяг кол-опціонів (купівлі).

Дані показують, що 88% кол-опціонів втратять свою цінність, якщо ціна Біткоїна залишиться нижче $70 000, тоді як концентрація в $490 мільйонів на рівні $40 000 по пут-опціонах підкреслює значний попит на захист від значних знижень. Бики потребують зростання цін на 9% від поточного рівня близько $68 800, щоб змінити перевагу, при цьому результати дуже залежать від 90%-ї кореляції Біткоїна з індексом Nasdaq 100 та настроями у технологічному секторі.

Структура ринку опціонів та ключові показники

Місячне закінчення у лютому є одним із найбільших подій у сфері деривативів за останні місяці, з загальною відкритою позицією, розподіленою між основними біржами. Deribit лідирує з $4,5 мільярдами в кол-опціонах і $3,4 мільярдами в пут-опціонах, що становить 76% від загального ринку. OKX йде слідом з $610 мільйонами в кол-опціонах і $385 мільйонами в пут-опціонах, тоді як CME завершує трійку лідерів з $255 мільйонами в кол-опціонах і $287 мільйонами в пут-опціонах.

З першого погляду, сумарна відкритість пут-опціонів здається на 25% нижчою за відповідні кол-опціони, що свідчить про бичачий нахил. Однак більш детальний аналіз показує, що нейтрально-бичачі стратегії були несподівано вразливі через різке падіння ціни Біткоїна нижче $75 000 на початку лютого. Приблизно 88% кол-опціонів на Deribit втратять цінність, якщо ціна залишиться нижче $70 000 у п’ятницю.

Навіть ігноруючи кол-опціони з рівнями $105 000 і вище — які зазвичай є частиною складних багатоступеневих стратегій із нижчими витратами на придбання — лише 37% решти ставок знаходяться нижче $75 000. Це фактично зменшує доступний обсяг кол-опціонів на Deribit приблизно до $780 мільйонів.

Позиціонування пут-опціонів та захист від зниження

Незважаючи на переважання кол-опціонів у загальній картині, пут-опціони демонструють значний бичачий настрій. На Deribit відкрито $1,44 мільярда в пут-опціонах, що спрямовані на ціну Біткоїна нижче $60 000. Ще більш вражаюче — рівень $40 000 по пут-опціонах став другим за обсягом відкритих позицій, з приблизно $490 мільйонами номінальної вартості, що підкреслює сильний попит на захист від глибоких ризиків краху після недавнього обвалу.

Ця концентрація на нижчих рівнях відображає динаміку ринку, коли трейдери зберігають потенціал зростання, одночасно хеджуючись від подальших знижень. Співвідношення пут-до-кол-опціонів становить приблизно 0,72, що свідчить про те, що хоча кол-опціони й переважають у цілому, значні позиції пут-опціонів на нижчих рівнях демонструють чіткий попит на захист від краху.

Пут-опціони на рівнях $72 000 і вище мають сумарний обсяг відкритих позицій $1,15 мільярда, достатній для компенсації існуючих кол-опціонів. Поки ціна Біткоїна залишається нижчою за $75 000, перевага залишається на боці пут-інструментів.

Кореляція Біткоїна з технологічним сектором та макроекономічні фактори

Поточна 90%-на кореляція між Біткоїном і індексом Nasdaq 100 свідчить про те, що настрої у технологічному секторі є головним драйвером довіри трейдерів. Це майже ідеальний позитивний зв’язок означає, що ціна Біткоїна рухається майже у тісній синхронності з акціями технологічних компаній, виступаючи як ризиковий актив з високим плечем, а не як диверсифікатор портфеля.

Коефіцієнт кореляції Біткоїна за 90 днів з Nasdaq-100 досяг високих рівнів у порівнянні з його історичним зв’язком із золотом, що свідчить про відхід від його початкової ролі “цифрового золота”. З 2021 року інституційне впровадження збільшило чутливість Біткоїна до макроекономічних факторів, таких як очікування щодо процентних ставок, дані щодо інфляції та загальний апетит до ризику.

Значення зв’язку Nvidia, оголошене після закриття американського ринку у середу, залишається важливим для ринків ризику. Успіх сектору штучного інтелекту, особливо стабільні операційні маржі найбільших компаній світу, продовжує впливати на настрої трейдерів у різних класах активів. Хоча кореляція Біткоїна з фондовим ринком може не зберігатися вічно, доля опціонів на $10,5 мільярдів у п’ятницю може залежати від поведінки фондового ринку.

Спостерігачі ринку зазначають, що нинішня розбіжність — коли Nasdaq залишається стабільним, а ціна Біткоїна знижується — сигналізує про можливий стрес у ліквідності долара. Біткоїн часто називають “глобальною тривогою щодо фіатної ліквідності”, оскільки він реагує швидше і чутливіше на зміни у кредитних умовах фіатних валют, ніж традиційні акції.

Цінові сценарії та аналіз максимальної болю

Рівень $75 000 є рівнем максимальної болі, з приблизно $566 мільйонами відкритих позицій, зосередженими на цій ціні. Максимальна біль — це та ціна, при якій найбільша кількість опціонів закінчується безкоштовно, мінімізуючи виплати покупцям. Якщо поточна ціна спот опуститься нижче $75 000, підвищення до дати закінчення може зменшити збитки продавців кол-опціонів.

З урахуванням поточних цін близько $68 800, визначено три ймовірні сценарії для п’ятничного закінчення опціонів на Deribit:

• Між $65 000 і $69 000: чистий результат на користь пут-інструментів приблизно $1,15 мільярда
• Між $69 001 і $71 000: чистий результат на користь пут-інструментів приблизно $845 мільйонів
• Між $71 001 і $74 000: чистий результат на користь пут-інструментів приблизно $470 мільйонів

Бігуни Біткоїна потребують зростання цін на 9% від поточного рівня $68 800, щоб змінити ситуацію на користь опціонів у лютому. Щоб суттєво змінити перевагу на користь кол-опціонів, потрібно повернути ціну вище $75 000.

Часті запитання: розуміння закінчення терміну дії опціонів на Біткоїн

Q: Яке значення має $10,5 мільярдів у опціонах для ціни Біткоїна?

A: Великі закінчення терміну дії опціонів можуть короткостроково впливати на ціну, особливо коли значний відкритий інтерес зосереджений біля певних рівнів. Це може зняти тиск і стабілізувати ринок, але також викликати волатильність. Поточна структура переважає пут-опціони, якщо Біткоїн не зросте на 9% і не перевищить $75 000.

Q: Чому рівень $40 000 по пут-опціонах важливий, незважаючи на те, що він значно нижчий за поточні ціни?

A: Концентрація $490 мільйонів на рівні $40 000 — це глибокі поза грошовими захисти від ризику краху. Такі позиції свідчать про те, що трейдери захищаються від найгірших сценаріїв, зберігаючи потенціал зростання, що відображає обережність ринку, незважаючи на загальний бичачий нахил у співвідношенні кол- і пут-опціонів.

Q: Як кореляція Біткоїна з Nasdaq 100 впливає на закінчення терміну дії опціонів?

A: Висока 90%-на кореляція означає, що настрої у технологічному секторі суттєво впливають на довіру і позиціонування трейдерів. З огляду на звіти Nvidia та загальну динаміку AI-сектору, напрямок фондового ринку може визначити, чи зможе Біткоїн зростати достатньо, щоб змінити результати опціонів.

Q: Які ключові рівні цін слід стежити перед закінченням?

A: Важливі рівні — $70 000 (де 88% кол-опціонів закінчаться безкоштовно), $75 000 (максимальна біль і поріг для зміни переваги), а також підтримка на рівнях $65 000–$60 000, де зосереджені значні пут-позиції. Поточна ціна $68 800 потребує зростання на 9%, щоб досягти $75 000 і змінити ситуацію на користь бичачих позицій.