Bloom Energyは今年72％上昇—しかし、その価格は正当化されているのか？

熱狂と現実

Bloom Energy (NYSE: BE)は驚異的な上昇を見せている。2026年初から72％上昇し、過去12か月で550％以上急騰しており、クリーンエネルギー株は投資家の想像力を掻き立てている。しかし、現状の水準では重要な疑問が浮上する：市場は過剰な楽観を織り込んでいるのか？

同社は固体酸化物燃料電池発電機を製造している。これは、天然ガスを現場で電気に変換する高度な箱のようなもので、燃焼を伴わずに電力を供給する。こうした現場電力供給は、急成長中の顧客層であるデータセンターに直接アピールしている。しかし、爆発的な株価上昇と高評価は、新たな資本投入の前に慎重さを促す。

なぜウォール街は強気なのか

強気の根拠は、実際の市場ニーズに基づいている。CNBCによると、米国は2025年だけで$60 十億ドル以上をデータセンター建設に投資した。この広大なサーバーファームは膨大な電力を消費し、50〜75年前の老朽化した送電網に負荷をかけている。従来の送電網は追いつかず、信頼性とコストの両面で問題を引き起こしている。

Bloomの技術はこのギャップを埋める。燃料電池の特徴は：

• グリッドに依存せず、ピーク時の料金や停電から顧客を保護
• 需要に応じてモジュール式に拡張可能
• 複数の燃料源（(天然ガス、バイオガス)）で動作し、従来の発電より排出量が少ない
• 50日未満で設置可能—新興競合他社に対する重要な優位性

顧客リストもその魅力を裏付けている：ウォルマート、AT&T、ヴェライゾン、エクイニクス、オラクルなどがBloomの技術に依存している。特に、「AI工場」を稼働させるためのブルックフィールドとの$5 十億ドル規模のパートナーシップは、市場がBloomのAIブームに対する潜在能力を信頼している証だ。

バリュエーションの謎

しかし、ここで興奮と現実が衝突する。Bloomの株価は、予想利益の約153倍、帳簿価値の48倍で取引されている。これは、エネルギーセクターの平均17倍の予想利益と2倍の帳簿価値と比較すると、非常に高いプレミアムだ。

時価総額は315億ドルと、同社が完璧に実行すると仮定している。2025年第3四半期は期待できる内容だった：売上高は前年比57％増、連続4四半期の記録的な売上を達成。粗利益率は29％に達し、営業利益は780万ドルだった。コンセンサス予測によると、次の会計年度までに売上高はほぼ倍増する可能性がある。

しかし、コンセンサスの前提は必ずしも実現しないこともある。2026年の控えめな売上成長は、ウォール街が織り込んでいる爆発的な成長軌道よりも現実的に見える。たとえBloomがうまく実行しても、セクターの評価に向かう平均回帰は避けられないようだ。

競争の要素

Bloomは競合他社に対して一つの重要な優位性を持っている：商用化され、展開可能な製品を持っていることだ。OkloやNano Nuclear Energyのような競合は市場参入まで数年かかるため、Bloomはデータセンター契約獲得において先行者利益を得ている。

しかし、この優位性はすでに今日の株価に反映されているとも言える。新たな大規模パートナーシップの発表はさらなる上昇を促す可能性があるが、それらは期待値にすでに織り込まれている。

結論

史上最高値で取引されているBloom Energyは、分散型電力ソリューションに信念を持つ投資家にとって、長期的な選択肢を提供している。しかし、2026年は統合とより慎重なパフォーマンスの年となる可能性が高い。

長期ポートフォリオにとっては、ボラティリティに耐えられる範囲での控えめなポジションが理にかなっている。ただし、現状の評価で投資するには、完璧な実行とAIによる勢いの継続を前提とする必要があり、それは非常に高いハードルだ。