Thử thách 94.000 đô la của Bitcoin: Làm thế nào việc tăng lãi suất Yên làm giảm áp lực vĩ mô và ổn định thị trường tiền điện tử

Khi các sức ép vĩ mô dần dịu đi và đà bán tháo chậm lại, Bitcoin đối mặt với một điểm ngoặt quan trọng. Những tuần tới sẽ quyết định liệu BTC có thể kiểm tra lại mức $94,000 hay không hoặc nếu còn tiếp tục giảm sâu hơn nữa. Biến số then chốt? Sự trở lại của sức mua từ các tổ chức lớn trong bối cảnh điều kiện tài chính toàn cầu ổn định hơn.

Ổn định vĩ mô toàn cầu: Dữ liệu tháng 12 đã làm dịu bớt biến động thị trường

Tháng 12 chứng kiến một “tuần dọn mìn” quan trọng cho thị trường toàn cầu. Sự kết hợp của các dữ liệu kinh tế lớn, quyết định của ngân hàng trung ương và các sự kiện thanh toán đã tạo ra sự không chắc chắn từ đầu tuần, nhưng đến cuối tuần, thị trường đã phần lớn tiêu hóa các rủi ro này và tiến về phía trước.

Vào ngày 16 tháng 12, Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố dữ liệu việc làm cho thấy bức tranh hỗn hợp. Tháng 10 ghi nhận mất 105.000 việc làm, trong khi tháng 11 phục hồi nhẹ với 64.000 việc làm mới — vẫn còn khá yếu. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 tăng lên 4.6%, mức cao nhất kể từ năm 2022. Mặc dù thị trường lao động còn yếu, dữ liệu này vẫn ủng hộ câu chuyện về một sự chậm lại kinh tế có thể kiểm soát được thay vì một kịch bản khủng hoảng.

Hai ngày sau, các số liệu lạm phát bất ngờ giảm xuống. CPI tháng 11 đạt 2.7% so với cùng kỳ năm trước — thấp hơn nhiều so với dự kiến 3.1%. Lạm phát cốt lõi cũng gây thất vọng khi chỉ tăng 2.6% so với dự báo 3.0%. Trong khi một số người đặt câu hỏi về chất lượng dữ liệu do vấn đề thu thập trong thời gian chính phủ đóng cửa, thị trường đã chấp nhận các con số này: lạm phát đang hạ nhiệt, kỳ vọng cắt lãi suất cho năm 2026 vẫn còn nguyên vẹn.

Quyết định của Ngân hàng Nhật Bản ngày 19 tháng 12 đã thêm một lớp nữa vào câu chuyện vĩ mô. Các nhà hoạch định chính sách nhất trí nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách lên 0.75% — mức cao nhất trong 30 năm. Tuy nhiên, lời bình luận đi kèm của Thống đốc Ueda lại mang tính ôn hòa, nhấn mạnh rằng các bước tiếp theo sẽ phụ thuộc vào điều kiện dữ liệu và lãi thực vẫn còn hỗ trợ. Giá thị trường đã phản ánh việc tăng lãi suất của yên, nên thông báo này đã kích hoạt sự phục hồi của USD/JPY thay vì sự tháo chạy carry trade như nhiều người dự đoán.

Ảnh hưởng tổng thể của các sự kiện này là sự ổn định. Ngày “ba kỳ hạn quyền chọn” của thị trường chứng khoán Mỹ (với giá trị danh nghĩa 7.1 nghìn tỷ đô la) đã kết thúc mà không có drama, các chỉ số chính đóng cửa ở mức cao mới. Bitcoin, vốn đã bị mắc kẹt trong phạm vi $80,000-$85,000 do lo ngại về thanh khoản, bắt đầu ổn định trở lại. Thị trường crypto đã tạm thời thoát khỏi kịch bản vĩ mô tồi tệ nhất.

Ảnh hưởng của sức mạnh yên: Chuyển động tiền tệ và tác động đến thị trường Crypto

Hiểu rõ vai trò của việc tăng lãi suất yên trong việc phục hồi crypto đòi hỏi phải xem xét khía cạnh tiền tệ. Khi yên mạnh lên so với đô la — phản ánh sự thu hẹp chênh lệch lãi suất — các lo ngại về thanh lý bắt buộc từ việc tháo bỏ carry trade yên đã giảm đáng kể. Đây chính xác là chất xúc tác cần thiết để ngăn chặn một chuỗi sụp đổ thị trường sâu hơn.

Lời phát biểu thận trọng của Ngân hàng Nhật Bản cũng đóng vai trò then chốt. Bằng cách báo hiệu rằng các điều chỉnh sẽ dựa trên “dữ liệu” và lãi thực vẫn còn dưới mức trung tính, Ueda đã trấn an thị trường rằng đây không phải là chu kỳ tăng lãi suất hawkish. Các nhà giao dịch từng lo sợ một kịch bản Fed và BoJ cùng thắt chặt đồng thời — điều sẽ làm tan rã các tài sản rủi ro — giờ đây tin rằng họ đã có không gian để thở.

Sự ổn định của tiền tệ này đã tác động trực tiếp đến Bitcoin. Thị trường crypto rất nhạy cảm với các động thái carry trade và điều kiện thanh khoản toàn cầu. Rủi ro đuôi giảm của một cú sốc yên đã giúp các tài sản rủi ro có thêm không gian thở. BTC chuyển từ trạng thái bán tháo trong tuyệt vọng sang trạng thái hợp nhất, giảm khoảng 29% so với đỉnh tháng 10 năm 2025 là 126.000 đô la nhưng không còn trong trạng thái giảm giá tự do nữa.

Động lực on-chain: Ai đang mua và ai đang rời đi

Sự ổn định trong điều kiện vĩ mô không dẫn đến một cơn sốt mua hàng ngay lập tức. Thay vào đó, thị trường đã thể hiện một cuộc đối đầu giữa các nhóm tham gia khác nhau.

Những người nắm giữ dài hạn — những người tích lũy Bitcoin trong các chu kỳ tăng giá trước đó — vẫn tiếp tục rút lui dần dần. Chỉ riêng tuần này, gần 90.000 BTC đã được kích hoạt từ các ví dài hạn sang các ví ngắn hạn, với khoảng 12.686 đồng coin được gửi trực tiếp đến các sàn để bán. Kết hợp với các người bán ngắn hạn, tổng khối lượng bán ra tuần này đạt 174.100 BTC. Mặc dù giảm so với tuần trước, nhưng vẫn ở mức cao, cho thấy quá trình giảm đòn bẩy vẫn đang tiếp diễn.

Các nhà đầu tư bán lẻ cũng phản ánh hành vi của các nhà nắm giữ dài hạn, rút vốn khỏi thị trường. Phân tích cung on-chain cho thấy 67% BTC hiện đang có lãi, trong khi 33% đang lỗ — tỷ lệ tồi tệ nhất kể từ khi thị trường tăng giá này bắt đầu. Điều này cho thấy nhiều nhà tham gia bán lẻ đang đầu hàng và rút khỏi vị thế của họ.

Tuy nhiên, một lực lượng đối lập đã xuất hiện. Các DATs và các nhà cá mập lớn — những nhà đầu tư có hồ sơ thành tích dự đoán trái chiều — bắt đầu tích lũy trong giai đoạn yếu. Trong hai năm qua, nhóm này đã thể hiện tỷ lệ thành công xuất sắc trong việc đọc các điểm ngoặt của thị trường và định vị trước các đợt phục hồi. Họ đã chen chân vào khi các nhà nắm giữ dài hạn và nhà đầu tư bán lẻ rời đi, tạo thành một nền móng dưới thị trường.

Tuy nhiên, có một chi tiết đáng lo ngại: ngay cả khi tích lũy trong tuần này, dòng chảy tổng hợp vào ra qua các kênh stablecoin và ETF đã chuyển sang âm. Điều này có nghĩa là trong khi một số dòng tiền thông minh đang mua, thì các quỹ ETF bán lẻ và hệ sinh thái stablecoin lại đang rút ròng cùng lúc. Kết quả là một cuộc giằng co giữ Bitcoin trong phạm vi thay vì cho phép một đột phá quyết định.

Câu hỏi then chốt: Liệu sức mua có trở lại?

Giá hiện tại của Bitcoin khoảng $89,430, giảm 29% so với đỉnh tháng 10. Mức $94,000 vẫn là mục tiêu kỹ thuật ngắn hạn mà các nhà giao dịch đang theo dõi. Việc BTC có đạt được mức này trong những tuần tới hay không phụ thuộc vào một yếu tố duy nhất: sự trở lại của sức mua rộng hơn thông qua dòng chảy ETF và sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ.

Các sức ép vĩ mô đã tạm thời được dọn sạch. Dữ liệu kinh tế đang hợp tác. Sự ổn định của yên đã loại bỏ một rủi ro đuôi quan trọng. Cường độ bán tháo đang giảm dần theo tuần. Nhưng theo cập nhật mới nhất, dòng chảy vào ETF của các tổ chức lớn vẫn còn thiếu — và nếu không có chúng, bất kỳ đợt tăng giá nào cũng sẽ gặp phải kháng cự tự nhiên.

Hình ảnh trung hạn còn mơ hồ hơn. Các chỉ số EMC BTC Cycle của eMerge Engine hiện đang ở mức zero, báo hiệu một “xu hướng giảm”. Cảnh báo kỹ thuật này cho thấy rằng trong khi khả năng phục hồi ngắn hạn có thể xảy ra, xu hướng chung vẫn còn nhiều thử thách. Liệu Bitcoin có thể lấy lại mốc $103,000 cho các nhà giao dịch ngắn hạn, kiểm tra lại mức $94,000 như dự kiến, hay giảm sâu hơn vào một thị trường gấu thực sự sẽ phụ thuộc vào kết quả của cuộc chiến liên tục giữa các cá mập tích lũy và các nhà bán lẻ rời đi.

Hiện tại, Bitcoin đang trong trạng thái cân bằng mong manh — ổn định nhưng chưa thực sự tăng giá, được hỗ trợ bởi các nhà mua theo chiều trái chiều nhưng thiếu sự tham gia rộng rãi để duy trì đà tăng.