Теорія когнітивної фокусування розкриває: новий етап впровадження системи Біткоїн та амбіції Strategy

У 2026 році на початку року індустрія біткоїна стоїть перед великим роздоріжжям. Хоча голоси, що радіють або засмучуються через короткострокові коливання цін, не вщухають, Strategy під керівництвом Майкла Сейлора наполегливо наголошує на важливості довгострокових фундаментальних показників. Глибше коріння цього протистояння — саме «теорія когнітивного фокусування».

У недавньому інтерв’ю в подкасті «What Bitcoin Did» Сейлор підкреслив, що справжня перемога біткоїна полягає не у короткостроковій ціні, а у системному та інституційному впровадженні. За його словами, людське сприйняття обмежене ресурсами, і те, на що ми зосереджуємо увагу, визначає наш успіх або невдачу.

Вихід із лабіринту короткострокових цін: чому потрібно змінити когнітивний фокус

В індустрії біткоїна існує сильна тенденція надмірно зосереджуватися на короткострокових коливаннях цін. Сейлор неодноразово вказує, що ця модель мислення — помилка.

Наприклад, він навів випадок, коли 95 днів тому біткоїн оновив історичний максимум, але через кілька тижнів його вартість знизилася, і люди розчарувалися. Це класична пастка «когнітивного фокусування». Зосереджуючись лише на короткострокових рухах цін, ми пропускаємо важливі зміни у фундаментальних показниках.

За словами Сейлора, для справедливої оцінки цінності біткоїна потрібно принаймні 4 роки. За історією останніх 10 000 років, люди, що досягли успіху у будь-якому ідеологічному русі, зазвичай докладають зусиль понад 10 років. Оцінка успіху за 100 днів або 100 місяців — за своєю природою безглузда.

З цієї точки зору, нинішні прогнози цін на 2026 рік — це вже з самого початку неправильне питання. Більш важливим є довгострокове використання біткоїна та розвиток його ринкової інфраструктури. За 4-місячною ковзною середньою за 2025 рік чітко видно бичачий тренд.

2025 рік — переломний момент: інституційне впровадження та 200 компаній, що володіють біткоїном

2025 рік став історичним поворотним пунктом для біткоїна. Незалежно від коливань цін, одночасно відбулося кілька фундаментальних проривів.

Зростання інституційного впровадження

Кількість компаній, що тримають біткоїн на балансі, зросла з 30–60 у 2024 році до приблизно 200 наприкінці 2025 року. Що означає ця цифра? Сейлор зазначає, що у світі існує близько 4 мільярдів компаній, і побоювання, що ринок не зможе поглинути всіх 200, — хибні. Навпаки, справжня проблема — чому саме кілька сотень компаній.

Інновації у страхуванні та бухгалтерії

У 2020 році, коли Strategy купив біткоїн, страхові компанії скасували поліси. Протягом 4 років Сейлор змушений був страхувати свої особисті активи. Але у 2025 році ситуація кардинально змінилася: страхування активів у біткоїнах відновилося.

Одночасно, завдяки впровадженню справедливої оцінки (Fair Value Accounting), капітальні прибутки з біткоїна почали враховуватися як прибуток. У Strategy, навіть за умов збитків, можливо створювати мільйонні прибутки з біткоїн-активів на балансі.

Революція у регуляторному середовищі

У 2025 році уряд США офіційно визнав біткоїн як основний цифровий товар. Це спричинило кардинальні зміни у регулюванні банків. На початку року можна було отримати невеликі кредити під 10 мільйонів доларів під заставу біткоїна, тоді як до кінця року майже всі великі американські банки почали пропонувати кредити під заставу BTC. JPMorgan Chase і Morgan Stanley ведуть переговори щодо операцій з біткоїном і платіжних систем.

Міністерство фінансів висловило позитивний курс щодо включення криптоактивів до балансу, а CFTC (Комісія з товарних ф’ючерсів США) і SEC (Комісія з цінних паперів і бірж) чітко підтримують біткоїн.

Завершення інфраструктури ринку

На Чиказькій товарній біржі (CME) запущено комерціалізацію ринку біткоїн-деривативів, а механізми безподаткового обміну між Bitcoin ETF (IBIT від BlackRock) і фізичним біткоїном вже працюють на рівні мільйонів доларів. Це символізує зрілість ринку.

Усі ці прориви, що відбулися одночасно у 2025 році, свідчать про суттєвий перехід у прийнятті біткоїна.

Біткоїн — «цифровий капітал»: когнітивне фокусування переосмислює стратегію компаній

Особливо важливою у погляді Сейлора є проблема «хибного когнітивного фокусування» щодо компаній, що володіють біткоїном.

Критики часто вважають, що купівля біткоїна — це спекуляція або спосіб швидко заробити. Але ця точка зору — глибока помилка. Компанії, що тримають біткоїн, — це рівнозначно володінню фабриками з енергетичною інфраструктурою. Енергія — універсальний капітал для роботи будь-яких машин, а біткоїн — універсальний капітал цифрової епохи.

Розглянемо приклад. Компанія, яка щороку зазнає збитків у 10 мільйонів доларів, має на балансі активи у біткоїнах на 100 мільйонів доларів і отримує капітальні прибутки у 30 мільйонів доларів. Що тут критикувати? Чи це компанія, яка постійно втрачає і не тримає біткоїн, або ж та, що і втрачає, і отримує прибутки?

З точки зору теорії когнітивного фокусування, тут закладена фундаментальна помилка індустрії. Фокус має бути не на купівлі біткоїна, а на цілісному створенні цінності компанією. Компанії, що зазнають збитків, але зберігають біткоїн і цим компенсують втрати, — це ті, кого слід оцінювати за їхнім управлінським потенціалом.

Усі 4 мільярди компаній у світі теоретично можуть купити біткоїн. Чому ж ринок не здатен поглинути 200 компаній? Відповідь — у когнітивних упередженнях, що не розуміють справжньої цінності біткоїна.

Вхід у ринок цифрового кредитування: стратегія та зміна сприйняття

Глибше за прагнення до інституційного впровадження біткоїна лежить амбіція Strategy — трансформація власного бізнесу.

Цифровий кредит: ринок обсягом 10 трильйонів доларів

Мета Strategy — створити ринок «цифрового кредиту» на основі цифрового капіталу у вигляді біткоїна. Важливо, що Strategy не цікавиться банківським сектором.

Замість цього, вона використовує доларові резерви для підвищення кредитного рейтингу компаній і пропонує продукти цифрового кредитування. Ідеальний продукт — це цінний папір з доходністю 10% і мультиплікатором V у 1–2 рази.

Якщо отримати 10% частку на ринку американських облігацій, це дасть обсяг у 10 трильйонів доларів. Це — теоретичний потенціал продукту Strategy. Чому не орієнтуватися на банківський сектор? Сейлор відповідає, що це — для уникнення розпорошення ресурсів. Його філософія — зосередити управлінські зусилля на створенні найкращого цифрового кредитного продукту у світі.

Доларові резерви та психологія кредитних інвесторів

Зараз Strategy працює над створенням резервів у доларах і біткоїнах, щоб підвищити кредитний рейтинг компаній. З точки зору кредитних інвесторів, волатильність біткоїна і акцій — за межами допустимого. Тому зберігання доларових резервів підвищує кредитний рейтинг і робить продукти цифрового кредитування більш привабливими.

Ця стратегія — тонкий приклад когнітивного фокусування. Фокус кредитних інвесторів — «кредитоспроможність». Впливаючи безпосередньо на цей фокус, Strategy зміцнює свою позицію на ринку.

Обсяг ринку та конкуренція

Важливий юридичний аспект, на який наголошує Сейлор: цінність компанії залежить не лише від поточного використання капіталу, а й від потенціалу майбутніх можливостей. Оскільки Strategy ще не реалізувала всі можливості, це не означає, що їх не можна зробити.

Існує безліч можливостей для розвитку — деривативи, біржі, страхові продукти, — все, що базується на заставі і капіталі у біткоїнах. Зараз у світі немає жодної компанії, що займається страхуванням під заставу біткоїна. Ринок цифрового кредитування у рази більший за сегменти старших кредитних ринків.

Висновок: довгострокове бачення відкриває нові можливості

Погляди Сейлора можуть здатися лише захистом біткоїна, але в їх основі — глибока «теорія когнітивного фокусування».

Різниця між індустрією і інвесторами, що зосереджені на короткострокових прогнозах, і Сейлором, який орієнтується на довгострокове закріплення — у тому, де саме зосереджена увага. З прискоренням інституційного впровадження, інтеграцією у банківську систему та завершенням інфраструктури, ті, хто помиляється у фокусі, ризикують втратити великі можливості.

З іншого боку, стратегія Strategy щодо цифрового кредитування, що співпадає з дозріванням ринку біткоїна, прагне створити новий ринок обсягом у 10 трильйонів доларів. Це ще раз підкреслює важливість зміни когнітивного фокусу. Вибір, на що саме зосередити увагу індустрії, визначить переможців і програшних після 2026 року.