Tiến bộ mới trong luật pháp về tiền điện tử của Thượng viện Hoa Kỳ: Quy định lãi suất stablecoin sẽ được viết lại

Mỹ viện lập pháp gần đây đã đạt được bước tiến quan trọng trong đàm phán về luật pháp giám sát thị trường tiền điện tử. Dự thảo luật liên đảng mới nhất do Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott công bố cho thấy, trong tương lai, nếu người dùng chỉ giữ stablecoin trong tài khoản mà không thực hiện bất kỳ hoạt động nào, sẽ bị cấm nhận bất kỳ hình thức lãi suất hoặc phần thưởng nào. Phiên bản đàm phán của dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử này đã đặt nền móng cho việc thẩm định của ủy ban trong tuần này.

Quy định mới này đánh dấu thái độ rõ ràng hơn của các cơ quan quản lý liên bang trong lĩnh vực tiền điện tử. Động thái này nhằm phân biệt giữa “lợi ích chủ động” và “phần thưởng thụ động”, và sự phân biệt này đang trở thành mốc quan trọng trong việc giám sát ngành công nghiệp tiền điện tử trong tương lai.

Quy định mới về lợi nhuận từ stablecoin: hành vi liên kết trở thành chìa khóa

Theo điều khoản của dự luật, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số không được trả lãi hoặc bất kỳ hình thức phần thưởng nào cho người dùng chỉ giữ stablecoin thanh toán. Tuy nhiên, nếu lãi hoặc phần thưởng liên kết trực tiếp với hành vi cụ thể của người dùng, thì không nằm trong phạm vi cấm. Điều này có nghĩa là các sàn giao dịch vẫn có thể cung cấp các khoản lợi nhuận liên quan đến hoạt động thực tế như giao dịch, staking, cung cấp thanh khoản hoặc thế chấp.

Điều khoản này phản ánh đề xuất trung dung của Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Angela Alsobrooks. Là một trong những người đàm phán chính của dự luật, Alsobrooks đề xuất thiết lập giới hạn rõ ràng về giám sát, đồng thời giữ lại tính linh hoạt cho hoạt động của ngành công nghiệp tiền điện tử. Đề xuất của bà nhận được sự ủng hộ liên đảng và được xem là vừa có thể ngăn chặn hiện tượng “lợi ích vô hình” mà các ngân hàng lo ngại, vừa không quá hạn chế khả năng sáng tạo của các doanh nghiệp.

Cuộc đấu tranh gay gắt giữa ngành ngân hàng và các sàn giao dịch

Vấn đề lợi nhuận từ stablecoin đã gây nhức nhối lâu dài cho các cơ quan quản lý tài chính Mỹ. Ngành ngân hàng cho rằng, dù Đạo luật GENIUS được thông qua vào tháng 7 năm 2025 đã cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp, nhưng vẫn tồn tại những lỗ hổng rõ ràng — chưa hạn chế hiệu quả quyền cung cấp các chương trình thưởng của các nền tảng giao dịch lớn như Coinbase.

Ngược lại, các công ty tiền điện tử khẳng định rằng, vấn đề này đã được thảo luận đầy đủ và giải quyết trong các đàm phán trước của Đạo luật GENIUS. Họ cáo buộc ngành ngân hàng lợi dụng lý do “hoàn thiện quy định” để hạn chế khả năng cạnh tranh của các sàn giao dịch tiền điện tử. Coinbase thậm chí đã cảnh báo rõ ràng rằng, nếu dự luật mới quá hạn chế khả năng linh hoạt của các chương trình thưởng, công ty sẽ rút lại sự ủng hộ đối với toàn bộ dự luật, phản ánh mối lo ngại sâu sắc về sự can thiệp quá mức của các cơ quan quản lý.

Điều khoản bảo vệ nhà phát triển: sự cân bằng trong ngành công nghiệp tiền điện tử

Dự thảo mới đã bao gồm các điều khoản quan trọng do Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis và Ron Wyden đề xuất. Điều khoản này loại trừ các nhà phát triển phần mềm và nhà cung cấp hạ tầng (bao gồm thợ mỏ và vận hành nút mạng) khỏi phạm vi định nghĩa “cơ quan trung gian tài chính”. Quy định này đảm bảo rằng các bên tham gia này không bị bắt buộc phải tuân thủ các nghĩa vụ pháp lý quá nặng nề chỉ vì viết mã nguồn mở hoặc vận hành hạ tầng.

Điều khoản miễn trừ này được xem như một sự bảo vệ cho các công nghệ trong ngành tiền điện tử, nhằm khuyến khích đổi mới và tham gia phi tập trung, đồng thời tránh sự kiểm soát quá mức gây nghẹt thở hệ sinh thái.

Yếu tố chính trị: Tại sao các điều khoản đạo đức chưa được đưa vào

Điều đáng chú ý là, trong dự luật mới không có điều khoản hạn chế xung đột lợi ích liên quan đến Tổng thống Trump và các doanh nghiệp tiền điện tử của ông. Theo ước tính của Bloomberg, gia đình Trump đã thu lợi khoảng 6.2 tỷ USD qua các dự án như World Liberty Financial. Một số nghị sĩ đảng Dân chủ đã mạnh mẽ đề xuất đưa vào các hạn chế đạo đức này, nhưng các nghị sĩ trung dung như Ruben Gallego đã cảnh báo rằng, các điều khoản đạo đức quá quyết liệt có thể khiến toàn bộ dự luật thất bại trong đàm phán.

Cuối cùng, các bên đàm phán đã chọn lập trường thực dụng, ưu tiên thúc đẩy xây dựng khung giám sát tiền điện tử, trong khi tạm thời gác lại các vấn đề đạo đức.

Tiến trình lập pháp tiếp theo và thách thức phối hợp

Hiện tại, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ tiến hành thẩm định chính thức trong tuần này. Đồng thời, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã hoãn phiên họp nghe thẩm vấn liên quan dự kiến diễn ra trong tuần này đến cuối tháng, cho thấy vẫn cần tổng hợp ý kiến các bên. Hai phiên bản của ủy ban ngân hàng và nông nghiệp cuối cùng phải thống nhất để trình toàn thể Thượng viện bỏ phiếu.

Ngoài ra, các nhà lập pháp còn đối mặt với thách thức từ Hạ viện. Hạ viện đã thông qua phiên bản Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Clarity Act) của riêng mình vào mùa hè năm 2025. Đạo luật tiền điện tử cuối cùng phải được thông qua bởi cả hai viện để gửi đến Tổng thống Trump ký ban hành.

Điều này có nghĩa là con đường lập pháp liên bang về giám sát tiền điện tử vẫn còn dài, liên quan đến việc phối hợp nội bộ trong Thượng viện, giữa hai viện Quốc hội và ký ban hành của Tổng thống. Tuy nhiên, bước tiến mới của Thượng viện lần này cho thấy, việc xây dựng khung giám sát thị trường tiền điện tử thống nhất đã trở thành ưu tiên của các cơ quan quản lý tài chính Mỹ.