Hồi phục hình chữ K mở rộng khi các nhà đầu tư hàng đầu rút tiền lớn

Sự phân kỳ giữa những người giàu nhất nước Mỹ và tất cả những người khác đã tạo ra một động thái kinh tế kỳ lạ, trong đó các nhà đầu tư tinh vi đạt lợi nhuận lịch sử trong khi các hộ gia đình bình thường gặp khó khăn với chi phí ngày càng tăng. Sự phục hồi theo hình dạng chữ K này—nơi các phân khúc kinh tế khác nhau di chuyển theo hướng ngược nhau—chưa bao giờ rõ ràng hơn trong bối cảnh đầu tư năm 2025.

Khi các Quỹ Đẳng Cấp Đạt Mốc Lịch Sử

Trong một thành tựu chưa từng có đối với ngành quỹ phòng hộ, một nhà quản lý đầu tư có trụ sở tại London đã tạo ra lợi nhuận hàng năm 18,9 tỷ đô la cho khách hàng của mình vào năm 2025, đánh dấu mức lợi nhuận cao nhất trong một năm từng ghi nhận. TCI Fund Management, quản lý 77 tỷ đô la tài sản, đã mang lại lợi nhuận 27% trong năm ngoái theo phân tích của Tập đoàn Edmond de Rothschild—vượt xa hiệu suất 16,4% của S&P 500.

Điều làm cho thành công của TCI đặc biệt đáng chú ý không chỉ là quy mô lợi nhuận, mà còn là chiến lược phân kỳ đằng sau chúng. Trong khi các nhà đầu tư chính thống đổ xô vào cổ phiếu công nghệ tận dụng xu hướng trí tuệ nhân tạo, TCI lại chọn cách tiếp cận phản biện bằng cách tập trung các vị trí lớn nhất của mình vào General Electric Co. và Safran SA. Cả hai công ty đều chiếm lĩnh ngành hàng không vũ trụ và quốc phòng, một lựa chọn đã chứng tỏ cực kỳ sinh lợi khi các ngành này hưởng lợi từ các chu kỳ nhu cầu mạnh mẽ.

Sự Chia Rẽ Hình Chữ K: Ai Được Lợi, Ai Không

Sự xuất hiện của mô hình phục hồi hình chữ K này tiết lộ một thực tế đáng lo ngại về sự tập trung của cải ở Mỹ. Dữ liệu từ phân tích thị trường gần đây cho thấy khoảng 90% các hộ gia đình có thu nhập trên 100.000 đô la mỗi năm sở hữu cổ phiếu, so với chỉ 28% trong số những người có thu nhập dưới 50.000 đô la. Khoảng cách sở hữu này không chỉ là một sự tò mò thống kê—nó là động lực thúc đẩy sự phục hồi hình chữ K này.

Khi giới giàu có tiếp xúc với giá trị tài sản tăng, họ tích lũy của cải với tốc độ gia tăng. Động thái này đồng thời làm sâu sắc thêm khoảng cách, khi những người không có nhiều cổ phần bị bỏ lỡ hoàn toàn việc tăng giá tài sản. Các nhà kinh tế lo ngại rằng mô hình chữ K này, khi kết hợp với chi tiêu tiêu dùng phụ thuộc vào hiệu ứng của cải, tạo ra sự mong manh trong nền kinh tế rộng lớn hơn.

Lạm Phát Ảnh Hưởng Không Đồng Đều Tùy Thuộc Vào Thu Nhập

Có lẽ không nơi nào mô hình phục hồi hình chữ K rõ ràng hơn trong tác động không đồng đều của lạm phát. Nghiên cứu công bố ngày 19 tháng 1 của nhà kinh tế trưởng của Apollo, Torsten Slok, cho thấy các hộ gia đình trong nhóm thu nhập thấp 40% gặp phải tỷ lệ lạm phát cao hơn đáng kể so với nhóm top 20%.

Sự chênh lệch này ảnh hưởng sâu sắc vì các gia đình thu nhập thấp dành phần lớn ngân sách của mình cho các khoản thiết yếu: tiền thuê nhà, tiện ích, thực phẩm và vận chuyển. Các danh mục này đã chứng kiến mức tăng giá vượt xa các mặt hàng không thiết yếu. “Chúng ta đang chứng kiến một tình huống trong đó giới giàu duy trì nền kinh tế và lạm phát, trong khi những người khác gặp khó khăn,” giải thích Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng tại KPMG Mỹ, phản ánh những lo ngại đã được bày tỏ suốt cuối năm 2024.

Khả năng chi trả nhà ở đã giảm mạnh đối với các hộ gia đình trung bình và thu nhập thấp, trong khi chi phí thực phẩm và năng lượng tiếp tục tăng nhanh hơn mức trung bình của lạm phát chung. Trong khi đó, các nhà đầu tư vào các tài sản như cổ phiếu—chiếm tỷ lệ không cân xứng giữa những người có thu nhập cao hơn—đã hưởng lợi từ chính sự lạm phát này, điều đã gánh nặng cho người Mỹ bình thường.

Tâm Lý Thị Trường Vẫn Tích Cực

Dù có những dòng chảy kinh tế trái chiều này, các chiến lược gia đầu tư vẫn duy trì triển vọng tích cực cho cổ phiếu hướng tới năm 2026. Các tổ chức tài chính như Deutsche Bank và Morgan Stanley đã đưa ra dự báo lạc quan, với các chiến lược gia của Deutsche Bank dự đoán khả năng S&P 500 tăng khoảng 18%, trong khi Morgan Stanley dự kiến tăng trưởng gần 14%.

Sự lạc quan này phản ánh niềm tin rằng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ duy trì khả năng chống chịu và các hiệu ứng của cải hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng—ít nhất là trong số các hộ giàu có—sẽ tiếp tục. Tuy nhiên, dự báo này ngầm thừa nhận động thái chữ K: lợi nhuận có khả năng tập trung vào những người đã có vị thế trong thị trường, duy trì các mô hình bất bình đẳng chính xác như đã định hình trong chu kỳ kinh tế này.