Xây dựng Câu chuyện Đầu tư của Bạn: Tại sao Mastercard và Visa xứng đáng được xem xét lại vào năm 2026

Thị trường tài chính hiếm khi mang đến cho nhà đầu tư điểm vào lý tưởng, nhưng năm 2026 có thể chính xác là cơ hội đó cho hai trong số các nhà xử lý thanh toán bền bỉ nhất thế giới. Trong khi chỉ số S&P 500 đã tăng 14,9% trong năm qua, Mastercard và Visa lại gặp chút trục trặc—một sự phân kỳ mang lại câu chuyện hấp dẫn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng xây dựng danh mục dựa trên các động lực tăng trưởng dài hạn này.

Lý do cho sự trục trặc rõ ràng này rất đơn giản: lo ngại của nhà đầu tư về việc tiêu dùng suy yếu và các đề xuất điều chỉnh lãi suất thẻ tín dụng. Tuy nhiên, bên dưới những mối quan ngại này là một câu chuyện phức tạp hơn. Khi cả hai công ty báo cáo lợi nhuận vào ngày 29 tháng 1, dữ liệu đã vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác so với cảm xúc bi quan đang lan truyền.

Trụ cột lợi nhuận: Tại sao các yếu tố tài chính lại quan trọng

Mastercard và Visa đã đưa ra kết quả thách thức sự bi quan về nhu cầu tiêu dùng. Dù gặp phải các khó khăn kinh tế, cả hai công ty đều cho thấy rằng hoạt động xử lý thanh toán—như một mô hình kinh doanh—vẫn còn vững chắc về cơ bản.

Các con số rõ ràng. Doanh thu của Mastercard tăng 18%, trong khi Visa tăng 15%. Đặc biệt hơn, lợi nhuận hoạt động của Mastercard tăng 25%, vượt xa mức tăng 10% của chi phí hoạt động. Sức mạnh này đã đẩy biên lợi nhuận hoạt động của Mastercard lên 55,8%, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng 24%. Visa còn hiệu quả hơn nữa, đạt biên lợi nhuận hoạt động 61,8%, mặc dù EPS điều chỉnh theo GAAP không quá 15%.

Cả hai công ty đều báo cáo sự tăng trưởng lành mạnh về khối lượng thanh toán và tần suất giao dịch—nguồn sống của mô hình kinh doanh của họ. Mỗi lần quẹt thẻ, chạm hoặc giao dịch kỹ thuật số đều tạo ra doanh thu dựa trên khối lượng xử lý và giá trị giao dịch. Cấu trúc dựa trên phí này tạo ra khả năng chống suy thoái nội tại: ngay cả trong thời kỳ kinh tế chậm lại, người tiêu dùng vẫn tiếp tục sử dụng thẻ, chỉ có thể ít hơn. Khi chi tiêu toàn cầu mở rộng—như đã diễn ra trong suốt năm 2025—những công ty này sẽ hưởng lợi từ phần tăng trưởng vượt trội.

Vành đai cạnh tranh: Hiểu rõ hiệu ứng mạng lưới

Điều thường bị bỏ qua trong các bình luận ngắn hạn là sức mạnh kiến trúc của các doanh nghiệp này. Mastercard và Visa đã xây dựng lợi thế cạnh tranh gần như không thể xâm phạm thông qua hiệu ứng mạng toàn cầu. Bằng cách hợp tác với các tổ chức tài chính để phát hành thẻ, họ tránh được rủi ro tín dụng mà các nhà cho vay truyền thống phải gánh chịu. Thay vào đó, giá trị của họ đến từ sự phổ biến và hiệu quả của các mạng xử lý.

Trong nhiều thập kỷ, cả hai đã từng bước củng cố hiệu ứng mạng này, khiến việc cạnh tranh từ các đối thủ mới gần như không thể. Các tranh luận về quy định lãi suất thẻ tín dụng, dù có thực, cuối cùng lại ít quan trọng hơn thực tế cạnh tranh nền tảng này. Giới hạn lãi suất 10%, nếu được thực thi, có thể buộc các tổ chức tài chính hạn chế cấp tín dụng cho các khách hàng rủi ro cao—một hậu quả cuối cùng sẽ gây hại nhiều hơn lợi cho người tiêu dùng.

Trả lại vốn: Câu hỏi về tính bền vững

Đây là điểm khiến các nhà đầu tư dài hạn càng thêm thuyết phục. Vì Mastercard và Visa duy trì biên lợi nhuận hoạt động cực kỳ cao, họ có thể đồng thời duy trì các bảng cân đối kế toán vững chắc với ít nợ hơn và liên tục tăng lợi ích cho cổ đông.

Năm 2025, Mastercard đã trả lại 11,73 tỷ USD qua mua lại cổ phiếu và thêm 2,76 tỷ USD cổ tức. Visa, trong quý gần nhất, đã mua lại 3,73 tỷ USD cổ phiếu và phân phối 1,29 tỷ USD cổ tức—đồng nghĩa với tỷ lệ trả vốn hàng năm vượt quá 20 tỷ USD.

Cả hai thích mua lại cổ phiếu hơn là trả cổ tức, phản ánh qua tỷ suất cổ tức dưới 1%. Tuy nhiên, nếu một trong hai công ty chuyển toàn bộ phần trả vốn này sang cổ tức, Mastercard sẽ có tỷ lệ khoảng 3%, còn Visa gần 3,1%. Điểm mấu chốt: cả hai đều tạo ra dòng tiền tự do đủ lớn để duy trì các khoản trả này mãi mãi. Đây không phải là kỹ thuật tài chính đầu cơ—đây là phản ánh thực sự về nền kinh tế doanh nghiệp bền vững.

Định giá là điểm tựa cuối cùng

Khi đánh giá các công ty này qua các chỉ số truyền thống—tỷ lệ giá trên dòng tiền tự do và lợi nhuận dự phóng—cả hai cổ phiếu có vẻ hợp lý về giá, thậm chí còn hấp dẫn hơn so với các mức trung bình lịch sử. Bối cảnh định giá này, kết hợp với bảng cân đối vững chắc và khả năng tạo dòng tiền ổn định, tạo thành một hồ sơ đầu tư phù hợp cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, dài hạn.

Xây dựng khung danh mục của bạn

Mastercard và Visa là sự kết hợp hiếm hoi giữa chất lượng doanh nghiệp và mức định giá vào cửa hấp dẫn. Vành đai cạnh tranh của họ gần như không thể xâm phạm. Kỹ thuật tài chính của họ bền vững. Đường tăng trưởng của họ vẫn còn nguyên vẹn bất chấp các bất ổn vĩ mô.

Đối với các nhà đầu tư xây dựng danh mục dài hạn, hai công ty này là các khoản đầu tư nền tảng thực sự. Thay vì chạy theo các câu chuyện đầu cơ khác, cách thận trọng hơn là xây dựng danh mục dựa trên các doanh nghiệp có mô hình đã được chứng minh, khả năng tạo dòng tiền xuất sắc và khả năng chống chịu qua nhiều chu kỳ kinh tế. Trong năm 2026, kỷ luật này có thể mang lại phần thưởng lớn hơn so với sự phấn khích của ngày hôm qua.