Tại sao mức tăng trưởng đỉnh của cổ phiếu AI này có thể vẫn còn cách nhiều năm nữa

Sự gia tăng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã tạo ra những cơ hội chưa từng có cho các nhà cung cấp chất bán dẫn, trong đó các nhà sản xuất chip nhớ đứng ở trung tâm của cuộc chuyển đổi này. Khi các công ty phân bổ hàng tỷ đô la cho hạ tầng AI, các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu AI đã chứng kiến giá trị tăng lên trong kỳ vọng về các đơn hàng và nhu cầu trong tương lai. Tuy nhiên, sự mất cân đối quan trọng giữa các thông báo đặt hàng và việc thực hiện lợi nhuận thực tế có thể khiến những khoản lợi nhuận lớn nhất cho một số cổ phiếu AI vẫn còn phía trước.

Sự bùng nổ AI tạo ra cơ hội lịch sử cho các nhà cung cấp chip nhớ

Cuộc cách mạng AI đã thay đổi căn bản cách phân bổ vốn trong ngành công nghệ. Thay vì đặt cược mang tính chất đầu cơ vào công nghệ chưa chắc chắn, các công ty hiện nay đang cam kết rõ ràng, trị giá hàng tỷ đô la vào phần cứng và hạ tầng có khả năng hỗ trợ các ứng dụng AI. Những khoản đầu tư này trực tiếp chảy vào các nhà sản xuất linh kiện—đặc biệt là những nhà sản xuất chip nhớ cần thiết cho hạ tầng AI.

Micron Technology, giao dịch trên NASDAQ với mã MU, đã định vị mình như một nhà cung cấp không thể thiếu trong hệ sinh thái này. Công ty sản xuất bộ nhớ băng thông cao và các loại bán dẫn chuyên dụng mà các trung tâm dữ liệu và nhà sản xuất phần cứng cần cho các tác vụ AI. Vị trí chiến lược này có nghĩa là mỗi thông báo về chi tiêu lớn cho hạ tầng AI đều có thể dẫn đến nhu cầu tiềm năng đối với các sản phẩm của Micron.

Sự tăng trưởng doanh thu che giấu bức tranh tài chính phức tạp

Phân tích quỹ đạo tài chính của Micron cho thấy hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau, đều chính xác về mặt kỹ thuật nhưng mô tả các hình ảnh về đà phát triển của công ty rất khác nhau.

Từ một góc nhìn, sự chuyển đổi này thật phi thường. Trong vòng 12 tháng qua, doanh thu của Micron gần như đã nhân ba so với kết quả tài chính của năm tài chính 2023 của công ty. Thậm chí còn ấn tượng hơn, nhà sản xuất bán dẫn đã chuyển từ khoản lỗ khổng lồ 5,8 tỷ USD cách đây ba năm sang lợi nhuận ròng 11,9 tỷ USD trong bốn quý gần nhất. Tỷ suất lợi nhuận đã mở rộng đáng kể.

Từ một góc nhìn khác, bức tranh có vẻ thận trọng hơn. Kể từ năm tài chính 2022 mạnh mẽ, doanh số bán hàng của Micron mới chỉ tăng gần 40%. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng mới gần đây mới phục hồi về mức của năm 2022, và mức tăng 37% của lợi nhuận ròng, dù là đáng kể, vẫn có vẻ khiêm tốn so với mức tăng giá cổ phiếu còn cao hơn nhiều trong cùng kỳ.

Sự mâu thuẫn rõ ràng này trở nên dễ hiểu khi hiểu về bản chất kinh doanh của Micron. Ngành chip nhớ vốn theo chu kỳ rõ rệt—giai đoạn nhu cầu cao đòi hỏi giá cao, thúc đẩy mở rộng công suất, rồi tất yếu là thị trường trở nên mềm mại và giá cả bị áp lực. Thị trường giảm giá năm 2022 là ví dụ điển hình của sự biến động này, khi doanh số giảm mạnh. Tính chu kỳ này khiến việc chọn thời điểm và điểm tham chiếu trở nên cực kỳ quan trọng; so sánh từ đỉnh đến đỉnh hoặc đáy đến đáy sẽ cung cấp những cái nhìn có ý nghĩa hơn nhiều so với các khoảng thời gian không phù hợp.

Làn sóng đơn hàng AI sắp tới có thể biến đổi biên lợi nhuận

Điều có thể phân biệt chu kỳ hiện tại chính là thời gian và quy mô của nó. Trong cuộc gọi báo cáo lợi nhuận quý gần nhất, ban lãnh đạo của Micron tiết lộ rằng công ty đã ký các hợp đồng cung cấp rõ ràng cho toàn bộ sản lượng bộ nhớ băng thông cao của mình đến năm 2026. Các hợp đồng này khóa giá và cam kết về khối lượng—một vị trí đáng chú ý cho thấy niềm tin vào nhu cầu vượt mức bình thường.

CEO Sanjay Mehrotra dự báo rằng thị trường bộ nhớ có thể mở rộng gần gấp ba lần, từ 35 tỷ USD năm 2025 lên khoảng 100 tỷ USD vào năm 2028. Điều này đánh dấu một bước tăng tốc rõ rệt so với kỳ vọng trước đó của Micron, vốn cho rằng sự tăng trưởng như vậy sẽ không xảy ra cho đến năm 2030. Quy mô thị trường năm 2028 sẽ vượt xa những gì thị trường DRAM toàn cầu đã thể hiện vào năm 2024.

Môi trường bị hạn chế nguồn cung này tạo ra một điểm ngoặt quan trọng. Khi khách hàng cạnh tranh quyết liệt để giành lấy phần hạn chế của bộ nhớ băng thông cao, Micron có thể tận dụng sức mạnh để khẳng định quyền định giá hiệu quả hơn. Nếu nhà sản xuất chip tận dụng tốt các động thái này, sự mở rộng tài chính mà chúng ta đã chứng kiến có thể chỉ là nền tảng cho những khoản lợi nhuận lớn hơn nhiều trong tương lai.

Phân biệt thực tế và cường điệu cho nhà đầu tư cổ phiếu AI

Các hệ quả đầu tư cần được xem xét cẩn thận. Nhóm nghiên cứu của Motley Fool gần đây đã xác định 10 cổ phiếu có vị trí tốt nhất cho những năm tới—và đặc biệt, các cổ phiếu AI như Micron Technology ban đầu không nằm trong danh sách cuối cùng dựa trên phân tích hệ thống của họ. Các lựa chọn của họ trong chương trình Stock Advisor đã mang lại trung bình lợi nhuận 914% so với 195% của S&P 500, cho thấy tiêu chí lựa chọn rất chặt chẽ.

Điểm chung lớn hơn cho các nhà đầu tư là: sự hưng phấn quanh AI và nhu cầu chip nhớ là có cơ sở và có thể vẫn còn trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, sự mất cân đối giữa các thông báo đặt hàng ngày nay và việc thực hiện lợi nhuận trong các quý tới tạo thành một mô hình cần theo dõi. Đặc biệt đối với cổ phiếu AI, việc hiểu rõ khoảng cách thời gian này—giữa ký hợp đồng và ghi nhận doanh thu, giữa tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận—là điều phân biệt các nhà đầu tư tinh ý với những người chỉ chạy theo đà tăng.

Tính chu kỳ của ngành chip nhớ, kết hợp với quy mô chưa từng có của hạ tầng AI, tạo điều kiện để các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể thu về lợi nhuận vượt trội. Câu hỏi không phải là liệu nhu cầu có tồn tại hay không; mà là liệu định giá hiện tại đã phản ánh đúng thời gian dài trước khi các hợp đồng cung cấp chuyển đổi thành lợi nhuận được báo cáo hay chưa.