Lợi nhuận khai thác Bitcoin tăng vọt vào tháng 12: Những gì dữ liệu cho thấy

Lợi nhuận khai thác Bitcoin đã phục hồi trong tháng thứ hai liên tiếp vào tháng 12, đánh dấu sự phục hồi đáng kể mặc dù thị trường rộng lớn vẫn còn biến động. Theo phân tích mới nhất của JPMorgan, sự trỗi dậy này phản ánh một động lực quan trọng trong ngành khai thác, nơi giá trị tiền điện tử tăng trưởng vượt xa tốc độ tăng của công suất tính toán mạng lưới. Quỹ đạo này đặc biệt quan trọng đối với các thợ mỏ hoạt động với biên lợi nhuận mỏng, vì điều kiện lợi nhuận trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng mở rộng hoạt động hoặc duy trì hạ tầng hiện có.

Lợi nhuận khai thác Bitcoin tăng tốc

Báo cáo nghiên cứu của JPMorgan nhấn mạnh rằng doanh thu hàng ngày và lợi nhuận gộp của các thợ mỏ đạt mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2024, chủ yếu nhờ vào sức mạnh giá Bitcoin duy trì so với sự mở rộng của hashrate mạng lưới. Dữ liệu này nhấn mạnh một nguyên tắc cơ bản trong kinh tế khai thác: khi giá tài sản tăng nhanh hơn tốc độ tăng của công suất tính toán bảo vệ mạng lưới, các thợ mỏ cá nhân thu được giá trị lớn hơn cho mỗi đơn vị nỗ lực tính toán.

Lợi nhuận khai thác tăng khi đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới tiếp tục đà tăng, tạo điều kiện thuận lợi cho những nhà đầu tư vào phần cứng và hoạt động khai thác. Sự cải thiện liên tiếp từ tháng 11 đến tháng 12 cho thấy ngành đã bắt đầu ổn định sau nhiều tháng biên lợi nhuận bị nén chặt và các chỉ số lợi nhuận gặp khó khăn.

Sự tăng trưởng doanh thu che giấu thách thức lợi nhuận sâu hơn

JPMorgan tính toán rằng các thợ mỏ Bitcoin đã kiếm trung bình 57.100 USD mỗi exahash mỗi giây trong doanh thu phần thưởng khối hàng ngày trong tháng 12, tăng 10% so với tháng trước. Sự phục hồi này nghe có vẻ khả quan, nhưng câu chuyện thực sự cho thấy những khó khăn cấu trúc đáng kể. Các nhà phân tích Reginald Smith và Charles Pearce nhấn mạnh rằng doanh thu hàng ngày và lợi nhuận gộp trên mỗi exahash mỗi giây vẫn thấp hơn mức trước halving lần thứ hai lần lượt là 43% và 52%.

Sự kiện halving Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã cắt giảm phần thưởng khối một nửa, thay đổi căn bản bối cảnh kinh tế khai thác. Để đạt được mức lợi nhuận trước halving, các thợ mỏ cần giá Bitcoin cao hơn đáng kể hoặc cải thiện đáng kể hiệu quả khai thác và năng suất phần cứng. Sự phục hồi tháng 12, dù có thật, vẫn hoạt động trong giới hạn mà các yếu tố này chưa hoàn toàn giải quyết được mặc dù đã có nhiều tháng thích nghi của thị trường.

Tăng tốc hashrate và tăng độ khó khai thác

Hasrate mạng lưới đã mở rộng 6% trong tháng 12, đạt trung bình 779 exahashes mỗi giây, cho thấy sự đầu tư liên tục vào hạ tầng khai thác mặc dù áp lực lợi nhuận. Trong cả năm 2024, hashrate tăng 54%, mặc dù tốc độ này chậm lại so với mức tăng 103% đột biến của năm 2023. Độ khó khai thác tăng 7% tháng qua và hiện cao hơn 27% so với mức trước halving, tạo ra áp lực cộng dồn đối với các hoạt động khai thác cá nhân.

Các chỉ số này cho thấy một cuộc chạy đua vũ trang: khi nhiều thợ mỏ triển khai phần cứng để bắt kịp lợi nhuận, độ khó điều chỉnh tăng lên, đòi hỏi phải tái đầu tư liên tục để duy trì vị thế cạnh tranh. Khoảng cách giữa độ khó hiện tại và trước halving cho thấy các hoạt động khai thác chưa trở lại mức lợi nhuận trước đây mặc dù giá Bitcoin đã tăng cao và thị trường thuận lợi trong nhiều tháng.

Cổ phiếu khai thác gặp vận mệnh trái chiều

Các cổ phiếu khai thác Bitcoin niêm yết công khai theo dõi bởi JPMorgan giảm mạnh trong tháng 12, với 14 cổ phiếu mất tổng cộng 23% vốn hóa thị trường, còn 28 tỷ USD. Sự giảm mạnh này trái ngược hoàn toàn với đà tăng 52% trong tháng 11, phản ánh độ biến động cực đoan của ngành và độ nhạy cảm với tâm lý thị trường cũng như các chỉ số hoạt động.

TeraWulf (WULF) nổi bật khi tăng 136% trong năm 2024 so với mức tăng khoảng 120% của Bitcoin. Tuy nhiên, hầu hết các nhà khai thác đều kém hơn so với tài sản cơ sở, cho thấy các nhà đầu tư cổ phiếu đã tính đến những thách thức cấu trúc lớn và áp lực biên lợi nhuận mà chỉ sự phục hồi giá Bitcoin không thể hoàn toàn bù đắp.

Phục hồi kỹ thuật thiếu hỗ trợ căn bản

Gần đây, Bitcoin đã phục hồi lên khoảng 69.000 USD, mà các nhà phân tích thị trường mô tả là một cú squeeze ngắn hạn chứ không phải là một xu hướng đảo chiều bền vững. Đợt tăng giá này đã kích hoạt các chuyển động trong các tài sản liên quan như altcoin Ethereum, Solana, Dogecoin, và Cardano, cùng các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử như Coinbase.

Theo phân tích của LMAX Group và FalconX, sự phục hồi này dường như chủ yếu do các vị thế bán ra theo chiều giảm và điều kiện thanh khoản mỏng thay vì các yếu tố căn bản. Một số quỹ đầu tư đã chuyển sang các altcoin biến động và chiến lược quyền chọn, theo đuổi đà tăng hơn là thiết lập các vị thế dựa trên niềm tin vững chắc. Các mức kháng cự chính quanh 72.000 USD và 78.000 USD cần phải vượt qua bền vững về mặt kỹ thuật để báo hiệu một xu hướng tăng trưởng thực sự chứ không chỉ là một cú bật tạm thời.

Ở mức giá hiện tại gần 68.310 USD, với đà tăng trong 24 giờ là +4.46%, Bitcoin vẫn bị mắc kẹt giữa các lực lượng đối lập: sự phục hồi lợi nhuận khai thác thúc đẩy đầu tư liên tục vào mạng lưới, nhưng cổ phiếu khai thác yếu đi cho thấy các nhà đầu tư cổ phiếu xem các thành quả này là tạm thời do môi trường độ khó cao và chưa hoàn tất phục hồi về mục tiêu lợi nhuận trước halving.