Чому фондовий ринок вважає, що війна в Ірані триватиме 4 тижні, згідно з головою досліджень з нафти в Goldman

Після масштабної військової операції США та Ізраїлю проти Ірану, яка призвела до загибелі Верховного Лідера аятолли Алі Хаменеї, світові ринки нафти миттєво зазнали шоку. Ціни на брентську нафту зросли на 8% у вихідні, до приблизно $78 за барель, що відображає гостру тривогу щодо енергопостачання в Близькому Сході. Однак, за словами керівника досліджень з нафти в Goldman Sachs, Даана Струвена, ця конкретна цінова позначка чітко показує, на що ставлять трейдери: порушення триватиме близько чотирьох тижнів.

Рекомендоване відео

У виступі на подкасті Goldman Sachs Exchanges 2 березня Струвен розбив математичний розрахунок реакції ринку. За відсутності тривалих порушень постачання, Goldman Sachs оцінює справедливу ціну на брентську нафту приблизно в $65 за барель. «З урахуванням ринкової ціни в $78, ринок фактично закладає ризикову премію у $13 за барель», — пояснив Струвен. За моделями компанії, ця премія у $13 ідеально відповідає очікуваному ціновому впливу повного закриття протоки Ормуз на приблизно один місяць.

Зараз протока Ормуз — важливий вузол, який зазвичай обробля близько п’ятої частини світового нафтового постачання — не повністю закрита. Замість цього, Струвен пояснив, що різке зниження експортних потоків викликане страхом. Перевізники та нафтові компанії перейшли у режим «очікувати і дивитися» після повідомлень про пошкодження трьох суден і стрімке зростання страхових премій.

Чотиритижневий термін, закладений у ціну ринку, є критичним порогом для світової економіки. Струвен зазначив, що вплив на ціни на нафту є «випуклою функцією» тривалості порушення. Якщо конфлікт триватиме лише кілька днів або тиждень, вплив на ціни буде пропорційно меншим. У короткостроковій перспективі сирої нафт можна просто зберігати на землі в країнах — виробниках Близького Сходу, що відтерміновує поставки, але не впливає на загальний глобальний запас — це обхідний шлях, якщо погрози Ірану закрити протоку здійсняться.

Однак, якщо війна та фактичне закриття протоки триватимуть довше за очікувані чотири тижні, економічні наслідки можуть бути катастрофічними. Якщо регіональні сховища заповняться і виробництво доведеться зупинити, ринок зможе відновитися лише через примусове «зниження попиту». «Щоб суттєво знизити попит, ціни можуть піднятися до тризначних значень», — попередив Струвен, додавши, що тривалість порушення є найважливішою змінною на ринку зараз. Що кожне стабільне підвищення цін на нафту на 10% збільшує головну інфляцію приблизно на 0,3% і зменшує доступний дохід на ту саму величину.

Розрахунки Струвена відбуваються на тлі оцінки збитків, які операція «Епічна Лють» президента Дональда Трампа завдає економіці США. Директор бюджету Penn Wharton Кент Сметтерс раніше повідомив Fortune, що він оцінює широкий спектр можливих наслідків, включаючи збитки для економіки США до $210 мільярдів. Сметтерс застеріг щодо того, як зазвичай формулюють витрати війни. «Одна з проблем, яку я маю з підрахунками вартості війни, полягає в тому, що вони дійсно ігнорують контрфактичний сценарій», — додав він. «Якщо Іран справді отримає ядерну зброю, ми могли б витратити набагато більше на військові дії і навіть на ремонт міст пізніше».

Загострює небезпеку тривала конфлікт реальність «застряглого» запасу потужності. Хоча світовий ринок зазвичай покладається на запас у Саудівській Аравії, ОАЕ та Кувейті для стабілізації цін, Струвен пояснив, що ці барелі зазвичай мають проходити через протоку Ормуз, щоб потрапити до світових покупців. Тому, доки протока залишається ураженою, цей запас фізично не може бути використаний. Крім того, хоча Стратегічний нафтовий резерв США (SPR) міг би бути використаний як ідеальний відповідь на тривалі порушення, наразі він містить близько 415 мільйонів барелів — більше ніж на 200 мільйонів менше, ніж перед енергетичною кризою 2022 року.

Загалом, чи виявиться точним прогноз ринку щодо чотиритижневого періоду, залежатиме від геополітичних подій у найближчі дні. Струвен уважно стежить за сигналами щодо тривалості конфлікту, зазначаючи, що масштабні цілі, такі як «зміна режиму» з боку адміністрації США, можуть свідчити про затяжну війну, тоді як більш вузькі військові цілі або прихід реформістського лідера в Ірані можуть стати виходом для коротшого конфлікту. На даний момент Уолл-стріт закладає місяць турбуленцій, сподіваючись, що фізичний потік нафти відновиться раніше, ніж ціни піднімуться до тризначних значень.