Прогнози доповіді CPI за серпень вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Очікується, що звіт про індекс споживчих цін за серпень 2025 року продемонструє збереження високих рівнів інфляції, при цьому економісти прогнозують подальше поширення тарифних витрат у економіці.

За останніми консенсусними оцінками FactSet, індекс споживчих цін (CPI) у серпні зросте на 0,3% у місячному вимірі та на 2,9% у річному. Основний CPI, що виключає волатильні ціни на їжу та паливо, також очікується на рівні 0,3% місяць до місяця та 3,1% рік до року.

«Основний CPI зростав послідовно у кожному з останніх двох звітів, і ми очікуємо, що ця тенденція збережеться і для даних за серпень», — пише Крістофер Ходж, головний економіст у США в Natixis. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, і загальні показники інфляції за останні кілька місяців були досить помірними. Ці запаси зменшилися, доходи від тарифів зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фінансовим роком, і компанії не можуть безкінечно нести витрати на тарифи.»

«Поетапне впровадження тарифів має запобігти різким ціновим сплескам у одному місяці, і ми можемо очікувати, що це буде ще одним показником інфляції, що демонструє зростання цін, але не надто тривожне», — додає він.

Основні моменти звіту про CPI за серпень

• Дата та час публікації звіту: четвер, 11 вересня, о 8:30 за східним часом.
• Прогнозується, що CPI зросте на 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Основний CPI, за прогнозами, зросте на 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Річне зростання CPI очікується на рівні 2,9% у серпні після 2,7% у липні.
• Річне зростання основного CPI прогнозується на рівні 3,1% у серпні після 3,1% у липні.

Фактори, що впливають на зростання CPI у серпні

Голова економістів Ameriprise Рассел Прайс очікує більш високий за консенсусом місячний приріст — 0,4%. «Ми вважаємо, що витрати на тарифи будуть проходити через ціни, а також очікується подальше зростання цін на продукти харчування», — каже він.

Прайс додає, що звичайні продукти, такі як яловичина, «злітають у ціну», що підтримає загальні показники, незважаючи на часткове зниження через витрати на житло.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що основний CPI за серпень зросте на 0,36%, трохи вище за консенсус у 0,30%, що підвищить річний показник до 3,13%. Загальний CPI, за їхніми прогнозами, зросте на 0,37% за місяць через підвищення цін на продукти харчування (зростання на 0,35%) та енергетичні ресурси (зростання на 0,60%). Ціни на нові та вживані автомобілі, а також авіаквитки, ймовірно, підвищили базову інфляцію, повідомляють у Goldman Sachs.

Щодо впливу тарифів, введених президентом Дональдом Трампом, «ми передбачили зростання тиску з боку тарифів у таких категоріях, як зв’язок, побутові меблі та рекреація», — пишуть економісти Goldman Sachs.

«У найближчі місяці ми очікуємо, що тарифи продовжать підвищувати місячну інфляцію, і прогнозуємо, що місячний основний CPI зросте приблизно на 0,3%. Окрім тарифів, ми очікуємо подальшого зниження базової інфляції, що відображає зменшення внесків з боку ринку житла та праці.»

Економісти Bank of America прогнозують «застій інфляції у серпні». Вони очікують загальне зростання CPI на 0,3% у липні «через зростання цін на енергоносії, стабільний тарифний інфляційний тиск на товари та міцні послуги поза житлом.»

Загалом, вплив тарифів «продовжить передаватися споживачам», — пишуть економісти Bank of America. «Тарифи сприятимуть подальшому зростанню цін на побутові меблі, одяг та рекреаційні товари. Ми очікуємо, що тарифи залишатимуться джерелом інфляції цін на товари у найближчі квартали.»

Прагнення Price з Ameriprise вважає, що вплив тарифів на CPI буде короткочасним: «Я очікую, що пікове значення інфляції припаде на листопад-грудень, коли вплив тарифів буде найсильнішим.»

Price вважає, що інфляція CPI має досягти максимуму в межах 3,2% — 3,4%.

Кеті Клінгенсміт, головна стратегиня інвестицій у Edelman Financial Engines, зазначає, що вплив тарифів — це більше, ніж просто те, що відображено у офіційних даних. Вона наголошує, що опитування університету Мічигану за серпень показало, що домогосподарства очікують зростання інфляції на 4,8% протягом наступного року, тоді як у ринкових прогнозах — лише 2,6%.

«Тарифи мають тенденцію підвищувати CPI у разовому порядку, коли витрати передаються у ціни, але справжній ризик — психологічний», — каже вона.

Затяжний характер тарифної політики створив «повільне зростання витрат і порушення постачань, а не один шок», що змушує домогосподарства відчувати, що ціни постійно зростають.

Сеньйор-економіст Interactive Brokers Хосе Торрес прогнозує м’якший за консенсусом місячний приріст CPI — 0,1% і річне зростання 2,8%.

«Деякі з найгарячіших аспектів минулого місяця охололи, зокрема вживані та нові автомобілі», — каже він.

Тим часом Торрес зазначає, що енергетика та транспорт — одні з найгарячіших секторів у серпневому звіті.

Торрес вважає, що недавня тенденція зростання інфляції зумовлена сектором послуг, а не товарами, ціни на які безпосередньо залежать від тарифів.

«Ми бачимо, що інфляційний тиск фактично спричинений сектором послуг, що не очікувалося», — каже він. «Я очікую, що ця тенденція триватиме, і це дійсно пов’язано з відновленням споживачів після невизначеного першого півріччя.»

Коли Федеральна резервна система знизить ставки?

Клінгенсміт з Edelman вважає, що сильніше за очікуване зростання CPI підтвердить тенденцію відхилення від цілі ФРС у 2,0%.

«Це свідчить про те, що дисінфляційна тенденція, яка домінувала минулого року, втрачає силу, і ціни можуть почати зростати знову», — каже вона.

Це може ускладнити ситуацію для ФРС, яка буде змушена «зосередитися не лише на ослабленні ринку праці», і призведе до застою реального доходу, вважає Клінгенсміт.

«Якщо CPI перевищить 3% цього тижня, це підтвердить, що інфляція відійшла далі від цілі у 2%», — додає вона.

Однак через недавню слабкість у даних щодо зайнятості ф’ючерсні ринки закладають 88% ймовірності зниження ставки на 0,25% у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch, і 72% — на ще одне зниження на 0,25% у жовтні.

Клінгенсміт вважає, що зниження ставки цього місяця цілком ймовірне.

«На даний момент ФРС сигналізувала, що зосереджена на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів 25 вересня майже гарантоване», — зазначає вона, додаючи, що справжнє питання — скільки знижень буде і з якою швидкістю.

Прайс з Ameriprise очікує зниження ставки на 0,25% у вересні, але не вважає ймовірним зниження в жовтні, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. «Це буде важким рішенням для них», — каже він.

«Але у 2026 році я вважаю, що вони зможуть наздогнати і знизити ставки, коли інфляція знизиться у першій половині року», — додає Прайс. «Я вважаю, що у них буде достатньо можливостей для зниження ставок у той час.»