Rò rỉ nội bộ! Tại sao các ông lớn định lượng trên phố Wall lại đặt cược toàn bộ vào $HYPE？Dữ liệu này tiết lộ logic cứng của đợt tăng 5 lần

Trong rừng núi yên tĩnh của mùa trượt tuyết, cáp treo từ từ nâng lên. Khi người lạ hỏi về nghề nghiệp, chỉ cần một câu “Tôi làm về máy tính” là đủ để kết thúc cuộc trò chuyện. Phía sau đó, công việc cốt lõi của nhóm chúng tôi là điều phối lưu lượng, biến sự chú ý của thị trường thành lợi nhuận, chủ yếu thông qua việc mua dài $BTC và altcoin. Hiện tại, trọng tâm là $HYPE của Hyperliquid.

Tôi ít khi làm short vì lợi nhuận tiềm năng hạn chế mà rủi ro vô cùng. Trong giai đoạn $BTC vượt đỉnh trước nhưng thị trường chung còn khó khăn, việc tìm kiếm altcoin có thể tăng giá tuyệt đối là nhiệm vụ then chốt. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong thị trường gấu hoặc đi ngang, các token của sàn giao dịch thường thể hiện bền bỉ nhất. Dù giá giảm, doanh thu phí vẫn duy trì, thậm chí còn có thể tăng lên.

Đầu năm 2023, $GMX tăng giá lên 90 USD nhờ vị thế thống trị trong các hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung. Giờ đây, khi niềm tin về mở rộng tín dụng fiat chuyển sang thu hẹp, token của sàn nào có thể tái lập thành công kỳ tích đó?

Dữ liệu cho thấy, Hyperliquid là DEX hợp đồng vĩnh viễn hàng đầu hiện nay, doanh thu ngoài các dự án stablecoin đứng thứ nhất. Điều quan trọng là, 97% doanh thu của họ được dùng để mua lại và đốt $HYPE từ thị trường công khai. Trong toàn ngành crypto, không có dự án nào trả lại tỷ lệ cao như vậy cho người nắm giữ token.

Dựa trên đó, tôi đặt mục tiêu giá $HYPE vào tháng 8 năm 2026 là 150 USD, gấp khoảng 5 lần giá hiện tại 30 USD. Để đạt được mục tiêu này, doanh thu hàng tháng của họ cần phục hồi lên mức 1,4 tỷ USD như tháng 8 năm ngoái.

Mô hình tài chính của tôi dựa trên tỷ lệ P/E và lượng token đội nhóm giải phóng hàng tháng. Công thức tính P/E là: (cung lưu thông × giá) / (doanh thu hàng tháng nhân tỷ lệ mua lại). Dự báo, tổng doanh thu sẽ tăng từ 843 triệu USD tháng 3 lên 1,4 tỷ USD tháng 8.

Ưu thế của Hyperliquid là tăng trưởng không phụ thuộc vào tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn toàn cầu. Chỉ cần chiếm một phần nhỏ thị phần, ví dụ 3,97%, họ đã có thể đạt doanh thu 1,4 tỷ USD/năm. Đối với một nền tảng chưa tồn tại cách đây ba năm, điều này hoàn toàn khả thi.

Sản phẩm thu hút người dùng chính là hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu và quyền chọn nhị phân. Thông qua đề xuất HIP-3, bất kỳ ai stake 500,000 $HYPE đều có thể mở thị trường hợp đồng vĩnh viễn không cần phép phép. Ví dụ, TradeXYZ đã mở các hợp đồng vĩnh viễn vàng bạc, Nasdaq 100, S&P 500, trong đó thị trường kim loại quý đạt hàng trăm tỷ USD khối lượng giao dịch hàng ngày trong vòng 3 tháng.

Trong bối cảnh quy tắc hệ thống tài chính truyền thống biến đổi liên tục, đây trở thành nơi phát hiện giá mới. Chỉ sau 4 tháng ra mắt, HIP-3 đã đóng góp gần 10% tổng doanh thu của Hyperliquid. Việc mở token không phép là chiếc cốc thánh của DEX, và khối lượng giao dịch tăng nhanh xác nhận đây là lợi thế cạnh tranh chính của Hyperliquid.

Mô hình của tôi dự đoán, trong vòng sáu tháng tới, doanh thu từ HIP-3 sẽ tăng 160%. Thêm nữa, HIP-4 sắp ra mắt sẽ hỗ trợ tạo thị trường dự đoán không phép, giao dịch quyền chọn nhị phân và quyền chọn đáo hạn trong ngày, có thể mang lại thêm doanh thu, mặc dù chưa tính vào mô hình hiện tại.

Cạnh tranh tất nhiên tồn tại. Cuối năm ngoái, sự xuất hiện của nhiều DEX phí thấp đã làm giảm giá trị $HYPE. Nhưng hai chỉ số chính khiến tôi tin vào khả năng thống trị của họ: tính xác thực giao dịch và độ sâu thanh khoản.

Chỉ số khách quan để đánh giá chất lượng sàn là tỷ lệ khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày so với số lượng vị thế chưa đóng. Tỷ lệ càng thấp, chứng tỏ khối lượng thực hơn, ít bị thao túng hoặc kích hoạt bằng khai thác. Trong top 5 DEX hợp đồng vĩnh viễn, Hyperliquid có tỷ lệ này thấp nhất, cho thấy khối lượng thực sự cao nhất.

Chỉ số thứ hai là slippage. So sánh các order book của 5 nền tảng hợp đồng vĩnh viễn BTC/USD, tính chi phí trượt giá của các lệnh thị trường quy mô khác nhau, phát hiện ra rằng, giao dịch lớn trên Hyperliquid thường có chi phí thấp nhất. Điều này có nghĩa, dù đối thủ cạnh tranh giảm phí 1-2 điểm cơ bản, các nhà giao dịch lớn vẫn chọn Hyperliquid vì giá thực thi tốt hơn.

Về cung token, lượng phát hành hàng tháng là biến số then chốt. Nhóm 11 người này không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, tốc độ bán token do nội bộ quyết định. Sau khi phát hành gần 20% token thưởng vào tháng 11 và 12 năm ngoái, tháng 1 và 2 năm nay lượng phát hành giảm mạnh còn khoảng 1%. Tôi giả định, ban đầu phát hành để trang trải thuế và sinh hoạt, sau đó nhóm chủ động giảm bán để giữ giá. Dựa trên dữ liệu 4 tháng qua, tôi ước tính trung bình mỗi tháng phát hành 815,750 token.

Về định giá, $HYPE hiện có P/E khoảng 12 lần. So sánh với các sàn truyền thống như CME, Robinhood và $COIN, P/E của họ dao động từ 26 đến 40 lần. Định giá của $HYPE còn thấp do chưa niêm yết, rủi ro hợp đồng thông minh và thiếu tiện ích giao dịch. Nhưng xét đến việc đã trở thành nơi phát hiện giá quan trọng của các tài sản chính khi thị trường truyền thống đóng cửa, nó xứng đáng được định giá cao hơn.

Tôi dùng vốn hóa thị trường thay vì định giá pha loãng hoàn toàn, vì đây là giao dịch trong vòng sáu tháng. Nhóm chưa đề cập đến airdrop mới, nên chưa tính đến rủi ro tăng cung đột biến.

Thử thách áp lực: giả sử nhóm giải phóng 9.91 triệu $HYPE mỗi tháng, thị trường chỉ cho phép P/E dự báo 12 lần, nhưng doanh thu phục hồi về đỉnh 1,4 tỷ USD trong quá khứ. Trong kịch bản bi quan này, giá mục tiêu vẫn đạt 58 USD, tăng khoảng 75% so với giá hiện tại. Nếu doanh thu không thể tăng, thì bất kỳ tình huống nào cũng không nên mua $HYPE.

Về cặp giao dịch $HYPE/$BTC, thị trường đã bắt đầu nhận ra giá trị của nó. Sau khi $HYPE giảm xuống đáy 20 USD vào tháng 9 năm ngoái, các yếu tố thúc đẩy tăng giá gồm: nhóm phát hành token giảm mạnh, và các phần thưởng của đối thủ cạnh tranh đáo hạn, lộ rõ vấn đề thanh khoản giả.

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô có thể tiếp tục trì trệ, chúng ta cần tìm các dự án thực sự chất lượng: có người dùng thực, tạo ra doanh thu thực và chia sẻ lợi ích với người nắm giữ. Từ các tiêu chí này, Hyperliquid là một trong những dự án tốt nhất trong toàn ngành crypto. Sau nghiên cứu sâu hơn, tôi càng tin tưởng hơn nữa. Như một nhà giao dịch vĩ mô nổi tiếng từng nói: “Đầu tư trước, nghiên cứu sau.” Vì vậy, $HYPE đã trở thành khoản đầu tư lớn nhất của chúng tôi vào các altcoin thanh khoản, và chúng tôi dự định tiếp tục mua thêm trong vùng giá hiện tại.

Theo dõi tôi để nhận phân tích và dự đoán thị trường crypto mới nhất! $BTC $ETH $SOL

#Gate2月透明度报告