Чому швейцарський франк перевершує інші валюти G10, коли ринки стають нервовими

У останніх торгових сесіях швейцарський франк продемонстрував вражаючу стійкість, перевершуючи всі інші валюти G10 і закріплюючи свою позицію як головний прихисток на ринку під час періодів підвищеної невизначеності. Це послідовне зростання викликає цікаве питання: що робить CHF настільки привабливим для інвесторів саме тоді, коли ризикова активність зменшується?

За словами Thu Lan Nguyen, керівника відділу валютних та товарних досліджень у Commerzbank, відповідь полягає у унікальному монетарному становищі Швейцарії. На відміну від багатьох валют G10, що функціонують у середовищі з позитивними відсотковими ставками, швейцарський франк має майже нульові ставки, що парадоксально стає його найбільшою перевагою саме тоді, коли глобальні ринкові умови погіршуються.

CHF лідирує серед валют G10 у умовах ринку, орієнтованого на безпеку

Коли інвестори віддають перевагу безпеці понад прибутковістю, вони прагнуть активів, що обіцяють стабільність, а не дохід. Швейцарський франк ідеально ілюструє цю тенденцію. Його показники серед валют G10 під час останніх турбуленцій відображають фундаментальну динаміку ринку: валюти з мінімальними відсотковими ставками стають більш привабливими саме тому, що вони не залежать від доходу для збереження вартості.

Цей контрінтуїтивний перевага виникає через взаємодію політики центрального банку з психологією ринку. Коли економічна невизначеність зростає, політики зазвичай реагують зниженням відсоткових ставок для стимулювання зростання. Валюти, випущені країнами з вищими початковими ставками, мають значний запас для подальшого зниження — що потенційно може послабити їх обмінний курс, оскільки інвестори шукають альтернативи. Швейцарія ж працює з обмеженим потенціалом для зниження. Оскільки політична ставка Швейцарського національного банку вже близька до нуля, можливості для агресивного монетарного пом’якшення мінімальні, що зазвичай тисне на вартість валюти.

Парадокс нульової ставки: чому низькі доходи приваблюють капітал

Ця динаміка поширюється і на традиційні валютні ринки. Активи, що не дають жодного відсоткового доходу — наприклад, золото — історично користуються підвищеним попитом у періоди підвищеної ризикової невизначеності. Той самий принцип застосовується і до валют, що функціонують у режимі з майже нульовими ставками. Інвестори не купують ці активи для отримання доходу; вони купують їх для збереження капіталу.

Швейцарський національний банк раніше сигналізував про готовність вийти у негативну зону, при цьому досвід показує, що технічний рівень нижче -0,75% є складним для подолання. Однак політика негативних ставок і валютне втручання мають практичні обмеження та зменшують свою ефективність. Попередні спроби навмисно послабити франк показали ці обмеження, що свідчить про природні межі впливу швейцарських монетарних органів на зниження курсу валюти.

Постійна привабливість франка в умовах невизначеності

Ця структурна позиція пояснює, чому швейцарський франк постійно залишається найкращим серед валют G10 у разі зміни ринкових настроїв у бік ризику. Поки глобальна невизначеність зберігається і центральні банки підтримують політику стимулювання, мінімальні відсоткові ставки CHF перетворюються на потужну перевагу. За своєю суттю, найбільша сила франка полягає не в тому, що він пропонує інвесторам, а в тому, що він уникає втрат для них: можливих витрат від утримання низькодохідних активів у часи невизначеності.