Costco Wholesale có phải là một doanh nghiệp chống suy thoái kinh tế không?

Mỗi khi lo ngại suy thoái bắt đầu lan truyền, các nhà đầu tư tự nhiên tìm kiếm các doanh nghiệp có thể duy trì tốt trong nền kinh tế suy giảm. Trong lịch sử, bán lẻ không phải là một trong số đó. Chi tiêu tiêu dùng thường yếu đi trong thời kỳ suy thoái, và nhiều nhà bán lẻ cảm nhận áp lực nhanh chóng. Tuy nhiên, Costco Wholesale (COST 1.73%) từ lâu đã nổi bật như một ngoại lệ. Tập đoàn kho hàng này đã xây dựng danh tiếng về sự ổn định, khách hàng trung thành và tăng trưởng đều đặn ngay cả khi điều kiện kinh tế trở nên không chắc chắn.

Vì vậy, câu hỏi mà nhiều nhà đầu tư đặt ra là đơn giản: Liệu Costco thực sự chống chịu được suy thoái? Câu trả lời ngắn gọn là không có doanh nghiệp nào hoàn toàn miễn nhiễm với chu kỳ kinh tế. Nhưng mô hình kinh doanh của Costco có nhiều đặc điểm khiến nó đặc biệt bền vững so với hầu hết các nhà bán lẻ.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Mô hình thành viên cung cấp nền tảng ổn định

Lý do đầu tiên khiến Costco thường hoạt động tốt trong thời kỳ chậm lại của kinh tế là mô hình dựa trên thành viên. Khách hàng trả phí hàng năm để mua sắm tại các kho hàng của Costco, và khoản phí này đã trở thành một nguồn doanh thu đáng kể. Trong tài khóa 2025, kết thúc vào ngày 31 tháng 8, doanh thu từ thành viên vượt quá 5 tỷ đô la mỗi năm Và vì chi phí duy trì thành viên tương đối thấp, phần lớn doanh thu đó trực tiếp đóng góp vào lợi nhuận.

Điều quan trọng không kém là tính ổn định của nguồn thu nhập này. Tỷ lệ gia hạn thành viên vẫn cực kỳ cao, thường khoảng 90% toàn cầu và còn cao hơn nữa tại Mỹ và Canada. Sự ổn định này tạo ra một nền tảng doanh thu định kỳ mà các nhà bán lẻ truyền thống đơn giản không có. Ngay cả trong thời kỳ suy thoái, doanh số sản phẩm có thể dao động, nhưng cơ sở thành viên thường vẫn giữ nguyên.

Thu nhập định kỳ này cung cấp một lớp đệm giúp làm mượt lợi nhuận qua các chu kỳ kinh tế. Trong nhiều cách, Costco hoạt động giống như một doanh nghiệp dựa trên đăng ký hơn là một nhà bán lẻ truyền thống.

Mở rộng

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Thay đổi hôm nay

(-1.73%) $-17.21

Giá hiện tại

$978.95

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$435B

Phạm vi trong ngày

$978.18 - $993.52

Phạm vi 52 tuần

$844.06 - $1067.08

Khối lượng

33

Khối lượng trung bình

2.4M

Biên lợi nhuận gộp

12.93%

Lợi tức cổ tức

0.53%

Các nhà bán lẻ giá trị thường tăng trưởng trong thời kỳ suy thoái

Hành vi tiêu dùng cũng có xu hướng ủng hộ Costco khi nền kinh tế yếu đi. Trong thời kỳ suy thoái, các hộ gia đình trở nên nhạy cảm hơn với giá cả. Người tiêu dùng thường chuyển hướng chi tiêu sang các nhà bán lẻ cung cấp giá thấp hơn và giá trị tốt hơn cho các nhu cầu hàng ngày.

Mô hình kinh doanh của Costco được thiết kế chính xác cho môi trường đó. Công ty nổi tiếng với việc hạn chế mức tăng giá sản phẩm — thường giữ khoảng 14% đến 15% — thấp hơn nhiều so với mức phí mà nhiều nhà bán lẻ truyền thống tính. Trong năm tài chính 2025, tỷ lệ này khoảng 12.5%.

Kỷ luật về giá này giúp Costco duy trì danh tiếng là một trong những nhà bán lẻ giá trị đáng tin cậy nhất. Cùng với việc mua số lượng lớn, và các sản phẩm thương hiệu riêng Kirkland Signature phổ biến, công ty mang đến cho khách hàng một con đường rõ ràng để tiết kiệm tiền cho các mặt hàng hàng ngày.

Kết quả là, áp lực kinh tế đôi khi lại làm tăng sức hấp dẫn của Costco thay vì làm giảm đi. Khi ngân sách thắt chặt, người mua thường tập trung chi tiêu tại các nhà bán lẻ mang lại giá trị tổng thể tốt nhất — và Costco thường nằm trong danh sách đó.

Hiệu quả hoạt động củng cố khả năng chống chịu

Cơ cấu hoạt động của Costco cũng góp phần vào khả năng chống chịu của nó. Khác với hầu hết các nhà bán lẻ, công ty giữ danh mục sản phẩm tương đối nhỏ. Trong khi một siêu thị điển hình có thể có hàng chục nghìn mặt hàng, một cửa hàng Costco thường chỉ trưng bày khoảng 4.000 sản phẩm được chọn lọc kỹ lưỡng. Danh mục hạn chế này giúp Costco mua hàng số lượng lớn, đàm phán giá tốt hơn với nhà cung cấp, và duy trì tốc độ luân chuyển hàng tồn kho cao.

Kết quả là một mô hình vận hành cực kỳ hiệu quả. Chi phí duy trì thấp, hàng tồn kho chuyển động nhanh, và các kho hàng tạo ra doanh số bán hàng mạnh mẽ. Hiệu quả này giúp Costco duy trì mức giá cạnh tranh ngay cả khi chuỗi cung ứng bị thắt chặt hoặc chi phí tăng — một lợi thế đặc biệt có giá trị trong các giai đoạn kinh tế khó khăn.

Tại sao Costco vẫn chưa thực sự chống chịu được suy thoái

Dù có những điểm mạnh này, Costco không hoàn toàn miễn nhiễm với các suy thoái kinh tế. Một số sản phẩm bán trong kho của nó — như điện tử, nội thất hoặc mặt hàng xa xỉ — là các mặt hàng tiêu dùng không thiết yếu mà người tiêu dùng có thể hoãn lại khi ngân sách eo hẹp. Các đợt mở rộng kho mới cũng có thể chậm lại trong các giai đoạn bất ổn kinh tế, tạm thời làm giảm tăng trưởng.

Và trong khi chính doanh nghiệp có thể vẫn giữ vững khả năng chống chịu, giá cổ phiếu vẫn có thể biến động mạnh trong các thời kỳ thị trường suy thoái. Nói cách khác, có những rủi ro khi sở hữu cổ phiếu này.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?

Costco không phải là doanh nghiệp chống chịu suy thoái theo nghĩa đen. Nhưng sự kết hợp giữa doanh thu thành viên định kỳ, vị thế giá trị mạnh mẽ, và mô hình vận hành kỷ luật khiến nó trở thành một trong những nhà bán lẻ có khả năng chống chịu suy thoái tốt nhất trên thị trường.

Những đặc điểm đó có khả năng giúp nó duy trì hiệu suất ổn định qua các giai đoạn kinh tế yếu hơn. Tuy nhiên, định giá cao của nó khiến cổ phiếu dễ biến động, đặc biệt trong thời kỳ suy thoái. Đó là điều các nhà đầu tư phải chấp nhận.