Звіт про прибутки "прибутковий", але чому Micron різко впав

Питання AI · Чому ринок турбується про стійкість прибутковості через різке зростання капітальних витрат Micron?

Капітальні витрати Micron значно перевищують очікування, а привабливий прогноз доходів не може приховати занепокоєння інвесторів.

За даними Wall Street Journal, у середу 18 березня Micron опублікувала квартальний звіт, прогнозуючи доходи за третій фінансовий квартал приблизно 33,5 мільярда доларів США, прибуток на акцію близько 19,15 долара, що значно перевищує очікування аналітиків.

Однак компанія одночасно повідомила, що капітальні витрати цього фінансового року перевищать 25 мільярдів доларів, а у 2027 фінансовому році витрати зростуть ще більш ніж на 10 мільярдів доларів, що також перевищує ринкові очікування. Після публікації звіту ціна акцій Micron на післяграфі знизилася на 6%.

Аналітики вважають, що корекція цін на акції після цього фінансового звіту більше відображає переоцінку ринком стійкості прибутковості при високій оцінці та високих капітальних витратах. До цього року Micron вже виросла на 62%, що є найкращим показником серед компонентів індексу філадельфійських напівпровідникових компаній.

Результати перевищують очікування, але капітальні витрати ще більші за очікування

Micron прогнозує, що до серпня 2026 року капітальні витрати перевищать 25 мільярдів доларів США, тоді як середні очікування аналітиків становили 22,4 мільярда доларів. Компанія також повідомила, що у 2027 фінансовому році витрати зростуть ще більш ніж на 10 мільярдів доларів.

Генеральний директор Санжай Мехротра під час телефонної конференції заявив:

Ми очікуємо значного зростання капітальних витрат у 2027 фінансовому році.

У порівнянні з цим, сама по собі фінансова діяльність дійсно вражає. Прогноз доходів за третій квартал становить близько 33,5 мільярда доларів, тоді як середні очікування аналітиків — 23,7 мільярда доларів; прогноз прибутку на акцію — близько 19,15 долара, тоді як аналітики очікували 11,29 долара — обидва показники перевищують очікування більш ніж на 40%.

Щойно завершений другий фінансовий квартал (до 26 лютого) також був сильним: доходи майже потроїлися до 23,9 мільярда доларів, а прибуток на акцію склав 12,20 долара, що вище за середні очікування аналітиків — 19,7 мільярда доларів і 9 доларів відповідно.

Прогрес у масовому виробництві HBM4 та залежність від NVIDIA — ключові фактори

У конкуренції за наступне покоління AI-пам’яті Micron активно просуває масове виробництво високошвидкісної пам’яті HBM4.

Минулого місяця фінансовий директор Марк Мерфі чітко заявив під час спілкування з інвесторами, що компанія вже досягла масштабного масового виробництва HBM4, що спричинило значне зростання цін на акції.

Однак залишається важливе невирішене питання: наскільки сильно NVIDIA залежить від постачань HBM4 від Micron.

NVIDIA є провідним гравцем на ринку AI-ускорювачів, і рішення щодо закупівель пам’яті для нової лінійки Vera Rubin безпосередньо вплине на частку Micron на ринку HBM. Якщо NVIDIA переключиться на конкурентів, це може суттєво вплинути на Micron.

На цьому тлі, з початку року акції Micron вже зросли на 62%, що є найкращим показником серед компонентів індексу філадельфійських напівпровідникових компаній.

(Топ-3 компоненти індексу філадельфійських напівпровідників з початку року)

Зростання цін через попит на AI-обчислення, високошвидкісна пам’ять — ключовий фронт

Вибуховий ріст результатів Micron зумовлений глобальним трендом інвестицій у AI-обчислювальні потужності, що спричинив дефіцит пам’ятних чипів.

Високошвидкісна пам’ять (HBM) є необхідною для тренування та роботи моделей AI, і стрімке зростання попиту змусило виробників пам’яті, зокрема Micron, спрямовувати більше виробничих потужностей на високорентабельні замовлення HBM, що посилило дефіцит звичайних пам’ятних чипів і підвищило їхні ціни.

Глобальний ринок пам’ятних чипів дуже концентрований, його контролюють лише Micron, Samsung і SK Hynix. Аналітики прогнозують, що високий попит триватиме кілька років.

Голова групи SK Чу Тхай Юн цього тижня заявив, що через структурні обмеження у виробництві напівпровідників глобальний дефіцит пам’яті може тривати ще чотири-п’ять років. За прогнозами IDC, через кризу з пам’яттю обсяг поставок смартфонів цього року скоротиться на 13%.