«Independentemente de a Reserva Federal estar a implementar medidas de flexibilização quantitativa, a essência mantém-se inalterada», assinalou a economista Lyn Alden na sua newsletter de estratégia de investimento de 8 de fevereiro. A sua perspetiva base alinha-se, em grande medida, com as projeções da própria Fed: o ritmo de expansão do balanço deverá acompanhar aproximadamente o crescimento dos ativos totais dos bancos ou do PIB nominal. Isto sugere que poderá já estar em curso um modelo conhecido como «impressão gradual de moeda».
Interpretação da Política
A «impressão gradual de moeda» da Fed não surgiu do nada — trata-se de um elemento central de um conjunto recente de medidas de política monetária. Este processo assenta sobretudo em operações digitais, como a compra de obrigações do Tesouro e outros ativos financeiros pelo banco central, injetando liquidez no sistema bancário.
Em dezembro de 2025, a Fed reduziu a sua taxa de juro de referência para o intervalo de 3,50%-3,75% e anunciou o reinício de um programa de compras de dívida do Tesouro no valor de 40 mil milhões $ mensais. O mercado interpretou amplamente esta medida como uma tentativa de manter a liquidez do sistema financeiro após o fim da redução do balanço.
O presidente da Fed, Jerome Powell, tem sinalizado repetidamente uma mudança de foco na política monetária. Sublinhou que «os riscos para o emprego superam os da inflação», indicando uma inversão de prioridades — do controlo da inflação para o apoio ao crescimento económico. Após a mais recente reunião do Comité Federal de Mercado Aberto, Powell reconheceu que «os riscos de inflação continuam enviesados para cima, enquanto os riscos para o emprego se mantêm inclinados para baixo».
Expectativas de Mercado
As expectativas do mercado relativamente ao próximo passo da Fed estão a evoluir. Segundo a ferramenta CME FedWatch, apenas cerca de 19,9% dos operadores antecipam um corte de taxas na reunião de março, abaixo dos 23% registados poucos dias antes.
Com a aproximação da transição na presidência da Fed, a incerteza nos mercados aumenta. O mandato do atual presidente, Jerome Powell, termina em maio de 2025, e o nomeado pelo Presidente Trump, Kevin Warsh, é visto como mais restritivo do que outros candidatos. Esta transição de liderança lança dúvidas sobre a orientação da política de taxas em 2026. A Fidelity Investments observa que, no futuro, as tendências das taxas de mercado poderão ser mais influenciadas pela especulação em torno do novo presidente do que pelo fluxo constante de dados económicos.
Impacto Macroeconómico
Este cenário de «impressão gradual de moeda» tem provocado efeitos divergentes entre classes de ativos. Lyn Alden recomenda que os investidores mantenham «ativos de elevada qualidade e escassez», ao mesmo tempo que realocam posições de setores sobreaquecidos para outros sub-representados.
Quando as taxas de juro são baixas e a liquidez é abundante, os investidores tendem a procurar retornos mais elevados em ativos de maior risco. Este ambiente de liquidez tem tradicionalmente favorecido investimentos como ações e criptomoedas.
O gestor de fundos veterano Larry Lepard também considera que a expansão do balanço da Fed desde o final de 2025 — sobretudo através da gestão de reservas e não de uma flexibilização quantitativa explícita — está a injetar liquidez no mercado de forma discreta. Destaca, em particular, que este contexto poderá beneficiar ativos escassos como o Bitcoin.
Mercado Cripto
Este pano de fundo macroeconómico de «impressão gradual de moeda» tem implicações profundas para o mercado de criptomoedas. Em vez de se dissociar da economia global, o setor cripto está cada vez mais interligado com as tendências macroeconómicas.
A estrutura atual do mercado alterou-se de forma fundamental. Existem agora três camadas distintas: setores regulados (como a tokenização de ativos do mundo real e a custódia institucional), setores não regulados (áreas altamente especulativas) e infraestruturas partilhadas (como stablecoins e oráculos). Esta segmentação modificou os fluxos de capital. No passado, quando o Bitcoin valorizava, as restantes criptomoedas acompanhavam o movimento através de um efeito de difusão. Atualmente, o capital institucional que entra através de ETF tende a permanecer concentrado no Bitcoin.
Desempenho dos Ativos
Sob a narrativa macro de «impressão gradual de moeda», os principais ativos cripto apresentam características de desempenho distintas. Segundo dados da Gate, a 9 de fevereiro de 2026:
O preço do Bitcoin subiu 1,93% nas últimas 24 horas, atingindo 70 727 $, com uma capitalização de mercado de 1,41 biliões $, representando 56,14% da quota total de mercado. O preço do Ethereum manteve-se relativamente estável em 2 086,84 $, com uma capitalização de cerca de 252,82 mil milhões $.
A análise de mercado indica que o Bitcoin poderá encontrar resistência na faixa dos 71 000–73 000 $, com suportes em torno dos 65 000–62 500 $. Caso consiga ultrapassar a zona de resistência chave dos 75 000–77 000 $, poderá abrir-se caminho para os 80 000–83 500 $.
A capitalização de mercado do Bitcoin voltou a ultrapassar 1,41 biliões $, enquanto a do Ethereum mantém-se sólida nos 252,82 mil milhões $. A segmentação do mercado prossegue: os setores regulados crescem de forma sustentada, enquanto as áreas não reguladas registam elevada volatilidade. De acordo com dados de negociação da Gate, o volume transacionado de Bitcoin em 24 horas atingiu 800,96 milhões $, com a atividade de mercado a permanecer elevada. Enquanto segmento mais arriscado do espectro de risco, as criptomoedas só beneficiam plenamente quando a liquidez flui para os segmentos descendentes.
A posição de Powell de «fim da redução do balanço» provocou ondas de choque em todos os cantos dos mercados financeiros globais. No cruzamento entre profundas mudanças de política macroeconómica e a evolução das estruturas de mercado, o mercado cripto está a atravessar uma transformação decisiva — de oscilações isoladas e voláteis para uma nova era de integração sistémica global.
