Valor Extraível de Oracle (OEV): A Receita Oculta e Nova Fronteira em DeFi, Pesquisa Aprofundada

Gate Ventures

O Valor Extraível de Oracle (OEV) é um subconjunto do Valor Máximo Extraível (MEV), o OEV representa o valor que pode ser extraído quando os protocolos recebem atualizações de oráculos de preço, surgindo desafios e oportunidades significativas no ecossistema DeFi.

1. Compreendendo OEV

Definição

OEV é um tipo de MEV criado especificamente quando os protocolos recebem atualizações de oráculos de preço. Ele surge principalmente durante eventos de liquidação em plataformas de empréstimo e oportunidades de arbitragem em DEXes. Oráculos de blockchain permitem que protocolos DeFi calculem o valor da garantia e dos ativos emprestados, ou atividades de pool de liquidez, fornecendo atualizações de preço que podem acionar limites de eventos.

Como funciona OEV

A sequência geral de extração OEV segue:

1. Atualização de Preço: Um oráculo (Chainlink, Pyth,…) envia uma atualização de preço para um protocolo DeFi
2. Gatilho: A atualização faz com que o evento atinja seu limite: liquidação ou oportunidade de arbitragem
3. Processo: Liquidadores pagam a dívida e reivindicam garantias com desconto (bônus de liquidação), enquanto o bot de arbitragem troca tokens para lucrar com a discrepância de preços.
4. Extração de MEV: Pesquisadores competem oferecendo um alto "lance" aos construtores de blocos pela inclusão de transações

Desafios e Oportunidades com OEV

OEV enfrenta várias questões significativas no ecossistema DeFi:

• Vazamento de Valor: Protocolos importantes como Aave e Compound perderam cada um mais de $100M em valor para extratores de MEV.
• Pagamento excessivo pela execução: Protocolos de empréstimo pagam porcentagens fixas para incentivar liquidações pontuais, mas pagam significativamente a mais quando os empréstimos estão expostos.
• Arbitragem de Latência de Oracle: Plataformas perpétuas sofrem com discrepâncias de preços devido a tempos de bloco e taxas de gás
• Extração de Valor de LP: Os provedores de liquidez perdem lucros potenciais de arbitragem que poderiam ser redistribuídos.

A implementação da captura de OEV oferece múltiplas vantagens:

• Novas Fontes de Receita: Cria uma renda sustentável para protocolos anteriormente perdidos para extratores de MEV.
• Penalidades Reduzidas: Protocolos podem potencialmente reduzir as penalidades de liquidação em 5–10%, economizando para os usuários.
• Taxas de Negociação Reduzidas: Protocolos perpétuos podem direcionar o valor de arbitragem de volta para os LPs, possibilitando reduções de taxas
• Desempenho de Oracle Aprimorado: Leilões específicos de OEV podem reduzir os impactos de latência
• Sustentabilidade DeFi: O valor recuperado mantém as operações e aumenta os incentivos dos usuários

Apesar dos benefícios, ainda permanecem vários desafios para OEV:

• Atraso do Oracle: Os processos de leilão podem aumentar os atrasos nas atualizações, exigindo um ajuste cuidadoso dos bônus de liquidação.
• Preocupações de Segurança: A implementação não deve comprometer a infraestrutura subjacente do oracle
• Complexidade: O design de aplicações para captura de MEV é difícil, com um método operacional significativo em um novo sistema de camada como Non-EVM,
• Otimização: Os protocolos devem equilibrar a recaptura de MEV contra a exposição potencial a dívidas ruins, ataques de bots

2. Paisagem da solução OEV

O ecossistema de Valor Extraível de Oracle (OEV) evoluiu rapidamente, com várias soluções inovadoras surgindo para ajudar os protocolos a recapturar esse valor anteriormente perdido. Cada solução oferece abordagens únicas, arquiteturas técnicas e propostas de valor. Vamos explorar essas soluções em detalhes abrangentes:

Oval da UMA: O Pioneiro em Leilões OEV

Fonte: Uma Project

Arquitetura Central

• Design do Wrapper: Oval funciona como um wrapper em torno das feeds de preço do Chainlink, interceptando atualizações de oráculos antes que cheguem aos protocolos
• Integração MEV-Share: Aproveita a infraestrutura MEV-Share da Flashbots para conduzir leilões de lance selado para direitos executivos
• Framework de Contrato Inteligente: Implementa um sistema de transação em duas fases onde os licitantes vencedores executam o evento e retornam os proventos

Características Técnicas Únicas

• Parâmetros de Leilão Configuráveis: Os protocolos podem ajustar a duração do leilão (tipicamente de 1 a 2 blocos) para equilibrar a captura de MEV contra os riscos de atraso do oráculo.
• Mecanismo de Divisão de Lucros: Implementa um modelo dinâmico de compartilhamento de receita onde 90% dos rendimentos retornam aos protocolos e 10% aos provedores de infraestrutura.
• Sistema de Fallback: Inclui mecanismos automáticos de failover caso os leilões não recebam lances, garantindo que as atualizações do oracle prossigam sem interrupções.

Limitações

• Especificidade do Oracle: Atualmente funciona apenas com feeds de preços da Chainlink, limitando a aplicabilidade para protocolos que usam oráculos alternativos.
• Restrições de Tempo de Bloco: A eficiência do leilão é limitada pelo tempo de bloco do Ethereum, criando desafios de latência.
• Complexidade de Implementação: Requer modificações significativas no protocolo para integração

Chainlink Smart Value Recapture (SVR): A Abordagem Ajustada ao Risco

Fonte: Chainlink & Gate Ventures

Arquitetura Principal

• Design de Agregador Duplo: Implementa uma nova arquitetura de contrato com agregadores primário e secundário para maior segurança
• Estrutura de Valor em Risco: Incorpora cálculos de VaR sofisticados para ajustar dinamicamente os parâmetros de liquidação.
• Integração Nativa do Chainlink: Construída diretamente na infraestrutura do oráculo Chainlink, minimizando a fricção de integração
  Características Técnicas Únicas
• Limiares de Liquidação Ajustados ao Risco: Calibra automaticamente os bônus de liquidação com base na volatilidade do mercado e no tamanho da posição.
• Sistema de Leilão em Camadas: Implementa leilões em múltiplas fases com restrições progressivamente relaxadas caso os leilões iniciais falhem
• Otimização de Ativos Cruzados: Capaz de coordenar liquidações entre múltiplos tipos de colateral para maximizar a eficiência
• Participação na Rede de Validadores: Os operadores de nós do Chainlink podem optar por participar da validação dos resultados dos leilões.
  Limitações
• Bloqueio de Oracle: Requer que os protocolos usem exclusivamente o Chainlink, limitando estratégias de múltiplos oráculos.
• Sobrecarga Computacional: Os sofisticados cálculos de VaR introduzem custos computacionais adicionais
• Complexidade de Governança: Os numerosos parâmetros configuráveis criam uma potencial sobrecarga de governança

O OEV-Share da API3: A Abordagem Centrada em Oráculos

Fonte: Silo Finance
Arquitetura Principal

• Design de Sidecar: Funciona ao lado das atualizações de oráculos existentes, em vez de substituí-las.
• Foco em Oracle de Primeira Parte: Construído especificamente para o sistema de oracle de primeira parte da API3, otimizando para a integração de fontes de dados diretas
• Direitos de Atualização Exclusivos: Concede aos licitantes vencedores do leilão direitos exclusivos para acionar atualizações de oráculo
  Características Únicas Técnicas
• Otimização de Latência: Reduz os atrasos nas transações em até 40% em comparação com leilões tradicionais de fluxo de ordens
• Participação do Fornecedor de Dados: Modelo único onde os fornecedores de dados originais podem participar dos lucros do leilão
• Integração do Airnode: Aproveita a infraestrutura do Airnode da API3 para operação de oráculos segura e descentralizada
• Capacidade de Cross-Chain: Projetado desde o início para funcionar em múltiplos ambientes de blockchain
  Limitações
• Especificidade do Oracle: Otimizado principalmente para a rede de oráculos da API3
• Penetração de Mercado: Menos amplamente adotado do que soluções baseadas em Chainlink
• Complexidade do Leilão: Mecanismo de leilão mais complexo que pode ser desafiador de otimizar

  RedStone OEV: A Solução Híbrida Flexível

  
  Fonte: Redstone & Gate Ventures
  Arquitetura Central
• Modelo Híbrido Push-Pull: Combina atualizações de oráculo baseadas em push tradicionais com mecanismos de leilão baseados em pull
• Flexibilidade na Entrega de Dados: Utiliza a abordagem inovadora de entrega de dados da RedStone que não requer o armazenamento on-chain de todos os pontos de preço.
• Integração sem permissão: Permite que qualquer protocolo se integre sem parcerias formais
  Recursos Técnicos Únicos
• Estrutura de Taxas Adaptativa: Implementa modelos de taxas dinâmicas com base nas condições de mercado e valores de liquidação
• Redistribuição Direta ao Usuário: Capacidade única de redistribuir OEV capturado diretamente aos usuários afetados
• Agregação de Multi-Feed: Pode combinar múltiplos feeds de dados para uma determinação de preço mais precisa
• Design Otimizado: Projetado especificamente para eficiência em L2 e Non-EVM com uso de gás otimizado
  Limitações
• Adoção de Mercado: Menos estabelecido do que o Chainlink no mercado de oráculos
• Maturidade Técnica: Sistema mais novo com menos testes de produção do que as alternativas
• Requisitos de Integração: Requer protocolos para se adaptar ao modelo único de entrega de dados da RedStone

  Oracle OFA da Pyth Network: A Abordagem de Agregador Centralizado

  
  Fonte: Multicoin Capital
  Arquitetura Central
• Leilão de Fluxo de Ordem Global (GOFA): Pyth aproveita suas atualizações de oráculo de alta frequência para orquestrar uma estrutura de leilão centralizada, agregando fluxo de ordens de múltiplas aplicações.
• Integração Driven por Oracle: Como um provedor de dados confiável, Pyth naturalmente comanda um valioso espaço de bloco em torno de suas atualizações de oracle, facilitando um sistema de leilão unificado.
• Fluxo de Ordem Agrupado: Ao consolidar fluxos de ordens de diversos protocolos, a Pyth cria pools de liquidez profundos, aumentando a probabilidade de extração bem-sucedida de MEV.
  Recursos Únicos Técnicos
• Liquidez Agregada: Combina o fluxo de ordens de várias aplicações para garantir dinâmicas de leilão robustas e competitivas.
• Economias de Escala: O modelo agregado impulsiona maior participação de bots MEV devido à maior composabilidade atômica, transformando a liquidez fragmentada em uma vantagem competitiva.
• Redução de Custos Operacionais: Externaliza o processo de leilão para um sistema centralizado, poupando protocolos individuais de construir e manter mecanismos de leilão internos.
• Otimização de Receita: O modelo de leilão centralizado permite a recaptura e redistribuição eficiente de MEV, beneficiando diretamente tanto a Pyth quanto os participantes de seu ecossistema.
  Limitações
• Exclusividade do Oracle: A eficácia do sistema depende de protocolos que utilizam os dados do oracle da Pyth, o que pode limitar sua aplicação entre aqueles que preferem redes de oráculos alternativas.
• Desafios de Escalabilidade: Gerenciar leilões centralizados de alta frequência pode introduzir problemas de escalabilidade e latência à medida que a participação e o volume de fluxo de pedidos aumentam.

• Adoção de Mercado: A ampla adesão do ecossistema é essencial; a participação limitada pode comprometer os benefícios de liquidez de um modelo de leilão centralizado.

  Comparação de Soluções

  Ao selecionar uma solução OEV, os protocolos devem considerar:

• Dependências de Oracle: Qual provedor de oracle está atualmente em uso e custos de migração

• Tolerância ao Risco: Equilíbrio entre maximizar a captura de OEV e minimizar os riscos de atraso do oráculo
• Recursos Técnicos: Recursos de desenvolvimento disponíveis para integração
• Economia de Protocólo: Como o OEV capturado será distribuído (tesouraria do protocolo, usuários, LPs)
• Estratégia Cross-Chain: Requisitos para operação e consistência em múltiplas cadeias

Cada solução representa uma abordagem diferente para o desafio OEV, com vários níveis de especialização, eficiência e integração no ecossistema. A escolha ideal depende dos requisitos específicos de um protocolo, da infraestrutura existente e das prioridades estratégicas no cenário DeFi em evolução.

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OEV otimizado para o respectivo protocolo DeFi

Cada solução é otimizada para o respectivo protocolo, garantindo a recuperação eficaz do OEV e a geração de fluxos de receita. Estrutura do OEV detalhada compatível com os mecanismos do protocolo:
Aave opera como um protocolo de empréstimo onde requer um mecanismo para otimizar a eficiência de capital enquanto captura valor adicional de feeds de preços de oráculos, especialmente durante liquidações. O SVR da Chainlink, utilizando sua arquitetura "Dual Aggregator" e Flashbots MEV-Share, permite que Aave recapture uma parte significativa durante eventos de liquidação. Esse valor de recaptura pode ser redistribuído para melhorar os fundos de reserva, aumentar o APY para os credores e aprimorar a sustentabilidade e competitividade geral do protocolo.

Uniswap V3 (AMM Tradicional): como um AMM com liquidez concentrada, OEV tem oportunidades de arbitragem devido a discrepâncias de preços ao atualizar oráculos. Ideal para o ambiente de negociações rápidas do Uniswap V3 é o OEV-Share da API3. O OEV-Share da API3 opera como um leilão de sidecar, fornecendo atualizações rápidas e eficientes de feeds de dados com latência reduzida.

Com o modelo Uniswap V4 (Apresentando o Sistema Hook e Contabilidade Flash): V4 abre a possibilidade de integrar lógica personalizada durante as trocas. Ele requer uma solução que possa ser incorporada diretamente dentro do mecanismo hook para ajustar as taxas dinamicamente. Portanto, o RedStone OEV é capaz de acessar produtos externos enquanto cria um fluxo OEV nativo, que se encaixa bem no sistema hook do V4, minimizando a latência e facilitando a lógica de negociação personalizada.

Modelo Aerodrome ve(3,3): Este modelo utiliza tokens vote-escrow (ve) combinados com a teoria dos jogos (3,3), com o objetivo de benefícios alinhados para os participantes. Uma solução que efetivamente recaptura e redistribui para o protocolo é a solução Chainlink SVR, com sua arquitetura "Dual Aggregator" combinada com Flashbots MEV-Share, que pode recapturar aproximadamente 20–50% do OEV de volta para o protocolo. Isso ajuda a aumentar o APY e atrair mais participantes para o ecossistema Aerodrome.

As DEXs perpétuos dependem fortemente de oráculos para calcular taxas de financiamento e preços de índices/marca, tornando-os suscetíveis a cascatas de liquidação. Nesse caso, o Oval da UMA é projetado para executar leilões para recaptura de MEV envolvendo feeds de preços da Chainlink, redirecionando cerca de 90% do OEV de volta ao protocolo. Isso é ideal para ambientes de DEX perpétuos onde a estabilidade de preços e a mitigação de riscos são críticas.

As DEXes agregadores, que consolidam o fluxo de ordens de várias fontes, exigem atualizações de preços em tempo real com latência ultra-baixa para suportar negociações em alta velocidade e maximizar as oportunidades de MEV. Através dos OFAs da Pyth, eles oferecem atualizações contínuas e rápidas de feeds de dados com integração perfeita, tornando-se uma solução ideal para protocolos que requerem agregação e processamento eficientes de fluxos de ordens diversos.

Em resumo, as soluções recomendadas para cada mecanismo são as seguintes:

• Aave: Captura de Valor Inteligente da Chainlink (SVR)
• Uniswap V3: OEV-Share da API3
• Uniswap V4: RedStone OEV
• Aeródromo: Recaptura de Valor Inteligente Chainlink (SVR)
• DEX Perpétuo: Oval da UMA
• Aggregator DEX: Pyth OFAs

Conclusão

OEV não é mais apenas um "bug" em DeFi. Está se desenvolvendo em uma funcionalidade para a operação sustentável do protocolo. Ao implementar soluções, os protocolos podem transformar MEV de um imposto oculto em um motor de receita e pode muito bem se tornar a chave da próxima fase de crescimento do DeFi.

Para a tese de investimento, abordando os riscos enquanto capitaliza nas oportunidades, o DeFi pode transformar os desafios do OEV em um catalisador para maior eficiência e retenção de valor dentro do ecossistema. Protocolos que priorizam a recaptura de MEV provarão ser modelos econômicos mais fortes e sustentáveis a longo prazo.

Sobre Gate Ventures

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