O Goldman Sachs afirmou que o maior motor do mercado atualmente ainda é a incerteza, e os investidores ainda não estão realmente em alta ou em baixa no mercado.
Escrito por: Li Xiaoyin
Fonte: The Wall Street Journal
O Goldman Sachs alerta que os rebotes de mercado em baixa são normais, com a incerteza a dominar a direção do mercado.
Nas últimas duas semanas, as ações americanas tiveram uma forte recuperação, recuperando totalmente todas as perdas desde 2 de abril. O analista do Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, afirmou recentemente em seu relatório de pesquisa que a brusca recuperação do mercado de ações pode ser apenas um fenômeno típico de recuperação de mercado em baixa, e o atual ambiente de mercado coloca os investidores em ações numa situação difícil.
Oppenheimer acredita que o maior motor do mercado atual ainda é a incerteza, os investidores ainda não estão realmente em alta ou a cair no mercado:
“A assimetria do investimento em ações é muito baixa. Um rápido aumento durante um mercado em baixa é a norma, e não a exceção.”
“Se a política de tarifas dos EUA for rapidamente revogada e quase não causar danos econômicos duradouros, isso realmente indica que o risco de queda é limitado. Mas, com o nível atual de avaliação, o espaço para alta também é limitado.”
Este ambiente de mercado torna os investimentos extremamente difíceis, com decisões obscurecidas por manchetes confusas. Os participantes do mercado devem escolher entre perseguir um ressurgimento enfraquecido e arriscar sair tarde demais, ou perder completamente outra rodada de subidas apertadas.
O ambiente de mercado complicado força os investidores a “comprar de nariz tapado”
Muitos investidores foram forçados a vender ativos de risco no início de abril, quando as perspectivas sobre tarifas eram incertas, mas agora estão comprando novamente durante a recuperação, enquanto poucos investidores têm exposição suficiente para se beneficiarem plenamente desse desempenho.
O estrategista de ativos múltiplos da Nomura, Charlie McElligott, descreveu a situação atual como “é uma negociação de ações odiosa e uma situação que ninguém deseja”.
McElligott confirmou em um relatório que o fenômeno de “ter que recomprar posições com o nariz pinçado” está ocorrendo nas opções de índice de ações, “embora a maioria dos investidores deteste as perspectivas de crescimento macroeconômico futuro.”
Dados históricos mostram que a recuperação pode estar próxima do limite
De acordo com os dados, como uma das mais intensas recuperações mensais de abril da história, esta recuperação pode já ter esgotado o espaço para subir.
Segundo as estatísticas da mídia, desde 1980, os mercados de ações globais passaram por várias recuperações de mercado em baixa, com uma duração média de 44 dias e um aumento de 14%. Embora a queda do mercado de ações global este ano ainda não possa ser oficialmente chamada de mercado em baixa, os preços já subiram 18% desde o ponto baixo intradiário de 7 de abril.
Academy Securities macroestrategista Peter Tchir afirmou:
“As taxas de juros e os ativos de risco continuarão a ser impulsionados pelas manchetes. As políticas e as transações alternarão na condução do mercado.”
O sentimento e a posição dos investidores tornaram-se congestionados
O diretor-gerente da Goldman Sachs, John Marshall, escreveu em outro relatório que o spread de financiamento — que mede a demanda por exposição longa através de derivativos de ações (como swaps, opções e futuros) — desvinculou-se da recente subida do mercado de ações. “Isto indica que os investidores macro reduziram a exposição às ações durante o recente fortalecimento.”
Ele Marshall prevê que esta semana será especialmente turbulenta, pois haverá uma reunião do Federal Reserve, onde “os comentários sobre junho/julho serão especialmente importantes”.
Os investidores sistemáticos estão aumentando suas compras de forma constante, o que fornece suporte para a recuperação. Os comerciantes do Goldman Sachs apontaram que as compras dos investidores macro sistemáticos subiram para 51 bilhões de dólares na semana passada, e espera-se que comprem 57 bilhões de dólares esta semana.
O tamanho total da compra não é insignificante, mas também não é maior, porque se o sinal inverter rapidamente, isso reduzirá a velocidade imediata do fluxo de fundos, e o ambiente de volatilidade é maior do que antes.
Outras entradas de compra que atuam como suporte durante a recuperação parecem estar mais tensas. O monitor de posições táticas do JPMorgan está atualmente em estado neutro, e a variação semanal indica que “as posições aumentaram moderadamente”.
A alavancagem dos fundos hedge subiu em relação ao mês anterior e atualmente está no 96º percentil a longo prazo. Ao mesmo tempo, os investidores de varejo continuam a aumentar a exposição ao risco.
O responsável pela equipa de inteligência de mercado do Morgan Stanley, John Schlegel, afirmou:
«Desde 2017, os investidores retalhistas registaram o mês de compras mais forte nos nossos dados, comprando simultaneamente ações individuais e ETFs.»
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