A tokenização da Bolsa de Nova York é criticada como um "cheque sem fundos"! Professor da Universidade de Columbia: viola o espírito da criptografia

A Bolsa de Nova Iorque anunciou um plano de tokenização de blockchain, permitindo negociações de ações e ETFs 24/7 com liquidação instantânea. O professor da Columbia Business School Omid Malekan criticou o projeto como sendo como uma “cheque sem fundos”, alegando falta de detalhes sobre qual blockchain será usado, se será permissionada ou não, e apontando que a estrutura de oligopólio da NYSE entra em conflito com o espírito de tokenização. Apesar das dúvidas constantes, a indústria continua a apoiar, com a ARK Invest a prever que o mercado de RWA crescerá de 222 mil milhões de dólares para 11 biliões de dólares.

Plano de blockchain da NYSE é criticado por professor de Columbia como cheque sem fundos

A NYSE e sua holding Intercontinental Exchange anunciaram na segunda-feira que a plataforma irá implementar um sistema de negociação de ações e ETFs 24/7 com liquidação instantânea através de uma infraestrutura de blockchain, incluindo suporte multi-chain e funcionalidades de custódia. Este projeto é visto como um marco importante na adoção de tecnologia blockchain pelo setor financeiro tradicional, pois a NYSE é uma das maiores bolsas de valores do mundo, e sua participação trará grande confiança e liquidez ao mercado de valores mobiliários tokenizados.

No entanto, o professor da Columbia Business School Omid Malekan expressou preocupação com a falta de detalhes na construção do plano de blockchain da NYSE para a tokenização de ativos do mundo real, temendo que isso possa ir contra o espírito das criptomoedas. Na terça-feira, Malekan postou na plataforma X que o anúncio da NYSE parecia um “cheque sem fundos”, com muitas questões ainda sem resposta.

As principais dúvidas de Malekan incluem

Qual blockchain usar: A NYSE não especificou qual blockchain será usada, Ethereum, Solana ou uma blockchain própria?

Modelo de permissão: As tokens serão permissionadas, permissionless ou uma combinação de ambas?

Modelo econômico: Como será o modelo de economia de tokens e as taxas associadas?

Arquitetura técnica: Como será implementado o suporte multi-chain? Como será garantida a interoperabilidade entre as cadeias?

“Produto conceitual” refere-se a produtos que já foram lançados e amplamente promovidos, mas que ainda não existem na forma de funcionalidades concretas, geralmente sem detalhes específicos de implementação. Malekan acredita que o modelo de negócios da NYSE está enraizado em uma “estrutura altamente centralizada e oligopolista”, e em um artigo de opinião na revista Fortune, acrescenta que, a menos que a NYSE decida abandonar suas parcerias com diversos colaboradores, nenhum avanço em ciência da computação ou criptografia poderá mudar essa realidade.

Tokenização na NYSE viola o espírito de descentralização?

Malekan compara a ação da NYSE a uma tentativa da AT&T, no final dos anos 90, de dominar a internet nascente, e aponta que criar uma nova era tecnológica não significa que eles continuarão liderando na próxima. Essa analogia histórica é bastante reveladora: a AT&T foi uma dominadora absoluta na era do telefone, mas perdeu sua posição com a chegada da internet, cuja característica de descentralização conflita com o modelo centralizado da AT&T.

“Tokenização representa uma arquitetura completamente diferente. Ela requer habilidades e modelos de negócio distintos para funcionar,” escreveu ele na plataforma X, resumindo que não consegue ver como a blockchain focada na tokenização da NYSE poderá, no final, alcançar sucesso. O argumento central de Malekan é que o valor da NYSE vem de sua posição como mercado centralizado, controlando matching de negociações, liquidação e conformidade regulatória.

Por outro lado, a essência da tokenização em blockchain é a descentralização, permitindo negociações ponto a ponto, liquidação instantânea, sem necessidade de uma bolsa centralizada como intermediária. Se a NYSE realmente abraçar o espírito de descentralização do blockchain, ela estaria desafiando seu próprio modelo de negócio. Se ela apenas usar a tecnologia blockchain para otimizar sua estrutura centralizada existente, então essa “tokenização” será uma designação enganosa.

Essa preocupação não é infundada. Quando instituições financeiras tradicionais tentam adotar blockchain, frequentemente enfrentam um dilema de “querer e não querer ao mesmo tempo”: querem a eficiência e transparência do blockchain, mas também querem manter o controle e o modelo de negócio atuais. Essa contradição muitas vezes resulta em produtos que são “bancos de dados centralizados com uma fachada de blockchain”, perdendo as vantagens centrais da tecnologia.

Indústria apoia plano da NYSE e acredita que mudará as regras do jogo

Apesar de Malekan expressar ceticismo, outros observadores do setor acreditam que o plano de tokenização da NYSE é, no geral, positivo para a indústria de blockchain. “Negociações de ações nativas da NYSE na blockchain, sem necessidade de embalagens, derivativos ou direitos tokenizados, têm um futuro promissor,” afirmou na terça-feira Carlos Domingo, fundador e CEO da plataforma de RWA tokenizada Securitize.

A visão de Domingo representa uma postura pragmática na indústria de criptomoedas. Eles acreditam que, mesmo que a implementação da NYSE não seja “pura”, desde que impulsione a adoção mainstream de valores mobiliários tokenizados, é um avanço positivo. A própria Securitize é uma empresa focada em tokenização de valores mobiliários, e a entrada da NYSE atrairá grande atenção e fluxo de capital para o setor de RWA.

“É hora de usar as tecnologias mais avançadas,” acrescentou Alexander Spiegelman, chefe de pesquisa da Aptos Labs. A opinião de Spiegelman sugere que, independentemente do método específico de implementação, a disposição da NYSE de explorar a tecnologia blockchain já é um motivo de reconhecimento. A participação de instituições financeiras tradicionais acelerará a maturidade e a padronização da tecnologia blockchain.

Os apoiadores do setor também destacam o efeito de rede. Com milhares de empresas listadas e trilhões de dólares em valor de mercado, a tokenização desses ativos na blockchain traria uma liquidez massiva e novos casos de uso para o ecossistema de criptomoedas. Mesmo que a implementação da NYSE seja centralizada, ela pavimentará o caminho para soluções mais descentralizadas no futuro.

ARK Invest prevê que mercado de tokenização atingirá 11 biliões de dólares

A ARK Invest prevê na quarta-feira que, com maior clareza regulatória e melhorias na infraestrutura institucional, o mercado de RWA tokenizado crescerá de 22,2 mil milhões de dólares para 11 biliões de dólares até 2030. Essa previsão fornece um contexto macro para o plano de tokenização da NYSE: a tokenização não é uma experiência de nicho, mas uma tendência central na infraestrutura financeira futura.

De 222 mil milhões para 11 biliões de dólares, representa um crescimento de aproximadamente 50 vezes, com uma taxa de crescimento anual composta superior a 100%. Essa expectativa de crescimento baseia-se em múltiplas hipóteses: aprimoramento regulatório progressivo, adoção em larga escala por investidores institucionais, maturidade da infraestrutura tecnológica e aceitação do valor da tokenização por detentores de ativos tradicionais.

A participação da NYSE pode ser o catalisador chave para alcançar essa previsão. Como a bolsa de valores mais influente do mundo, o respaldo da NYSE eliminará muitas dúvidas de investidores institucionais sobre valores mobiliários tokenizados.